阶段性底部初步形成

　　历史总是惊人相似。最近沸沸扬扬的绿城信托事件仿佛让投资者时光倒流，回到了2008年金融危机时代。反观A股走势，下跌走势看似没个尽头，2400点周一失守，周二反弹未能掀起波澜，看似任何支撑都是纸老虎，后市何去何从?

　　一些向好迹象已出现

　　低迷的美国经济、混乱的欧债危机，瑞银亏损23亿的魔鬼交易，乱象丛生。但世界总会回归秩序中来，从目前来看，条理应逐渐清晰。其一，欧债危机虽然仍在继续，但已经充分消化了预期。本周末全球经济制定者出席了在华盛顿召开的国际货币基金组织(IMF)年会，他们力图统一口径，表示欧洲将竭尽所能解决危机。虽然不清楚欧元区国家能否弥合分歧、针对危机迅速有效作出反应，但是，欧洲各国努力维系欧元体系已经意图清晰，不可能坐以待毙。而欧洲央行已经表态有可能在下周重新讨论启动购买有资产担保债券的计划，同时，进一步推出其他措施来放松货币紧张状况。看来，应对危机的通用招式是先开动印钞机，然后慢慢找出路。如此一来，欧债可以苟延残喘是必然的，至少赢得了解决问题的时间。其二，大宗商品暴跌，极大缓解了全球通胀压力，尤其是对中国这样的新兴国家;QE3爽约，显示美国印钞机减速。这些都是好消息。当然，危机的“多米诺骨牌”的要止住也有个缓冲过程。至少，目前已经有一些向好的迹象出现，无非多点耐心等待。

　　阶段性底部初成

　　在前期，笔者反复谈到在底部阶段行情会出现剧烈波动的风险。上周的“反弹一日游”是典型的底部特征。而本周的黑色星期一，由中国平安带来的权重股冲击大盘事件，也是调整尾段的典型表现。行情阶段性底部可谓初步形成。还是从中国平安谈起，这次突袭事件，有说外资股东大手笔减持，也有说受信托事件牵连。在此波突袭事件中，银行股却相对淡定。工行、建行等跌幅在2个点附近，并未出现暴跌。银行股反复走低，已经接近估值底线。统计数据上，银行股市净率已经基本上在1.5以内，深发展1.22，浦发银行1.18，交通银行1.11。这些数据显示，银行股逼近净资产的股价，已经是相当实在的“白菜价”。加上银行股业绩增速已经相对明朗，一旦银行为首的权重股止跌，大盘反弹就会水到渠成。

　　阶段底部虽然初成，但曙光出现还是需要点耐心。这缕曙光极有可能出现在政策调整上，CPI的回落已经没有悬念，政策的滞后效尚在强化中。

　　从历史行情的相似性上来看，目前正是难熬的前夜。未来资本市场的“紧箍咒”缓解是必然的，当危机一旦威胁到经济发展根基，政策必然会有所行动。可以预计，股市作为领先指标，会对政策动向提前反应。当前，投资者不应过于悲观，应该耐心等待机会出现。