A股8月放量微涨0.05％ 市场陷入极端分化

    沪指本月放量收阳星 微涨0.05%

　　31日两市收盘时上证综指收报于2638.80点，跌13.87点，跌幅0.52%；深成指报11338.71点，涨35.39点，涨幅0.31%，深强沪弱很明显。沪指本月放量微涨0.05%。个股较活跃，涨跌比为1：1；成交量继续放大，沪市成交1258亿，深市成交1333亿，两市成交不足2700亿。

　　盘面显示，因受到美股前夜跌势的拖累沪指走低，窄幅震荡，盘中考验20日线的支撑，深成指低开高走数度翻红，走势强劲；权重股疲弱，题材股活跃，新股表现耀眼，N天齐最大涨幅164%，N金利最大涨幅134%盘中一度停牌；行情指数方面，稀土永磁、新材料、锂电池、太阳能等新能源股，有色、黄金、稀缺资源等资源股和长株潭、西藏、内蒙古等区域概念股强势，酒店旅游、机械、商业百货、化工等板块涨幅较大，交通运输、券商、地产、煤炭石油等跌幅居前。

　　午后两市继续窄幅震荡量能萎缩，金融板块跌幅扩大，沪指跌破20日线，中小板综指则创出历史新高，中小板指数创出了两年多来新高。今日中小板指走势明显强于大盘，中小板指逆市飘红，并一举突破前期大关。中小板走势强劲还体现在个股涨多跌少。在本轮反弹中中小板股票担任了领头羊角色，而大盘蓝筹股（金融行业和房地产等）表现疲弱。目前虽然大盘仍是震荡为主，但是多数机构和游资还是看多居多，对于目前投资者可继续轻指数重个股。

　　股指并未承接昨日升势继续走高，而是低开小幅整理，走势健康合理。目前市场距离沪指2700点的强阻力位空间较小，同时昨日美股震荡加剧，在走势同步性增强的背景下，A股市场恐也将面临一定的震荡。股指冲关成功需要成交量的配合，投资者对此应保持关注。

    “002”军团频现涨停秀 中小板综指创历史新高

　　今日大盘呈现深强沪弱格局，尤其是权重股的低迷走势在很大程度上压制股指上攻，不过，今日中小板综指的表现则强劲逼人，该指数午后创出6692.59点的历史高位，截止收盘，沪指报2638.80点，跌0.52%；深成指11338.71点，涨0.31%；中小板综指报6665.39点，涨1.07%。

　　盘面看，今日“002”中小板军团个股上攻势头强劲，盘中接连上演涨停秀，成飞集成、尤夫股份、芭田股份、中原内配、中钢天源、绿大地、棕榈园林等10余只中小板个股涨停，多数个股纷纷创出历史新高。此外，今日表现抢眼的板块还有稀土永磁，尾盘仍以逾3%涨幅领涨。另外，长株潭、西藏、青海、内蒙古等区域板块走势也较为稳健，成为今日市场护盘主力。相对而言，券商、银行、地产等权重股聚集的板块则稍显逊色，成为拖累沪指走势的罪魁祸首。

　　市场人士认为，上市公司半年报今日披露完毕，中小板公司的成长性大大超过创业板，这使得投资者对中小板企业的信心大幅提升，这是近几日中小板能有如此骄人表现的主要原因。不过，在中小板指数持续创新高之时，后期业绩可能被透支，要注意个股分化和题材股回调的风险。（记者 倪丹）

　　多空争斗进入白热化

　　周二深沪A股表现不一，上海综指震荡收阴，深圳成指则收出震荡小阳。从市场轨迹来看，月K线为明显的小阴十字星，显示市场扑朔迷离，但如此的放量阴星也显示市场风险开始加大，但结构性风险特征可能更为明显。从当日市场表现来看，中小板指数创出年内新高，但权重类股票却出现大部分回落，当日表现品种主要集中在中小市值个股上，比如中钢吉炭、武汉凡谷、北矿磁材、宁波韵升、老百干酒等表现较好，农业银行成为当日争夺对象，多空争夺明显。从后市来看，由于月线的十字星显示，市场进入关键周期，而量能能否配合将是关键。操作上稳健投资者继续观察等待，短线投资者也应控制仓位进出。

