基础化工：静待市场转暖

　　5月份我们关注的101个化工品种，有36个价格上涨，17个品种价格持平，48个品种价格出现下跌。32%离子隔膜烧碱、氯化铵和轻质纯碱涨幅居前，分别上涨23.66%、20%和19.66%，液氯、醋酸和甲乙酮跌幅居前，分别下跌41.67%、36.45%和28.95%。

　　化肥和两碱大多价格上涨。尿素价格的上涨主要是因为短期供给不足，磷肥因出口窗口的临近而价格相对平稳，钾肥价格在下半年进口合同价要调高的预期下出现上扬。后期化肥板块建议关注出口基准价是否含税、国际化肥价格走势和南方大旱对需求的影响。两碱建议关注下游企业对高价位的接受能力和限电对两碱价格的支撑，以及下半年新增产能的投放。化纤和聚氨酯板块因为下游需求低迷，大部分品种价格下调。纺织服装的低迷导致了化纤企业销售不畅，库存增加，原料和产品价格均出现快速下跌。聚氨酯方面，惟有环氧丙烷因为供需紧张而价格小幅上涨。

　　二级市场方面，化工板块本月继续延续调整态势。从最近一周来看，所有板块均呈现下跌走势，石油贸易、其他纤维和磷肥板块块跌幅居前，分别下跌11.46%、11.12%和10.73%。从最近一月来看，仅有其他橡胶制品板块出现小幅上涨，上涨幅度0.28%，磷肥、氨纶和其他纤维跌幅居前，分别下跌15.1%、15.06%和14.71%。

　　短期来看，油价在高位运行增加了化工企业的成本压力，经济复苏的曲折又增大了下游需求的不确定性，随着下游需求的明朗和油价的下跌，行业可能存在去库存的压力。中长期来看，根据最近发布的《石油与化学工业“十二五”发展指南》，对化工传统行业实施总量控制、淘汰落后产能、加大节能减排的力度将改善行业的整体供需结构，利好行业内具有资源优势的一体化企业，对化工新材料和精细化工的重点推进将给行业内具有技术和渠道优势的企业带来发展机会。

　　6月份投资建议：短期来看，如果市场转暖，部分低估值和盈利、成长确定，且具有催化剂的股票可能先行出现机会，建议关注湖北宜化、华鲁恒升和滨化股份。湖北宜化未来2年业绩增长确定，目前股价已低于增发价格，中报有可能超预期。华鲁恒升6月份煤制乙二醇试车。滨化股份主营产品盈利良好，股价在暂缓增发后大幅下跌，后续有回归合理估值的可能。长期来看，市场空间广阔、增长确定、有深厚护城河的子行业龙头具有获得超额收益的可能，建议关注康得新和元力股份。