关注新领域，投资新设备、新材料

　　“十一五”规划孕育节能环保产业快速发展。“十一五”期间的“十大重点节能工程”，对其发展目标、发展内容、政策扶持、投资总额作出了明确、具体的要求，并作为硬性考核指标下达到各级地方政府。在国家不遗余力的推动之下，十大工程不仅本身取得较高的社会和经济效益，还催生了多个行业在“十一五”期间的发展壮大，如电机系统节能工程加速了变频器在大范围的推广应用，建筑节能工程推动了建筑用保温材料的发展，绿色照明工程加快了节能灯的发展等。同时“十一五”规划还推动了水处理、脱硫产业的快速壮大。

　　“十二五”将迎来节能环保产业壮大期。从投资规模看，预计“十二五”末节能环保领域的总产值将达到4.5 万亿。2008 年全国节能环保产业总产值达到1.41 万亿元，其中节能产业2700 亿元，资源循环利用产业6600 亿元，环保产业4800 亿元。我们预计到2015 年，节能环保产业总产值有望达到4.5 万亿，其中节能产业1.6 万亿，环保产业1.1 万亿，资源循环利用产业1.8 万亿。

　　“十二五”期间节能环保核心投资逻辑。1、新领域：节能综合服务领域空间巨大，预计未来国家将重点扶持少数具有技术和服务优势的节能服务龙头企业;污泥处理，过去多年“重水轻泥”的格局将改变，而且已建成污水处理设施将为污泥处理提供基础;脱硝将取代脱硫成为下一个大气污染治理的重点，而且多数企业已经为脱硝预留安置空间;再制造是循环经济的高级形式，预计国家将重点支持汽车、机械领域再制造业发展;“城市矿产”将受到政策大力扶持，具备先发优势的龙头企业将受益。2、新材料和新设备：设施运营由于往往局限于区域性，难以具有全国性扩张的空间，所以我们谨慎看好。相比较而言，更加看好新材料和新设备，市场空间大，相对具有技术含量，不会受到地域限制。重点如：建筑保温阻燃剂材料、污泥处理设备、脱硝材料和设备、污水处理材料等。

　　节能：综合服务空间巨大。主要分为工业节能和建筑节能。前者高压变频器空间依旧巨大，后者建筑材料和阻燃剂值得关注。预计“十二五”期间，运营服务和设施设备将平分秋色;国家会重点扶持少数大型节能综合服务(合同能源管理)的企业，具备设备、材料制造基础，同时已经进军节能服务领域的企业值得重点关注。

　　资源循环利用：再制造业即将起航。“十二五”期间，再制造产业将重点发展两大领域，即汽车零部件和机械，国家相关认证、税收等规定有望陆续颁布，再制造业将突破原有瓶颈迎来发展黄金期。预计国家将重点打造少数再制造产业集聚区，以集群方式发展再制造产业。

　　环保：关注新领域。主要分为固废、污水和大气治理。预计“十二五”期间新增污水处理能力大幅增长，将在“十一五”4500 万吨/日的目标基础上翻一番，总投资有望超过5000 亿元。如果全面考虑工业污水处理、居民水处理、农业水处理等领域，预计总投资规模有望达到一万亿。尤其需要重视的是，“轻水重泥”的格局将被纠正。过去多年以来，伴随污水处理产生的大量污泥并未得到有效处置，只是采取简单填埋，造成二次污染，使得污水处理“事倍功半”。预计未来政府将加大对污泥处理的关注。预计到2015年，新建燃煤机组全部配套建设脱硫脱销装置，现有燃煤电厂脱销改造装机容量达到3 亿千瓦。与之对应的是，当年“十一五规划”中规划“现役火电机组投入运行的脱硫装机容量达到2.13 亿千瓦”。

　　重点推荐组合：“城市矿产”的先行者格林美，节能综合服务企业智光电气、荣信股份、泰豪科技，污泥处理设备制造企业天通股份、富春环保(拟进入污泥处理领域)，固废处理领域龙头企业并拟进入再制造领域的桑德环境，环保型阻燃剂材料生产企业雅克科技，脱销行业企业龙源技术、威孚高科等。