紧缩加时，守望黎明

　　宏观经济增速放缓，CPI 依然未越过高点。今年以来，中国的经济增长出现了增速放缓，与此同时消费者物价指数(CPI)继续攀升。国家货币紧缩政策的累积效应日益显现，国际经济金融环境也是错综复杂。

　　A 股市盈率整体出现较大幅下降。沪深300 的市盈率已低至13.78 倍，市场进入“估值底”;A 股的“估值结构化差异”现象有所改观，但中小板和创业板的投资价值仍不如全部A 股的平均水平。

　　三季度市场走势研判。一波三折的调整型走势，处于为未来新一轮中级上涨行情寻底、打底的阶段。而中长期战略性建仓的位置，将可能出现在去年低点2319 点上下、或月线级别998 与1664 长期上升趋势线上。

　　基于行情研判下的资产配置策略。建议采取以积极防御为主、均衡配置为辅的总体策略。调整节点在于宏观政策导向的变化，诸如货币紧缩预期缓解、转型化投资加速等政策信号的出现。

　　三季度市场投资机会选择：保障房建设相关主题;抗通胀的食品饮料行业;低估值的蓝筹板块;部分超跌中小盘品种。