盈利下调，谁更受伤？

估值定涨跌，估值纠偏仍将继续。通过简单的二元回归就能发现，各行业本周的表现与其初始的估值水平高度负相关，或者说，各行业本周的涨跌，有接近60%的部分是由其初始估值水平决定的。实际上，去年12月份以来的行业涨幅，均与行业初始的估值水平显著负相关，在估值纠偏行情中，估值定涨跌。

估值纠偏中，行业盈利的调整十分重要。如果某个行业的估值很高，同时盈利预测可能被下调，那这个行业遭受的是双重打击，我们应该回避。因此，哪些行业的盈利预测可能面临下调，就显得非常重要。比较了2008年报公布后的盈利调整过程后发现：

钢铁、有色、餐饮旅游和农林牧渔等行业业绩有可能遭到较大幅度的下调，对于高估值的有色、餐饮旅游和农林牧渔行业，这是一个较大的风险；机械设备和纺织服装业几乎所有的公司业绩都会遭到下调；

公用事业、信息设备和商业贸易等行业的业绩整体有可能被上调；

金融业的业绩预测相对稳定；

其他业绩预测相对稳定的行业包括医药生物和信息设备与服务，这意味着如果这些行业的估值已经相对合理，可不必担心业绩下调的问题。

?     估值纠偏的过程还没结束，市场短期难上涨；建议配置低PEG行业：地产、金融、耐用消费品（汽车、家电）、机械（高铁、核电）、建筑建材（水电投资）；回避有色、农林牧渔和餐饮旅游、煤炭（利好在近期密集兑现）、电子元件（行业景气度下降）。