“靴子”终落地，战术性调仓时机已到

    市场震荡延续，但下行风险不大，未来结构化估值差异的回归利好大盘股。本次加息延续了央行的一贯“突击”风格，在市场预期稍弱时实施，不过从加息时点来看，仍在市场预期范围之内。年前完成二次加息对市场意义重大，其实施标志着政策信号已经明朗，在本次靴子落地之后，市场下跌的概率在减小。若央行今后仍以25 基点的小幅连续加息为主要调控手段，市场在2011 年很可能出现“前高后低”的行情；而且在连续加息的过程中，资金成本逐步上升对价值型股票的影响小于成长型股票，这意味着目前估值较低的大盘股的投资机会好于以成长为主题的中小板及创业板的概率在增大。
    加息或刺激短期资金供给，需求面仍不乐观。若不考虑加息因素，市场资金面仍会维持弱势格局，我们认为本次加息对资金面是个利好，其产生的“利空出尽”效应可能会刺激短期供给资金增加，从而对市场产生支撑，不过其效应能否持续还需要观察市场的进一步反应。
    高管净减持单周超3 亿，产业资本抑制高估值。这已是连续五周出现高管净减持超亿的现象，中小板及创业板公司仍为减持主力，其高估值频受产业资本的抑制；中小板及创业板的估值扩张难以持续，相对于大盘股的估值回归是大概率事件。可以预见，产业资本与金融资本的博弈将成为2011 年A 股市场资金面上主导力量。
    公募基金仓位阶段性停止下滑。随着前期的不断减仓，基金仓位已有较明显的回落，上周公募基金在指数走低下企稳回升，显现出增仓迹象；目前股票型基金平均仓位 达到84.41%，平衡型基金仓位为78.45%。我们认为公募基金目前对后市发展仍然存在一定的分歧，从而在年末对来年进行行业配置调整时，仍然会造成明显的仓位波动。