债基优先配置 股基等待时机

　　经历了失望不断的2011年，许多基民对基金投资已处于忍耐的边缘：基金是否还属于值得信任的投资工具?2012年基金投资是否还有机会?

　　面对基民的疑虑，一些业内专家在接受记者采访时提出，当前股票市场整体处于估值较低的状态，明年偏股型基金应该是机遇与风险并存的一年。同时，在货币政策的拐点已经出现的情况下，债券型基金获取正收益的确定性大大增强。因此，明年基金投资的时机与品种的选择十分重要，投资需要更高的策略掌控能力。

　　股基：等待跌出来的机会

　　经历了这样的歉收之年，2012年的股票市场潜藏着的机会和风险哪个更大?

　　华泰证券基金行业分析师胡新辉认为，目前沪深300的2011年估值11倍左右，对于明年偏股基金投资而言，总体上并不过分悲观。建议上半年保持30%-60%的偏股基金仓位，其余的配置于债券基金和货币基金。积极的投资者可以利用分级基金，指数基金做波动的操作。

　　海通证券基金行业分析师娄静认为，2012年股票和混合基金的风险与机会并存。一方面，整体市场处于估值较低的状态，资金面相对于2011年会有所宽松;但另一方面，在经济寻底的过程中，股票的下行风险也加大。因此，政策的及时出台和力度对股票市场的提振是股混基金获得正收益的重要前提。

　　娄静提出的股基投资策略是，潜行狙击政策导向的结构性和阶段性行情：

　　第一阶段市场筑底时，周期和成长热点散乱，风格和仓位对基金业绩的影响都相对中性，应该以静制动优先选择各类市场表现灵活的绩优基金。第二阶段当政策累积效应或经济先行指标回暖促使市场上涨时，在绩优基金中优先选择中高仓位中小盘风格的基金。第三个阶段，当经济预期回升甚至超预期时，在绩优基金中选择高仓位偏周期风格的基金。

　　债基：上半年可作积极配置

　　随着存款准备金率3年来首次掉头下行，通胀数据的快速下降，市场普遍预期货币政策拐点已现，债券市场也因此在第四季度出现了一轮较大的上涨。多位分析师均据此提出，明年上半年债券型基金可作为积极配置的对象。

　　投资者在选择合适的债券型基金时，首要观察基金公司及相关基金经理的长期管理能力之外，同时还需要遵循一定的投资思路。

　　海通证券提出了“纯债到偏债”的演绎思路。在2012年初期，除了长期管理能力优秀之外，应该优先选择高杠杆、长久期、信用债占比较高的债券型基金。随着经济触底回升，股市可能会有所企稳，结构性机会大于系统性机会，此时高仓位的基金业绩可能表现较好，在具体品种选择上，应该选择那些股票及可转债配置比例较高的债基和选股能力较强的债券型基金。

　　QDII:创新带来组合空间

　　对于明年的世界经济，分析认为，欧洲经济继续面临“零增长”前景，欧洲内部各国经济增长也极不平衡。相比而言，美国在有效应对危机方面拥有较强的货币政策执行力，尽管美国国家负债高企，但其理论上其不存在支付危机。未来美国风险市场的下行压力明显小于欧洲市场。

　　对于国内投资者而言，QDII基金的亮点在于快速增加的产品创新，使QDII基金的投资领域得到极大扩展，从而给投资者带来各种投资组合机会。尤其在今年黄金基金大放光彩的情况下，多位分析师都提高了对资源型基金、黄金基金的关注度。

　　国金证券分析师张宇认为，明年上半年可重点配置美股和大宗商品类QDII品种，在下半年则可以适当关注新兴市场的投资机会。

　　对于大宗商品类QDII，2012年全年更看好原油和黄金。如果仅以上半年的时间段分析，看好的顺序为：原油>农产品>贵金属(黄金)>工业用品等。

　　实际上，由于海外投资的品种更多，各类市场可通过各种产品实现打通、连动效应，目前的QDII基金种类远胜于国内A股市场基金，有主题类QDII，如抗通胀主题基金;也有行业类基金，如上游资源类、高端消费品、房地产信托(REITs)和农业行业指数基金;还有大宗商品类基金，黄金、油气等。这给了一些投资能力较强的基金投资者丰富其投资组合选择的空间。

　　私募基金：从防守到进攻

　　相对于公募基金来说，目前市场上快速涌现的约300家私募基金公司和逾600只阳光私募产品，意味着更加分化的投资管理能力和投资业绩，对投资者的分析鉴别能力、风险承受能力提出了更高要求。

　　海通证券分析师罗震提出了“从防守到进攻”的私募基金年度投资策略。建议投资者从四个维度精选私募基金：1、鉴于2012年总体呈现回暖趋势，可以考虑重点配置激进型的私募基金。不过考虑到在经济探底回升之前，投资者仍心存疑虑，市场走势也会较为反复，因此建议在明年初仍适当配置一些稳健型私募，待经济回升趋势明朗之后，可进一步加大激进型私募的配置。2、选择多期业绩均较为优秀的基金。3、谨慎评估规模对业绩的影响程度。4、优选公司治理、激励制度、团队实力、风险控制等定性指标表现良好的基金。

　　相关数据

　　基金业资产规模

　　缩水至2.14万亿

　　今年以来，A股在震荡中持续下行，地雷股频现更令投资者防不胜防。受多重因素影响，基金业亦步入“寒冬”，管理规模持续萎缩。数据显示，今年以来基金行业资产总规模从去年底的2.50万亿减少至2.14万亿。

　　Wind统计数据显示，今年以来截止三季度末，在可比的60家基金公司，将近九成的基金公司资产净值规模有所下降，只有新华、诺安、万家等7家中小基金公司资产净值规模相比去年年底有所上升，其中整体业绩靓丽的新华基金表现尤为出色。数据显示在股市下跌的情况下新华基金规模增长达2.26亿元，并逆市实现净申购。