“散户参与并不活跃。”7月8日，一位香港中资投行人士向本报记者透露，农行H股散户申购人数只在10万人左右，创下几大内地国有银行最低纪录；公开发售部分录得超额认购仅为5倍，创下中资行H股上市超额认购倍数最低纪录，而当年工行、建行、中行H股公开发售部分超额认购倍数分别为74倍、42倍和69倍。
多空分歧之下，一参与农行认购的保险资产管理公司人士7月8日向本报预计，农行IPO至少在首日不会发生破发。
申购散户10万创最低纪录
农行IPO的投资者从一开始便分裂为“看空”与“看多”两个阵营，这从公开数据中一目了然。
较高的中签率反映了散户阵营的悲观心态。“目前市场流动性比较匮乏，之前A股多只新股发行首日便告破发，农行发行又刚好处在A股市场波动较为剧烈的时期。这影响了投资者申购农行的信心。”一位农行人士7月8日向本报记者表示。
而庞大的IPO规模亦成为投资者的心头阴影。如果农行的超额配售选择权全额行使，募集资金规模将达到1722亿元，超过工行的IPO融资规模。
“短期内要扭转市场悲观情绪很难。”7月8日，北京一位大型基金公司经理向本报表示，“之前我们担心农行能不能发都是问题。”
同时，农行7月7日公告显示，网上、网下合计冻结资金4802.52亿元，远小于此前市场预期。
事实上，5月份以来，新股申购冻结资金量便呈下降趋势。5月4和6日申购的8只股票合计冻结资金10054亿元，5月11日和13日合计为8790亿元，5月17日和19日合计冻结资金7224亿元，5月24、26日发行的8只股票合计冻结资金6740亿元，而5月31日和6月2日发行的股票合计冻结5656亿元。
7月份，8只中小股发行导致5000多亿资金被抽血，亦加重投资者对于资金面的担忧。
尽管如此，前述农行人士表示，在A股持续的弱市环境下，此次农行网上、网下冻结资金基本符合预期。
H股方面，中资投行人士透露，农行H股公开发售部分，散户申购人数创下几大内地国有银行最低纪录，大约10万左右，超额认购仅为5倍，与工、建、中当年H股IPO分别达到74倍、42倍和69倍反差巨大。
有消息称，鉴于香港居民对农行股票的需求相当迟滞，为了确保该交易达到筹资目标，农行正在采取异乎寻常的举动，接触日本散户，决定将部分在香港上市的股票出售给海外散户。
认购11.28倍机构大户慷慨“托市”
但若说农行破发已成定局，则显然还言之过早。
与散户阵营的情绪低落形成对比，为农行IPO保驾护航的大户们一个个豪气干云，27家战略投资者认购资金高达325亿元，中国人寿更以40亿元成为最大买家。[24.87 -0.48%]
据介绍，按照战略配售的要求，这些机构的入股价格，将和A股IPO发行价格一致；且每家战略投资者获配股数的50%锁定期为12个月，50%锁定期为18个月。
网下配售部分，公告显示，有效申购的213家配售对象中，达到发行价格2.68元/股并满足《网下发行公告》要求的配售对象共173家，对应的有效申购总量为541.5亿股，有效申购资金总额为1451.24亿元，网下初步配售比例为8.86%，认购倍数为11.28倍。
启动回拨机制后，网上部分股票向网下回拨，网下最终配售股数为50.32亿股，配售比例为9.29260270%，认购倍数仍保持在10.76倍的较高水平。
从网下认购的投资者机构来看，保险和基金明显处于绝对优势。本次获配的机构投资者中：保险机构占52.24%、基金公司占26.80%、证券公司占1.87%、财务公司占15.55%、信托公司占2.43%、QFII占1.11%。
而此前立场最为摇摆的基金公司，此次网下共有30多家公司的100多只基金参与申购，而包括债券型基金、股票型、混合型和保本型等各类型基金悉数出笼“打新”。
H股方面，机构的热情亦明显高过一般投资者。
“首日不会破发”
黄文山认为，海外机构投资者对农行反响不错，更多的是从避险需求出发的。“很多海外投资者都对全球股市比较看淡，但是没有更好的选择，同时，美国国债回报率很低，相对而言，认购农行还比较划算。”
“基金认购并不代表看好农行，更多的基金是从长期资产配置的角度出发参与申购。”一家参与认购的上海基金经理表示。
但即便是机构投资者，也将不得不面临农行或被“破发”的尴尬。
一家参与农行认购的保险资产管理公司人士7月8日向本报表示，农行IPO首日预计不会破发，“不同于国泰君安，农行的盘子比较大，大型机构IPO首日破发的可能性比较小，而工、建、中三大行IPO首日也均未破发”。
同时，农行亦已启动护盘利器——绿鞋机制。农行副行长潘功胜于6月19日回答投资者提问时曾表示，“只要换手率低于50%，农行可以保证股票不跌破发行价。”
然而，上市后走势如何，市场疲软态势短期内能否逆转，基金经理们并不乐观。另一个可能不利的因素是，在农行IPO启动的下周，正值上半年宏观经济数据将要公布的敏感时点，A股市场的波动恐难避免。
国泰君安首席经济学家李迅雷向本报表示，下周宏观数据公布或对市场产生一定影响，不过，无论是CPI还是GDP数据应该会比预期好，他预期CPI和GDP同比增速为3.3%、10.5%。
