蛰伏冬季 守望春天

对本轮调整的反思
自11月12日以来的8个交易日，沪市下跌了10%，并遭遇两次百点以上的暴跌。市场以如此剧烈进行调整，迫使投资者深深反思。反思，是让我们对市场实现过程的波折性有了更深刻和谨慎的认识。 引发此次市场调整的根源在于，首先，美国量化宽松政策所引起的美元贬值预期受到了广泛的国际批评，同时在爱尔兰危机的干扰下，避险资金推动美元止跌回升；其次，市场对通胀的担忧加剧，担心 “抗通胀”会以经济增长为代价。市场对政策紧缩的担忧，再加上流动性充裕的预期受到冲击，“促成”了这轮调整。
在寒流中守望春天
在中国，通过市场手段和行政手段共同治理通货膨胀有着特殊的效应。我们相信，政府关于通胀预期的管理将逐渐收到成效，即使年内小幅加息一次，对市场冲击有限；此次爱尔兰危机的影响可能不会持续太久，一旦爱尔兰危机得到缓解，美元可能继续维持弱势。寒流已经来袭，就让我们一起蛰伏冬季；冬天已经到来，就让我们一起守望春天。
对短期市场走势的看法
第一，国庆以来市场的暴涨暴跌显示做多的心态依旧脆弱，多头的形成还将假以时日。第二，爱尔兰危机、国内的抗通胀都不能改变中国经济见底回升的基本形势，央行的种种举措也不能在短期内对冲业已充沛的流动性。第三，2011年企业盈利有望维持20%左右的增速，市场重心有望继续抬升。第四，在2600点附近时，市场对基本面、政策面和资金面的预期比较稳定，考虑到基本面的好转、国际流动性充裕等利好因素，沪指底部区域应该有所抬升。
投资策略
在市场震荡盘整期，往往是行业频繁切换、主题投资盛行。因此，我们维持“周期品种和防御品种均衡配置”的思路：强周期性板块中持续看好煤炭，防御板块中关注食品饮料、商贸、医药，主题方面一如既往地紧盯节能环保、新一代信息技术、高端装备制造业和新能源等。