2012看A股如何走出困境

　　回顾2011年A股市场走势，在资金面紧张、经济预期走低的背景下，市场逐级下探，跌幅远超年初投资者预期。当前，机构投资策略分化严重，尽管监管层力挺，但A股仍深陷多空交织的困境中。

　　悲观情绪浓重股指积弱难返

　　笼罩A股一年的悲观情绪在年末更加浓重，沪深股指不断刷新近两年的最低纪录，最近更是显得积弱难返，市场各主要指数均位居全球各大股市跌幅榜的前列。

　　一段时间以来，监管层频频出台政策，以期解决困扰股市的一些弊病，包括细化分红政策，推动境内长期资金入市，批准首批9家基金公司和12家券商的RQFII资格，加快QFII审批速度，推动境外资金进入境内投资等。

　　然而，市场对此并不买账。深陷悲观情绪已久，这些利好消息并不能触动股市上涨的神经，A股持续下跌。对于这种状况，证监会有关部门负责人甚至以“没有只雨不晴的天”为比喻，以期唤起各方对于市场的信心。

　　在一个弱势的市场中，哪怕细微的利空都会被无限放大，投资者的情绪会主导市场走势，这也就是为什么尽管近期监管层暖风频吹，但仍没有改变市场下跌态势的主要原因。临近年尾，市场资金面本来就紧，加上重庆啤酒等不断出现的黑天鹅事件的冲击，目前市场陷入一片绝望的氛围。

　　暖风频吹投资策略分歧严重

　　回顾自2011年11月中旬以来的这波下跌，并没有什么利空消息的推动。从降低存款准备金率，到社保基金新开账户入市，再到推出RQFII等举措都是利好政策。近期管理层更是有意推动建立我国的养老金入市方案，和与此配套的要求上市公司强制分红等举措联系起来，从长远意义上解决股市资金供给不断减少的困局，用心不可谓不良苦。

　　目前，股市的下跌幅度已超出很多机构的预测，但一些机构仍然对后市不乐观。中金公司的策略报告认为，受欧债危机的影响，2012年一季度的A股仍然不看好，二、三季度可能存在投资机会。

　　中信证券对于2012年一季度的看法则要乐观许多。中信证券的策略报告认为，一季度通胀与经济增速将继续回落，焦点是政策和流动性变化，存准下调刺激信贷增速拐点将与积极财政共同推升市场。

　　南方基金在日前发布的2012年度投资策略报告中称，随着政策内在的周期性扩张，2012年下半年经济增速将温和回升，经济硬着陆风险不大。目前来看，市场已进入底部区域，随着政策的逐渐转向，A股有望通过反复震荡，逐步完成筑底过程。

　　海富通基金则表示，目前市场买卖双方力量呈现胶着的状态，资金的心态多是盼涨怕跌。操作上建议投资者短期内先采取观望策略，待下调存准的传闻明朗后，视市场表现而定。

　　博时基金认为，目前需坚定回避估值虚高公司，因为对于目前的市场而言，“优美的抛物线还远未结束”。

　　短期震荡筑底长期谨慎乐观

　　临近年末，各基金公司排名在即。按照操作习惯，如果没有实质性利好政策的出台，年前股市恐将继续保持震荡走势。

　　尽管目前市场对于基本面和流动性的负面预期仍没有出现根本性的改变，但政策面的底部已是若隐若现了，从近期市场的表现上来看，金融地产等大蓝筹的走势明显强于近期展开补跌的中小板个股，市场的估值中枢已经得到长线投资者的认可，继续下沉的区间有限。

　　虽然目前市场估值处于历史低位，但流动性的改善还未见迹象，政策也未见有较有力度的实质性放松，预计未来一段时间市场将继续呈低位震荡筑底态势。

　　汇丰晋信基金认为，在目前的局面下，不宜继续过度杀跌，应积极寻找机会关注那些会受益于政策利好的板块，如农业，水利，环保，新兴产业等。

　　在投资策略上，南方基金建议，可通过精选个股和行业来应对股市的波动性。短期内仍要控制仓位，等待更好的入场机会。

　　从国际因素来看，博时基金宏观策略部总经理魏凤春指出，未来一段时间，欧美的国债市场将依然以震荡为主;因经济表现良好，美股的强势或能维持一段时间;欧元区股市或将作弱势调整，除非欧央行有更大的政策举措。国际黄金价格或继续弱势调整，但短期跌幅有限;油价、有色金属、农产品等因美国经济表现超预期获得支撑，未来还将横盘整理。

　　分析人士认为，2011年末由于跨年度报表问题，IPO企业集中申报，对A股造成较大的供给压力，2012年初，集中申报情况缓解。A股供需失衡的状况望得到暂时缓解。

　　展望2012年，经济增速和企业盈利可能还将进一步下滑，相对有利的一面在于流动性逐渐转向宽松，以及市场阶段性的流动性改善。在多空交织的综合影响下，2012年市场整体表现有望略好于2011年，但仍以震荡反弹为主。