中国贸易顺差与美元指数

        从2001年以来至今,中国的贸易顺差增长和美元指数下跌的大趋势相关性非常强,可以在70%的水平解释美元指数的下跌。但在短期内,中国的贸易顺差和美元指数的波动相关性不显著，美元短期的波动更多是由于当期的事件性的影响来决定。未来中国贸易顺差的变化将可能是引致美元大趋势演变的重要因素。

        如果在2011年中国贸易顺差大幅度减少将导致美元指数的上涨；但人民币相对于美元将继续升值。在“美元指数上涨，但人民币相对于美元升值”的这个结构中，A股市场会有什么引申出来的结构性反应？成本与美元成负相关，收入与人民币成正相关的行业与公司无疑是最理想的板块；但是即使是美元处于升值的格局，传统的美元涨，商品跌的态势可能也有所改变，印度等新兴市场需求的巨大增长，使得商品将继续保持强势。加工贸易，由于受人民币升值及劳动力成本提升的影响，在加工环节的成本会上涨，这一类也是不利的行业。

        这样看来，立足于国内的，能大量和高质量产生人民币现金流的企业再加上合理的估值水平可能是最好的选择。包括医药在内的大消费有望继续得到市场的重新关注。但与过去的大消费价值发掘不多，当前处于一个“稳健货币政策流动性紧约束”背景下，市场可能是一个通过反弹来对估值体系进行纠偏的过程。未来如果改变美元指数走势，使得美元指数由下跌改为上涨，有2个直接因素可能影响最大，一个是美国的贸易逆差大幅度的减少；另一个是美国经济有力复苏，美国经济出现了更多的投资机遇，吸引资金流向美国，显著增加对美元的需求。