四因素作用 A股强势震荡

　　周二、受美欧股市大跌的影响，沪深两市股指早盘双双跳空低开，随着金融权重板块的走强以及食品、汽车、电力等板块的活跃，股指呈现快速反弹的态势，两市股指相继翻红，随着锂电、医药、3G等股的上扬，股指持续上涨。沪指触及60日均线，创出2491.35点高点后受阻，经震荡回落，在有色、钢铁、地产及“两桶油”走低的拖累下，股指出现小幅跳水的走势并震荡泛绿，环保、传媒娱乐、地产板块领跌，煤炭、钢铁、有色跌幅加大，沪指探至2456点受5日线支撑止跌，随着水利建设板块拉升及券商股的活跃，各板块跌幅有所收敛，股指震荡翻红，沪指终盘报收于2470.02点，涨1.77点，涨幅0.07%，呈现一根带较长上影线的阳线，全日成交量850.5亿元，较周一略有放大，锂电池、触摸屏、水利建设、海峡西岸、医疗器械板块指数涨幅居前，环保、飞机制造、稀土永磁、开发区、有色板块指数跌幅居前，创业板指数涨幅0.07%，中小板指数涨幅0.05%。

　　冷暖交汇欲争锋

　　在今日消息面上“冷暖交汇欲争锋”。增值税和营业税暂行条例实施细则修改发布。对于中小企业、个体户等构成利好。对于大中型企业影响有限。但是反映了让税于民的趋势。上周的国务院常务会议决定将从明年1月1日起，开展深化增值税制度改革试点，并率先在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点。这些都是继今年9月1日提高个税起征点后，国家为个人和企业减税的实质举措。机构预测10月CPI回落至5.4%，此消息属实质性利好，通胀压力减缓，紧缩政策也有望进一步松动;31日人民币对美元中间价6.3233 再创新高，对于“人民币升值受益股”板块，继续构成利好;

　　在行业方面、稀土将被纳入国家专营体系，专用发票制度将促使稀土成为类似烟草、盐业的国家专营产品，所有下游分离企业必须购买有专营发票的稀土。稀土专用发票制度一旦出台，短期内将促使市场中相当比例无法开具票据的投机盘集中抛售，从而进一步打压稀土价格。资源税暂行条例实施细则今起施行，对煤炭、石化、钢铁等品种均构成利空;神舟八号飞船发射成功，天宫一号和神八成功对接将突破空间交会对接这种世界性的关键技术，同时也将促进我国航天产业进入快速发展的通道，预计未来3-5年我国航天产业将将保持25%以上的增长速度。天宫一号发射有利于促进军工板块重新活跃，航天主题有望成为市场近期新的投资热点，建议关注航天类上市公司及配套类上市公司。对于航天板块的严重超跌股，可以观察增量情况;生物质能源十二五目标或年底前出台，此消息对生物质能源业构成了利好;铁道部启动迟滞货款支付工作，南车获60亿元，北车获45亿元，此消息对铁路业构成了利好;发改委周五将召开淘汰白炽灯路线图发布会，此消息对相关的节能业构成了利好;明年保障房开工规模将下调，十二五将投资4.7万亿元，此消息对保障房业构成了利淡;环保部将与五大电企签订十二五脱硝责任书，此消息对脱硝业等环保品种构成了利好;南航下调燃油附加费则对民航业构成了利多;药材指数大跌则利空于药材种植业;中央重申巩固成果，楼市难分“微调”一杯羹，对房地产业继续构成利空;

　　在国际方面、昨夜美股大跌，道指下跌2.26%，纳指下跌1.93%，标普下跌2.47%，欧洲主要国家股市有两个点以上的涨幅。因曼氏金融宣布破产，美股周一全线下挫，外围股市大跌，是检验A股强弱的一个试金石，对市场构成一定的比价性压制，短线震荡难免;纽约原油期货下跌13美分，报收于每桶93.19美元，跌幅为0.1%，上月油价上涨18%;纽约黄金期货下跌22美元，报收于每盎司1725.20美元，跌幅为1.3%，上月金价上涨6.3%。大宗商品不少品种反弹冲击中期均线阻力之后下跌。短线相关板块不排除随之震荡，中期有待大宗商品突破中期均线之后再观察;

　　意大利局势引发担忧，致使欧美股市大跌;泰国洪灾致水稻减产。50年难遇的热带风暴已造成泰国境内大片良田被淹，由于泰国是全球最大的稻米出口国，洪灾或将促使国际粮价飙升。在上述事件性驱动力的影响下，利好农业种业等板块。

　　四因素作用 A股强势震荡

　　昨日沪深两市股指呈现出低开冲高、回落震荡的盘势，盘中震荡明显加剧，市场情绪化浓郁，沪指低开后强力上行，一举触及60日均线且创出2491.35点高点，但遇阻震荡回落，板块及个股分化加大，今日两市加剧震荡是缘于以下四个方面的因素：

