市场震荡攀升

　　股指震荡向上、市场风格转换。近期北非、中东动荡导致的原油上涨，并没有阻碍A股上涨的节奏。首先是主要产油国政治局势稳定，原油供给相对充分，油价趋势依然可控。对经济复苏、通胀的负面影响有限。其次是外围动荡产生了国内“维稳”的需要。政策面相对宽松，伴随两会召开，惠民政策不断出台。最后是主要行业的1季报业绩超出预期，如机械、银行、家电、水泥等。从上涨结构看，出现了不弱大强的变化，主要是新三板的加快推出，对创业板为代表的中小盘股产生了估值压力。

　　外围复苏得到持续验证。年初以来我们强调，欧美经济的复苏情况将超预期。从最近公布的美国数据来看，复苏趋势被不断验证。近期公布的美国制造业指数(61.4)、汽车销售数据(13.38M)、失业率(8.9%)，以及即将公布的商业零售数据(预测1%)，都显示了工业扩张、失业减少、消费增强的良好复苏形势。美国持续复苏对资本市场正负影响皆有，正面影响是出口数据超预期，货币被动投放增加导致流动性超预期。负面影响是美国刺激政策的退出节奏要快于之前预期，进而对全球资金流向产生影响，新兴市场首当其冲。短期内还是体现为正面影响。

　　2月宏观数据不改上涨趋势。本周五将陆续公布2月份宏观数据，我们认为投资者对2月份的宏观数据有了充分预期，届时对市场影响中性。值得重点关注的是物价、工业增加值、新增贷款。前瞻性的判断看，CPI低于4.9%，PPI创新高，工业增加值回落到12.5-13%水平，新增贷款6000亿附近。2月数据回落是宏观政策主动调控的结果，这一趋势根据PMI的变化，市场提前得到预期、消化。

　　反弹还是反转。市场出现小弱大强的变化后，对于市场乐观的判断显著提升。我们认为目前仍属于反弹范畴。主要是困扰市场的核心问题，通胀、房价并没有明朗化。通胀方面，猪肉价格淡季不淡，饲料与猪肉价格持续攀升有可能导致食品类价格再度反弹。国内需求带动与大宗商品输入性推动力下，PPI价格不断攀升。2季度通胀反弹压力将再度重来。房价方面，如果房价回落，那么商品房投资回落将成定局，而保障性住房的投资效应可能在下半年体现，2季度投资的下行波动风险及其对投资品产业链的景气冲击需要观察。在上述因素没有明朗前，反转仍不成熟。

　　维持均衡配置。行业方面建议结合行业景气、涨幅，继续持有机械、水泥、家电、化工、造低等高景气行业，适当增加商业零售、旅游、食品饮料等防御性行业。主题投资方面可以关注战略新兴产业政策出来带来的波段性机会。本周重点关注苏宁电器、天音控股、吉峰农机、水晶光电、星宇股份、铁龙物流、青松建化、天地科技、广电运通、华工科技。