    市场陷入极端分化 沪指阳孕阴有何诡异？

　　8月最后一个交易日，A股市场出现明显分化，主要股指涨跌不一。市场深强沪弱格局十分明显，中小板综合指数放量创出历史新高，而金融、地产、煤炭等权重板块的低迷，拖累沪指全日绿盘运行，早盘缺口未能完全回补。日线上收出阳孕阴的组合形态，月K线上现小幅放量的十字星，站在了5月线上。

　　回首2008年年底，中小板综合指数仅比沪指高出300点左右，而如今差距有4000点。从300点到4000点的差距，究竟是沪指太过颓废还是中小板过于疯狂呢？A股市场收官之日的极端分化走势，透漏出机遇还是危险？

　　截至收盘，上证综指收市报2638.8点，下跌0.52%；深证成指收市报11338.7点，上涨0.31%。沪市成交为1257亿；深市成交为1334亿，两市合计成交2591亿，同比小幅放大。

　　政策消息面上，主要有传小QFII方案有望国庆前出台、重庆部分银行提高首套房贷利率、尚福林共同推进兵团上市公司规范发展、“限电令”频出部分“两高”企业面临关停、中央督导地方铁腕减排任务不完成官员或被问责、楼市成交连续反弹部分楼盘趁机涨价，外围方面，日本出台扩大版刺激政策，但日元在短暂下探后再度上扬；美个人所得及开支数据令人失望，道指跌1.4%险守万点关口；国际油价跌至75美元下方等内外消息面整体不佳，沪指重拾弱势。

　　盘口显示，受周边市场影响，沪深两市股指双双大幅低开，随后指数走势出现了明显分化，深成指及中小板综合指数很快回补了今日的跳空缺口并震荡走高，尤其是中小板综合指数表现更为强势，创出历史新高。而沪指因金融、地产等权重板块低迷，整体走势不佳，全日绿盘震荡，30日线显示出一定的支撑，20日线有惊无险，但收盘未能重回10日线之上。

　　个股方面，两极分化也十分明显，涨停个股多达30只。新股及权重股的冰火两重天的走势，N天齐、N金利、N海格3只新股均高开高走，其中，N天齐、N金利涨幅翻倍，N金利盘中一度被停牌，资金炒作迹象十分明显。而权重指标股方面，多数个股弱势收跌，中信证券、中国银行、中国石化等跌幅超过1%。

　　整体来看，半年报披露完毕，全部上市公司业绩增长环比已达高位，而在去库存化、外围经济疲弱，以及政策调控等诸多因素影响之下，三季度上市公司的业绩增长或将放缓，难以支撑部分中小盘个股的估值泡沫，随着中小板综合指数加速冲高，调整风险与日俱增。

    技术上看，中小板综合指数盘中创出6692点的历史新高。回首2008年年底中小板综合指数仅比沪指高出300点左右，而如今差距有4000点。从300点到4000点的差距，究竟是沪指太过颓废还是中小板过于疯狂呢？从中小板综合指数月K线上看，中小板综合指数连续两个月放量上涨，合计涨幅近26%，而同期沪指涨幅仅在10%左右，中小盘个股有加速冲顶的迹象。8月行情沪指最终以十字星收官，9月大盘的方向选择对下半年股指运行十分关键。而迫使股指走出目前的区间震荡走势的就是明日开始公布的8月宏观经济数据，以及相关数据披露后的官方和市场如何解读。

　　短期来看，昨日中阳后，沪指未能继续高举高打，而是低开震荡。一方面说明市场缺乏持续领涨板块，投资者追涨意愿有限，另一方面也说明目前市场短炒心态明显，资金不敢恋战。此种状态若不能发生改变，沪指难以实现对2680—2700点的强势突围。8月收官沪指现阳孕阴的组合形态，为9月开门留下悬念。预计明日股指将继续震荡。操作上，建议投资者关注8月PMI数据，向上留意2643点、2646—2650点的缺口，以及2665点压力，向下关注30日线、8月30日跳空缺口和2701点下降通道的上轨的支撑。（中证投资 张索清）

