毛利率指标在行业内的选股识别度

    在各个行业中，毛利率相对于成长性指标（如主营业务收入增长率）而言，都是比较稳定的财务指标，这就意味着在行业内务毛利率领先的公司，其优势会保持较长时间，而毛利率落后的公司超越行业平均水平的难度也较大。
    尽管验证了毛利率的稳定性，但这并不意味着这一指标能够在各个行业中都成为优秀的选股因子。最新的季报公布后，在各个行业内部，我们分别构造毛利率top 20%，bottom 20%的股票组合，进行市值加权，与行业指数比较在下一期季报公布之前的收益情况。
    观察中报公布后，股价对于中报中静态毛利率的表现情况，发现在造纸、钢铁、机械、建筑、医药这些行业中，毛利率高的股票组合有明显优越的表现。其中机械以及医药行业，是对历史良好表现的一个延续。其他几个行业中的股票，则是在新近才展现出毛利率的优势。食品行业是我们发现在历史上，毛利率曾经强势有效的行业，但从08年下半年开始，行业内毛利率较高的白酒子行业表现减弱，毛利率目前来看已经在这个行业内失效。类似的，毛利率在纺织与服装行业中，也不再拥有历史上突出的选股有效性。
    10月底构造的股票组合在11月及12月的累计收益和行业的对比情况。发现在公共事业、信息设备、房地产、医药、商贸、传媒、纺织、家电、汽车、建筑工程、机械、钢铁和化工这些行业中，高毛利率组合存在超额收益。其中，钢铁、机械、建筑工程这三个行业，毛利率的选股识别度在近期已展现出较好的延续性。