A股整体估值接近底部 吸引力指数已达高位

研究报告指出，截至上周末，A股的市盈率是20.90，市净率是2.59。从横向估值比较，银行、公路、铁路、石油、煤炭估值水平较低。从纵向估值比较，银行、保险、证券、公路、铁路、港口、石油、建筑建材低估，而有色等行业高估。从市场的一致预期来看，目前估值相对较低的行业是银行、钢铁、石油、煤炭、房地产、建筑、建材，而电子元器件、农林牧渔、餐饮旅游、信息服务等行业估值较高。日前研究报告指出，目前A股相对吸引力指数已经达到了近期的高点，显示其投资吸引力正在增强，A股市场已经具备长期投资的价值基础。

研究报告指出，目前A股整体估值近底部，结构性差异明显。按较悲观的情形估计，若市场估值下降到1994年7月市盈率15.05倍或者2008年10月市盈率14.16倍的历史低位，而同时悲观预计2010年全年上市公司整体业绩在0～10%的增长下，那目前上证指数[2415.15 -0.25%]对应的估值底部区域应为1877.69～2195.28之间，该区间应是价值投资者入场的安全区域。

横向比较看，从A股对H股溢价指数可以看出一斑。周三溢价指数上百的行情仅仅是“一日游”。昨日，AH股溢价率显著回落，A股下跌而H股上涨，溢价指数再度跌至100点以下。昨日，恒生AH股溢价指数收报99.27点，下跌1.22点或1.21%，显示当前A股股价平均比H股股价折价0.73%，负溢价的个股有17只。截至昨日，A股对H股负溢价的个股有17只，工建中交四大行，中国人寿24.99 -0.95%]，中国平安[46.81 0.00%]等大盘金融股都榜上有名。

不过，短期内由于流动性和市场信心不足的制约，A股市场还难改弱势的格局。流动性偏紧是因为：第一，新增贷款增速在未来有回落至20% 以内的可能。第二，农行IP0和其它新股上市也会分流部分资金；而信心不足则是由于即将公布的二季度宏观经济数据所呈现的GDP增速回落和CPI冲高的预期难以提振市场信心。因此预计7 月市场将是一个调整筑底的过程，即使近期市场因为超跌而反弹，其反弹持续的时间和力度也会有限。

7月A股呈现筑底调整的可能性较大。短期内市场会处在调整寻底的过程，但是仍存在结构性投资机会。报告建议投资者关注中报预期，寻找利润增长具有确定性的个股，同时关注近期主板、中小板中超跌的个股，因为这类个股一方面前期大跌已经释放一部分风险，另一方面也存在价值修复的需要。