不悲不喜，中性之下看主题

　　货币之于证券市场，犹如氧气之于呼吸，汽油之于引擎。货币与心理的共同作用决定着市场的中期发展趋势。从这一点看，我们对中短期市场趋势不会过于乐观。

　　从货币角度来看，M1仍可能进一步下滑。首先看信贷， M1与市场的关联度最为密切同时很大程度上受制于信贷增速的影响。在严格信贷投放控制下，信贷难以大幅超预期，M1增速受到限制。其次看流动性偏好，流动性偏好与经济增速密切相关，宏观经济领先指标PMI领先流动性偏好3个月。PMI自去年11月之后连续3个月下滑，这很可能意味着接下来的3个月流动性偏好缺乏上升推力。结合两个方面，M1增速未来可能进一步下滑。

　　从心理因素来看，周期性行业估值修复已经告一段落，3000点上方成交密集区域存在较大压力，市场需要震荡消化。从市场对金融及经济形式的看法来看，加息以及大宗商品涨价致使经济下滑风险的担忧有所上升，所以短期心理因素大幅好转的可能性不大。

　　但是我们也不悲观。首先，目前A股市场估值低依然受到市场认可，沪深300市盈率仅15倍左右，显著低于历史均值水平，结构性估值风险前期已经释放，多数周期性行业的估值仍处于历史较低状态。“两会”临近，市场多以维稳为主，“十二五”规划以及经济结构转型政策将不断产生一些市场热点。

　　总体来看，在流动性出现明显好转之前，市场维持震荡，主题投资可望获得超额收益，建议围绕“估值提升+主题投资”两条主线布局;由于复苏预期明确，周期类估值仍远低于历史平均水平，应坚定对周期类行业的估值的提升的信心，建议配置家电、建筑建材、化工和机械;短期中，主题投资看好新能源、节能环保、采掘装备制造及新一代信息技术。