转债熊市让A股“熊味”渐浓

　　虽然本周五午后市场有所企稳，但难改本周A股市场重心持续下移的趋势。而且，随着本周交易的结束，上证指数的日K线图也渐渐显现出下档无支撑的态势，从而意味着短线A股市场的“熊味”愈加浓厚起来。那么，如何看待当前A股市场的走势?后市又会否出现转机?

　　强势股倒戈让市场凉意陡增

　　其实，本周A股市场的舆论氛围较为平和，一方面是9月PMI的回升，或表明经济回落趋势已暂告一段落，因此有望提振基金等机构资金的做多底气;另一方面则是关于证监会集中放行新基金，以加强A股市场的造血功能。此外，关于8月CPI指数或将现拐点的猜测也屡见报端。一旦猜测成为现实，也就意味着调控拐点或将出现，这无疑为存量资金发动一轮弹升行情提供了新的做多动能。

　　但可惜的是，A股市场却持续低迷，不仅仅体现在游资热钱做多激情的降温上，一方面目前市场缺乏清晰的板块热点，而且热点的延续度不强，舟山概念股、稀土永磁概念股、磷化工概念股均是各领风骚一两个交易日，还有涨停板家数迅速缩容等;另一方面还体现在强势股纷纷倒戈，如前期反复活跃的华芳纺织的K线形态一度让跟风资金产生错觉，以为该股将再起一波行情。但意想不到的是，该股在本周五突然冲击跌停板。如此大起大伏的股价走势让跟风资金感到担忧与后怕。类似个股还包括大连友谊、朗源股份等品种。可以讲，此类个股新出现一个，就会使得大盘的凉意更深一层。

　　转债的熊市彰显A股窘境

　　不过，在当前的证券市场中，比股票更凄凉的是转债市场。该市场在近期持续低迷，国电转债在本周五上市首日就跌破面值，而石化转债更是持续急跌，周五一度考验90元的支撑力度。对此，分析人士认为这主要受两个因素影响，一是中国石化在石化转债刚上市不满6个月就再度发行新转债，这就意味着石化转债筹码的迅速扩容，不利于其二级市场表现;二是整个转债市场面临着资金面持续收紧的态势，尤其是将银行保证金也纳入到存款准备金的缴收范围之后，银行的资金面更趋紧张。在此背景下，市场就会出现拆东墙补西墙的可能，加大了对包括转债在内筹码的套现力度。受此影响，转债市场出现了熊市的特征。不仅仅是跌破面值的转债品种迅速增多，而且是持续下跌，其间并无有效反弹。

　　转债市场面临的困境其实也正是A股市场所面临的困境。比如说筹码的扩容，目前新股扩容节奏在下周将再度提速，期望新股暂停以让A股市场休养生息的预期落空。而在新股持续扩容的大背景下，就意味着筹码的泛滥，这必然会强化资金的观望心理。此外，资金面紧张的格局，不仅仅体现在转债品种上，更体现在股票品种方面，近期沪深两交易所的大宗交易平台再趋活跃的走势特征就是如此，表明当前筹码套现欲望强烈、现金为王的操作思路已成为市场主流。

　　总体而言，大盘的短线运行趋势很难有突出表现。主要是因为制约A股市场、转债市场的筹码与资金面两大因素仍然存在，且有深化的可能性。因此，有观点认为，如果不能有效抑制转债市场的熊市，那么转债市场当前的走势可能就是A股市场在未来一段时间的学习榜样。

　　不为短线热点所诱惑

　　不过，有分析人士认为由于银行股等指标股的估值优势突出，他们的存在意味着市场短线难有较大的下跌空间。对此，笔者也深以为然。但没有较大的指数下跌空间，并不意味着相当多的个股没有出现进一步调整的空间。就目前来讲，中小板指数较2008年的低点仍然有着较大的累积涨幅。更何况，经历过2008年的投资者可能会记得，在上证指数从6124点滑落至3000点一线时，市场的悲观氛围并不浓厚，不少投资者依然获利颇丰。但是在3000点跌至1664点一线时，投资者损失惨重。

　　换言之，指数的调整幅度并不对应着个股的调整幅度。因此，一旦A股市场出现类似于当前转债市场的熊市特征，那么，小盘股的补跌空间将更大。在此背景下，建议投资者对当前市场的热点不宜心动，尤其是一些缺乏业绩与题材支撑的强势股。