二季度避险情绪增加

本周市场逐级回落，市场热点匮乏，年报过半，我们从已发布的近千家上市公司年报中总结了一些端倪供大家参考。

　　总体业绩四季度上市公司在三季度环比增长的前提下业绩进一步增长，全年净利润增幅超过35%，略好于预期。但年报中的“二八”现象值得关注。

在已公布的上市公司年报中，业绩超预期的主要集中在银行、石油开采行业。由于银行等大规模公司超预期，因此必然有大量中小规模公司业绩低于预期。从数量来看，低于预期的公司明显比超预期的公司多。目前市场热点逐步转向银行等大市值个股，其主要原因也正在于投资者担忧随着CPI的高企，企业业绩逐级回落，二季度经济可能出现先低后高的局面。因此，机构加大了在银行等金融股上的配置。

　　从已公布年报的行业分布来看，下游行业业绩符合预期；中游行业好坏参半，其中建筑材料、建筑机械和电力行业超预期，钢铁符合预期；而化学制品和电气设备大幅低于预期。在上游行业中，石油行业超预期、煤炭业绩符合预期而有色略低于预期、交运行业略低于预期、银行业超预期。其中，中下游行业的库存增加明显。我们认为，经济在经历了两年快速反弹后有滞涨现象，二季度企业业绩增速回落是大概率事件，要规避一些有可能业绩快速下滑的企业。

　　从市值板块来看，中小市值企业的稳定增长性相对要差。但食品饮料、机场、中药和空调制造等行业业绩相对较好。医药行业整体业绩仍超预期，消费行业仍是中期最为稳健增长的。

　　鉴于此，二季度由于经济的波段加大，规避风险的情绪增加，指数可能先抑后扬，而银行、地产等低估值板块随着机构的避险加仓将逐级走高，但由于货币政策的收紧，整体大市值品种的升幅有限，同时消费等防御类稳定增长品种应有望在回调后走出回升的态势，投资者应提早布局。