A股缺乏整体性机会

　　2012年的投资机会在哪里，光大保德信行业轮动基金拟任基金经理于进杰在接受记者采访时表示，今年市场缺乏整体性机会，但是受宏观经济周期和行业景气度影响，局部投资机会还是大有可为。

　　于进杰表示，近期出现了许多新兴市场的货币集体对美元贬值的趋势，因此2012年要警惕新兴市场可能需要面对经济泡沫破裂的风险。在此大背景下预计A股将缺乏整体性机会，系统性风险却会呈现加大的趋势。但他同时认为，考虑到在经济周期的变动中，行业与行业之间的轮动效应体现得比较明显，比如通过分析A股市场2005年至2010年间不同行业的市场走势，就能发现强势行业与弱势行业之间的收益率表现差异很大，因此今年化解投资风险，获取投资收益的关键，就是要善于从行业轮动中捕捉投资机会。

　　他认为，A股市场行业轮动现象显著，从过去10年的行业轮动现象来看，无论是熊市还是牛市，市场的结构性投资机会始终存在，这也是符合事物发展的规律。资料显示，上世纪90年代，随着我国经济体制逐步向市场经济迈进，家电行业成为当时优势行业;1998年亚洲金融危机后，我国住房市场化启动，随之带动房地产行业成为优势行业;2002年中国加入WTO，出口市场的扩大带动中国贸易相关产业的快速成长;2008年随着次贷危机的爆发，市场迎来罕见熊市，但受益于农产品价格上涨，农业、行业景气度上升的化工、医改推动的医药行业和高成长股居多的信息技术业等行业表现突出，行业轮动现象明显。

　　站在当下时点，于进杰表示，在具体的投资策略上，他所管理的基金募集完成后，将根据各行业景气程度存在的差异形成的轮动效应来及时捕捉各种投资机会。进行行业配置时，主要从估值、成长、动量等三方面入手，识别行业轮动特征，预测行业轮动趋势，重点把握行业政策导向，以便成功捕捉到轮动中的投资机会。比如受政策利好影响较大的文创行业、环保行业、软件行业中的机会，通过基本面轮动策略与量化轮动策略，力争把握不同经济周期阶段下的相对优势行业。