融资压力困扰近期市场

    上周国际主要股指涨跌不一，其中日经225 指数上涨3.05%，法国CAC40 指数上涨1.60%，印度孟买Sensex30 指数下跌4.23%。A 股市场上周小幅上涨，上证50 指数上涨1.47%，沪深300 指数上涨1.23%，上证指数上涨1.09%，中证流通指数上涨0.99%，中证500 指数上涨0.78%，中小板下跌0.45%，创业板下跌0.98%。
? 2010 年12 月PMI 指数为53.9%，比上月回落1.3 个百分点，较前一月有明显回落。PMI 指数于2010 年7 月达到51.20%，为近期的最低点，之后连续4 个月处于上升状态，2010 年11 月达到55.20%的阶段高点。从PMI 指数看，中国经济增速可能将有所放缓。
? 进入 2011 年，新股发行出现加速现象，元旦后的第一周就发行了11 只新股，共募集资金203 亿元。大型金融机构再融资也再度引起市场关注，民生银行非公开增发募集资金215 亿元，而其他大中型银行可能为了提高资本充足率而从资本市场继续进行融资。新股发行加速和再融资压力都在一定程度上增加了近期A 股市场的波动。
? 预计本周将公布12 月的金融数据，下周将公布12 月的经济数据，各方对数据的解读将对市场走势产生较大的影响。我们判断CPI 的高点应该在2010 年底附近出现，而一季度进入高点徘徊期。在经济数据公布前后，央行可能继续采取加息、提高存款准备金率等紧缩政策，防止通胀预期再次升温。此外，我们预期一季度推出房产税试点的可能性较大，这将对相关行业产生较大影响。
    从市场层面看，进入1 月份后，部分机构主动进行调仓换股，导致部分累计涨幅较大、估值较高的行业调整压力加大。从中长线看，目前较为合理的整体估值限制了市场的下跌空间，但是投资者之间较大的分歧也说明目前还不具备形成趋势性行情的条件。投资策略上，建议控制仓位，注意部分高估值个股的年报业绩风险，可以加大低估值行业的配置比例，关注央企整合题材。