明年上半年A股有望冲高

　　临近年末，各大券商纷纷发布了明年的投资策略报告，一致认为政策宽松的预期加强，流动性好转比较确定，明年A 股单边下跌将会告一段落，但受经济增速放缓与欧债危机深化等不利因素的掣肘，反弹的高度有限。

　　上限3000点左右

　　对于明年行情，国盛证券与国金证券均认为沪指波动区间的上限是3200点，下限是2100点。平安证券、申银万国与国泰君安预测最高反弹至3000点，中信证券与中金公司相对更谨慎一些，他们预计的高点分别是2900点与2800点。

　　中金公司认为，随着CPI进一步走低，货币政策放松的空间打开，市场有望延续反弹走势。明年整体资金面环境将要好于今年，在一季度初，市场可能由于欧债问题再度反复而出现调整，预计上半年A 股有望上冲高点，此后可能再行回落。

　　明年，在国内政策面相对宽松和经济见底复苏的大背景下，估值改善是推动股市上行的有利因素。但在欧债危机笼罩下，全球经济仍将面临巨大的不确定性，因此A股很难走出趋势性行情，市场走势将主要取决于经济短周期所处的位置及微调政策的取向。

　　政策和制度红利将至

　　中金公司认为，明国内经济自主增长动能下降，宏观政策面临多重纠结，灵活性将成为政策的最主要特征，货币政策维持稳健基调，但总量放松的逆周期操作已经开始。预计经济增长将“软着陆”：GDP 增长8.4%，消费贡献上升，投资贡献下降，净出口负贡献。

　　申银万国则认为，明年经济增长的幅度取决于市场力量和政策力量的博奕，出口和房地产代表向下的市场力量，政策代表向上的力量，政策的时间窗口在“两会”前后。预计明年经济增长8.6%，呈现前低后高的态势，财政政策在稳增长方面将发挥更大的作用，利率政策空间有限，更多将通过准备金率下调来缓解资金紧张。

　　明年财政政策在稳增长方面将发挥更大的作用 ，结构性减税是主要看点。上海证券认为积极财税政策将派“政策红利”，预计财税收入将超过10万亿元，政府已有财力通过公共支出、转移支付以及税收减免等手段增强经济活力，这对全社会个人及企业而言，将迎来又一次“制度红利”。而个人在财税政策调整过程中将获得可支配收入的增加，以及地域性的生活环境改善，所涉人群和地区主要包括社会低收入群体、中西部欠发达地区。

　　欧债危机有深化趋势

　　明年2至4月欧洲将迎来另一个偿债高峰，可能将面临新一轮市场动荡。宏源证券分析认为，欧债危机在明年会正式转化为政治危机，主权债务最终是否崩溃以及欧洲经济下行的幅度，依然取决于政策当局的救助手段和制度安排的弹性，欧债问题的看点主要是银行体系的救助以及欧元区核心国被传染的风险。

　　中信证券指出，欧债危机仍处于僵持阶段 ，欧洲各国对欧债危机的应对最多做到EFSF扩容或者达成一致解决方案这一步，而统一财政政策还需要各国做更多的协调工作。

　　华创证券认为，欧洲主动财政紧缩和被动信贷紧缩叠加可能引发经济再度衰退趋势越发明显，从目前欧洲实体经济运行状况来看，一些先行指标均暗示二次探底的可能性大增。

　　投资主题看好“十二五”重点支持行业

　　上海证券指出，明年是“十二五”规划的实施年，是经济转型的重要时期，将会对已颁布发展规划的重点行业启动实质性的落实，并产生爆发式的成长性。

　　宏源证券的分析显示，在2012至2013年中，会有密集的财政和金融等各方面的扶持政策来保障规划的推进，尤其是在货币政策和经济增长全面反转之前的一段时间中，有选择性地针对一些行业进行定向性的支持，可能成为防止中国经济“硬着陆”的逆周期政策出台，将会形成一系列的事件型的机会。