　　一是10月份PMI指数低于预期：中国物流与采购联合会发布的10月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，环比回落0.8个百分点。虽继续保持在50%以上。但明显反映出四季度经济增速仍有继续下调的可能。预示未来经济增速将继续降低。三季度出口和投资均出现了增速下降的情况，企业资金紧张问题亦日益突出，受其影响，使得经济增速总体呈降低态势。从11个分项指数来看，除产成品库存指数、供应商配送时间指数有所上升以外，其余各指数均不同程度回落，其中新出口订单指数、积压订单指数、进口指数、购进价格指数回落幅度较大，超过2个百分点。购进价格指数比上月回落10.4个百分点，回落到46.2%。10月份PMI指数低于预期对市场而言是重大利空资讯，因而再度激起了市场对中国遭遇“硬着陆”的担忧，致使股指冲高后回落，盘中震荡加剧。

　　二是资源税暂行条例实施细则推出的消极影响：《中华人民共和国资源税暂行条例实施细则》今起施行，这无疑对煤炭、石化、钢铁、稀土等品种均构成利空，其增加从价定率计征办法。资源税改革最直接的结果就是提高了石化、煤炭等基础资源类企业的生产成本，如果这些企业不能够在内部消化掉这些提高的成本，这些成本就势必会传导到下游的钢铁、冶金、水泥、电力、制造等诸多的行业。所有行业都将分担这些成本，最终导致各行业利润不可避免的具有不同程度的下滑。这样这些行业不可避免的直接从利润端就受到了打压。所以其未来经营及后市表现则令人堪忧，市场受其影响，多空分歧加大，钢铁、有色、石化、稀土等板块亦应声而落、股指随之冲高回落步入震荡。

　　三是CPI虽回落但未来通胀压力仍大：今日媒体披露机构预测10月CPI回落至5.4%，此消息原本属实质性利好，通胀压力减缓，紧缩政策也有望进一步松动，10月PMI数据虽说较为悲观，但也透露出较好的信息，即，购进价格指数比上月回落10.4个百分点，回落到46.2%。购进价格指数大幅回落说明宏观调控效果显现，10月份重点城市的食品价格数据已经公布，蔬菜、猪肉、鸡蛋均出现回落，预计10月份CPI同比增速为5.5%。但正是由于通胀压力的大幅减轻，反而有利于刺激消费，也将使得紧缩政策放松的预期加强。加之资源税暂行条例实施细则推出，提高了石化、煤炭、有色等基础资源类企业的生产成本，或将传导到下游的钢铁、冶金、水泥、电力、制造等诸多的行业。若最终传导到终端消费品价格上，则势必会推高CPI“起步价”，这样未来CPI或将被诱发出反弹趋势，则通胀压力仍大，政策紧缩的警报亦难以最终解除，受此影响，市场的担忧情绪复燃，致使股指震荡加剧。

　　四是意大利债务危机恶化：因对意大利债务的忧虑重燃，周一欧美股市大跌，这种忧虑情绪也不可避免地传导到A股市场，意大利债务规模已经占到国内生产总值的120%，债务规模已经超过希腊、葡萄牙和爱尔兰三国总和。为了给到期债券融资，未来3年意大利可能还将发行6000亿欧元的国债。让人更为担忧的是，自7月份以来，意大利十年期国债利率始终维持在6%左右的高位，几乎是同期德国国债利率的3倍。债务问题的压力再度加重了。而意大利政府提出的财政紧缩和经济改革措施在意大利国内也面临着严峻考验，及时能够通过，按照现政府的规划，经济刺激措施的效果也可能最早到明年下半年才会显现出来。欧债区原本指望“中国援助”，而中方表示，中国相信欧盟有足够的智慧和能力来解决自己的问题。意大利债务危机的恶化使得市场对“欧债危机进一步升级”及“全球经济进入了新一轮危险期”的忧虑情绪再度滋生和蔓延，受此心理影响，市场分歧加大，震荡加剧。

　　总体来看、今日沪指创出了反弹以来的新高，借震荡回补了上周五的跳空缺口，于5日均线上方进行大幅震荡，震荡中完成清除浮筹，其强势特征尚在，而60日均线及2517点对股指构成一定的压制作用，若能在2430点上方继续完成整固，消化浮筹，则有望继续延续强势运行态势，但盘中板块及个股分化加大，品种在比价比质的效应下，其结构性调整的序幕业已拉开，因而，应“轻股指，重个股”，在选势的基础上，选时选品种则成为决定胜负的关键，仍宜重点把握具有国家产业政策支持、行业景气度提升、价值明显低估、具有持续资金流入品种的操作机会。