　　后市难现趋势性上涨 精选个股成关键

　　昨日上证综指迎来本周开门红，一扫上周震荡阴霾，尽收失地。尽管行情见涨，但多数基金公司仍认为下半年难有趋势性的上涨行情，“结构性行情”成为主流观点，在震荡频繁的市场中择时、择股成为投资制胜的关键。

　　兴业趋势投资在其半年报指出，政府目前积极扶持战略新兴产业，启动内需，然而内需的提高需要群众收入的提高以及各种保障制度的完善。这些都需要假以时日才能够逐步完善，有个比较漫长的过程。因此在经济转型时期，这几年GDP的增速将比之前有所降低。而相对应的是，股指在这一阶段的总体表现可能不会太好。上半年由于原材料成本相对处于低位，加之国内外都有补库存的需求，因此从微观看，大部分企业的盈利增长都非常显著，这使得股市的估值水平几乎达到历史底部，为下半年股指的反弹提供理由。但另一方面，目前资源能源价格上涨过快以及劳动力成本的上升将吞噬企业部分盈利，同时由于国家对房地产业的调控导致整条产业链受到一定程度的影响。下半年有不少行业如钢铁行业的盈利状况将受到严重压力。此外由于新股发行速度较快，限售股的逐渐解禁导致流通市值增长速度较快，这也给股指上行提供了压力。

    因此下半年将考验基金经理的选股能力，在市场缺乏整体大行情的时候，仓位对基金净值的作用将有所下降，精选个股可能是较为正确的投资策略。兴业趋势投资表示，在经济结构转型的大背景下，淡化指数的变化，努力寻找符合中国未来发展方向的行业和个股的投资机会。未来在选择具体股票的时候，将更为强调对公司的长期跟踪，以较长时间段的思路来挑选长期具备成长性的个股。具体到行业选择上，则会继续关注医药、消费以及政策扶持的战略新兴产业的投资机会，同时仍然关注低估值的但仍有一定成长性的传统产业的投资机会。

　　华商基金提出，下半年要抓牛股，重绝对回报。华商盛世成长（爱基,净值,资讯）基金经理孙建波表示，第一看市场主流趋势，理清思路，找出核心的问题和投资思路，需要从纷繁复杂的各种市场的投资思路中找寻真正反映社会、经济发展方向的趋势，趋利避害；第二在这些核心思路的指导下，发掘具有一定行业壁垒、代表经济转型和发展方向，具有核心竞争优势的企业，实现投资效率的最大化。

　　华夏兴华封闭式基金经理阳琨则认为，前几年的投资决策相对清晰，抓住了一个因素就能把握整个投资的脉络。未来一段时间，投资还要回归到本源，也就是更多地从自下而上去寻找收益，这个是专业投资者最应该去做的。未来一招制敌是很难的，前几年对宏观经济尤其是拐点的判断很重要，打个比方说，索罗斯的风格更适合市场，但未来几年，精选个股、寻找企业的竞争优势将成为投资主要方式，大家更多的是要学习巴菲特。以后相对的机会存在于个股的选择而不仅仅是仓位及行业轮动上面。

    国海证券：市场反弹的性质明显 仍然缺乏反转条件

　　政策放松的梦想短期难以照进现实。

　　7月份以来市场持续反弹，市场主要寄期望于经济放缓下的政策松动，核心是期望政府投资加和信贷放松，但是我们认为结合当前的经济形势来看，短期难觅政策松动的可能。（1）经济增速下滑既是政策刺激效应减弱和“去存”的效用叠加，也是经济周期初期GDP增速低位运行的常态表现，是在宏观调控政策的预期目标内；（2）农产品（000061）和食品价格面临上压力，制约政策放松空间；（3）货币供应量增速持续放缓，但是不意味着流动性拐点出现；（4）一系列新产业促进政策与区域振兴策，本身即是刺激经济的政策，不必对货币政策再度放松抱过高期望。

