市场或面临方向性选择

　　昨日大盘围绕2600点展开震荡，量能继续萎缩，两市合计成交不足1500亿元。我们认为大盘正在面临方向性选择，目前市场观望气氛浓重，短期震荡的走势仍将延续。

　　消息面可谓喜忧参半。首先，住建部要求各地对照五大标准先行自查，并据此拟定需要纳入限购范围的二三线城市名单。这对房地产板块构成了利空，导致前期坚挺的房地产板块早盘低开。此前市场一致预期房地产调控政策基本上接近尾声，甚至随着宏观经济景气度环比下滑，可能会有所放松。而二三线城市限购标准的出台，说明房地产调控仍然没有结束。其次，有消息称新三板试点扩容方案经修订完善后，已在近期再度上报，这对本已捉襟见肘的A股资金面形成了较大压力。此外，国务院副总理李克强在港出席论坛时表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式投资境内证券市场，初期额度200亿元。这是人民币国际化进程迈出的重要一步，同时也有望为A股市场注入新的流动性。受此消息影响，券商股全线飘红。

　　资金面上，央行周二主动上调央票发行利率，结合央行二季度货币政策报告“继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务”的论述，以及7月通胀再创年内新高，我们认为，在物价和房价没有得到有效遏制之前，紧缩的货币政策难言松动。

　　估值上，经过前期的持续下跌，市场整体的估值水平出现了明显下移，A股市场的估值目前处于历史底部，部分蓝筹股的估值甚至比998点和1664点时还低，市场新的估值洼地逐渐形成。一方面，大盘股的低估值优势一定程度上封杀了股指向下调整的空间;另一方面，经过前期大幅调整，中小板、创业板的去泡沫化已释放了大量风险，新能源、大消费等受到政策扶持的行业已具备了投资价值。

　　技术上，大盘日K线昨日收出阴十字星线，有短期调整的技术要求，2650点附近缺口的压力不容小觑。从近两个交易日的量能看，沪市在接近缺口附近时明显缩量，此位置上的抛压较重，对A股继续上行形成了较强的阻力。在成交量迟迟不能放大的背景下，指数面对缺口很难一蹴而就。从A股历史走势看，重要的底部很少出现单针探底的反转走势，我们认为A股很可能会二次探底，为继续上攻积累动能。

　　盘面上看，近期市场热点凌乱，多数板块都是一日情，缺乏明显的赚钱效应，而前期的领涨板块纷纷调整。在上周大盘剧烈波动时，抗通胀、大消费等板块表现抢眼，其中种业、食品饮料、商业贸易等板块涨幅明显。而在反弹后期，银行、地产接力拉升指数，成为新一轮的领涨先锋。但是近期上述板块上攻乏力，其中的强势个股出现明显回调。另外，昨日振幅和成交量双双萎缩。沪指全日振幅仅为0.81%，两市合计成交不足1500亿元，说明在短线方向不明又无消息面刺激或打压的情况下，多空双方均相对谨慎。

　　我们预计短期股指会继续围绕2550-2650点震荡整理，在量能依旧低迷的背景下，未来市场还将延续结构性行情。投资者可以关注业绩良好兼具攻防特征的酿酒食品和生物医药板块;随着人民币升值速度的加快，可适当关注航空、造纸等受益于人民币升值概念的相关行业;象征经济转型和“十二五”规划重点扶持的七大新兴产业也是不错的投资标的。