市场延续低位震荡，关注农产品及发电板块

　　? 多重压力下欧债危机加剧，资金避险情绪升高

　　原本日渐平静的欧洲主权债务危机，随着希腊、意大利信用级别的下调，以及西班牙的执政党在地方选举中遭遇惨败，而再度出现恶化迹象。加之通胀压力迫使欧洲央行选择加息，欧债危机恶化程度或加剧。

　　? 内忧外患，通胀压力不减

　　进入5 月份以来，一方面美国发生大规模龙卷风自然灾害，导致西南部的大豆主产区、玉米次产区受灾;另一方面，国内旱情蔓延导致蔬菜价格出现反弹，而猪肉价格又由于受到去年年底粮食价格上涨及疾病的影响出现淡季不淡。我们认为，未来通胀压力仍然较大，5、6月份CPI 将维持高位。

　　? 短期资金价格维持高位，中长期价格继续抬升

　　上周五短期SHIBOR 利率出现回落，但中长期品种仍然保持上升势头。5 月26 日隔夜、1 周和2 周利率在连续几日的大幅上涨后有所回落，分别下降14.59、21.67 及4.33 个基点，报收于4.8533%、5.0883%和5.5542%;1 月利率继续上升2.33 个基点，收于5.3600%;3 个月、6个月、9 个月和1 年期利率上升态势依旧持续。

　　? 市场运行判断：A 股短期内将维持低位震荡

　　在紧缩政策的作用下，部分先行指标开始回落，市场对于经济下滑的担忧进一步延伸。5、6 月份通胀压力仍然居高不下，而短期资金价格维持在历史相对高位，中长期价格继续抬升，货币政策面临两难的尴尬局面。但是，鉴于全市场动态市盈率已经于接近08 年11 月份的历史低点、甚至略低于去年6 月底的估值水平，A-H 股溢价指数跌至96、产业资本增持比例加大，市场的长期投资价值显现，只是估值的修复还需要等待预期的好转。我们认为市场或将维持低位震荡，短期内投资者可关注农产品和基本面观点即将来临的发电板块。

　　? 上周重点推荐报告汇总

　　重点推荐1 篇宏观深度专题报告，1 篇行业深度报告，3 篇上市公司深度报告，10 篇上市公司调研及点评，及民生基金仓位定期报告。