　　市场反弹的性质明显，仍然缺乏反转条件。

　　从长期来看，我们认为市场目前尚不具备持续上行的动力，市场流动性尚未形成上行拐点，而企业盈利仍处于历史较高水平，未来势性向下的可能性更大。市场还无法形成流动性增加和企业盈利回暖的正反馈效应。就短期而言，在当前市场大小盘风格演绎至极致的情况下，市场继续上行的动力不足。市场的上行动力要么来自于小盘股的继续上行，结构性估值差距创历史新高；要么来自于大盘股的估值修复，风格轮换。但是，从我们的分析框架来看，这两种可能性都相对较低。结合我们中期对当前经济周期的全面审视，在当前经济结构调整和经济驱动力更替的过渡期，市场再度处于低位震荡的可能性偏大。

　　投资策略：阶段反弹近尾声，低位震荡是本色

　　我们对于市场相对谨慎，认为市场将呈现冲高回落、低位震荡的格局，波动空间为2400至2700点。今年以来大小盘股的风格轮换始未能形成，中小板股票更加受市场偏好。考虑到以金融和煤炭石油为代表的大盘股下行空间较低，指数的波动幅度将十分有限。但是们认为震荡中也会有结构性的机会，从对CPI-PPI增速指标的分析来看，下游消费类公司有望显著受益。建议投资者灵活应对市场调整，尽管投资者目前已经对于新兴产业的前景达成共识而导致这些行业估值高企，但是未来这种结构性估值差异仍将持续。因此，在略上还建议遵循“积极但不冒进，谨慎但不保守”的原则，择机配臵五大重点行业：轨道交通、新消费、新医药、绿色能源和信息网络，尤其关注下游消费类相关行业的结构性机会。

    日信证券：震荡修复不利预期

　　◇ 二季度美国经济出现消费、服务业向好迹象，但令人担忧的情况也在增多，尤其房地产市场疲弱和就业数据反复，使投资者对国经济“二次探底”的担忧情绪加重。不过美联储明确表态，如果经济前景显著恶化，将通过“非常规”货币政策向经济提供进一步持。短期来看，我们认为美国经济快速下跌风险有限。

　　◇ 目前经济增速下滑与通胀走高矛盾还没有解决，市场预期难以统一。但下半年信贷环境改善预期得到强化，经济、政策、物价比好于上半年的预期没有改变，支撑反弹的主要逻辑依然成立。

　　◇ 9月市场能否重续反弹需要明确三个方面问题：通胀预期、经济增速下滑何时见底、房地产调控的前景，其中房地产问题是关键题。我们认为，房地产市场政策目标指向在于推动价稳量升良性局面形成，政策加力调控可能性较小。目前我们对房地产市场平稳着持相对乐观态度，经济面系统性风险有限，物价指数3季度见顶预期不变，我们对9月市场持谨慎乐观的判断。

　　◇ 从现实条件来看，市场估值水平不高、基金持仓水平处于低位等，都有可能使得反弹行情在9月进一步延续。如果上述三方面不预期得到修正，市场预期得到统一，指数向上突破2700点反弹新高应是水到渠成的自然过程。

　　◇ 9月份，市场完成对不利预期的修正后，有望延续反弹。房地产市场表现是其中关键，如果价跌量升局面（或预期）出现，投资心理预期将明显好转。可以关注股价安全边际较高、受经济回升预期影响直接的行业，推荐关注符合上述标准的金融、建筑建材、工机械、房地产行业。

　　◇ 寻找快速增长、景气前景良好的成长性投资是获得超额收益的主要来源，“十二五”规划日渐成形，推进经济发展方式转型，持战略新兴产业发展，完善国民收入分配改革，将是其中重要看点。仍然建议持续关注反映经济转型预期的投资线索，推荐关注医药、白酒、新能源、节能减排、智能电网、北斗定位等热点。主题投资可继续关注新疆、央企重组整合、广州亚运会等题材的波段机会。