投资需关注限售股解禁

　　产业资本的动向往往被视为A股内在价值的风向标，对研判市场走向具有先导性。随着越来越多限售股的到期解禁，大小非对解禁股的操作对A股的影响也随之上升。

　　轻视产业资本减持将“吃生活”

　　如果说全流通以前A股最具话语权的资金是以公募基金、保险资金等为主的机构投资者，那么，全流通后持股比例最高的产业资本无疑将完全取代前者的地位。尤其是实际控制人减持，其对股价的中短期影响往往超出预期。以8月份为例，股东公告减持数量超过1000万股的9家公司，8月以来平均下跌6.21%，跑输上证指数近3%。其中，减持量较大的TCL大股东减持5875.56万股，其股价在大幅下跌后不到2.5元的情况下进一步下跌超过10%。

　　虽然A股在市场火热时不乏股东减持后短期惯性上涨的品种，如今年5月12日山下湖在股东减持后3个交易日最大涨幅一度超过10%，但中期而言，倘若控股股东、实际控制人出现减持，并且减持力度属大手笔的话，投资者需要高度警惕——股价出现中期拐点的概率很大。一旦市场出现调整，此类品种的跌幅往往会超过市场平均。

　　在所有减持类型中，当股价因朦胧利好出现大幅拉升后出现产业资本套现的尤其值得注意。此类减持的短期杀伤力是最大的，那些配合股价拉升的利好是上市公司为减持所埋下的伏笔，一旦兑现后产业资本的减持会毫不留情。

　　大宗交易折射产业资本动向

　　相比二级市场的直接竞价交易，大宗交易对于大手笔增持或者减持的产业资本而言流动性更好，已成为产业资本的主战场。以8月为例，限售股在大宗交易的减持量占到总减持量的60%左右。尤其是减持力度较大的公司均以大宗交易的方式完成，如8月份国投新集和滨江集团的大宗交易减持市值达到16.06亿和11.67亿。虽然大宗交易可以平滑大额抛售对当日走势的影响，但大手笔的大宗交易减持往往会成为小盘股的噩梦。在弱市或者震荡市中，中小板和创业板的减持公告，尤其是大股东通过大宗交易进行大笔减持的公告已经成为股价短期下跌的导火索。大宗交易折射出的往往是产业资本的一种强烈套现意愿，对于投资者和市场的心理影响亦不容忽视。

　　“折价率”可以作为一个重要参考指标，当大宗交易折价率高企时，显示产业资本的套现意愿强或者买方承接意愿弱，反之则暗示一种惜售心态。而溢价交易往往可以视作产业资本对后市的乐观情绪，虽然出现的频率很低，但参考价值很大。近期银行、券商等权重股的走势明显强于大盘，这点从大宗交易可以窥出端倪。从目前来看，两市大宗交易折价率的不断收窄代表了产业资本对后市判断的微妙变化。7、8月其折价率分别为7.36%、5.08%，而9月的折价率更是快速降至3.5%，远低于今年前8个月5.52%的均值。从这点来看，随着股指的调整和利空的不断释放，产业资本对后市的判断正在逐步趋向乐观，未来机会将大于风险。