股市短调机会仍在个股

　　10月的宏观经济数据今日公布。由于食品价格此前出现明显回落趋势，市场普遍预期10月CPI数据将落在5.3-5.7%一线。但已经连涨两周的沪深A股，此时面临日益增大的获利回吐压力，股指连续两天出现缩量调整。

　　通胀下行已成定局

　　10月宏观经济数据今天亮相。在过去的一年中CPI的不断攀升给股市带来巨大压力，但这一次可能例外。

　　从商务部公布的10月前四周物价走势看，本轮通胀的主推手——食品价格回落趋势相当明显。“十一”期间，主要生活必需品市场供应充足，价格基本平稳。尤其是猪肉价格，与9月最后一周相比，批发价格持平。此后三周，猪肉价格仍保持稳中有降。后两周降幅分别达到1.2%、1.8%，降幅扩大。而在生产资料方面，各要素价格连续保持回落态势。

　　正是基于目前导致涨价的一系列因素的退潮，目前主流市场研究机构都预测未来CPI涨幅将会回落。中金公司预计，10月CPI有望回落到5.6%到5.7%的区间，到年底，CPI更可能下降至5%以下;国泰君安证券认为，通胀从10月起将显著缓解，当月CPI或为5.3%。国家发改委副主任彭森的表态更佐证了券商的观点：2011年最后两个月CPI同比涨幅都将控制在5%以下。

　　但是，国信证券分析师李翔也提醒投资者，短期来看，食品和居住价格这两项推动因素仍然难以消失，通胀环比加速上升表明通胀的惯性上涨趋势尚未消失。对于通胀能否真正缓解，投资者不应过分乐观。

　　等待实质性政策调整

　　相比起枯燥的数据，更容易让市场兴奋的是通胀掉头带来的货币政策松动迹象。上周央行公开市场操作净投放了960亿元，结束了之前连续3周的净回笼态势，资金价格继续下降。同时，四大行10月新增贷款规模约为1400多亿元，其中从10月21日至27日的5个工作日中，新增信贷猛增600多亿元，信贷闸门似乎突然出现了松动迹象。另外，铁道部近期将获得超过2000亿元的融资支持，确保其资金偿付和重点项目的推进。

　　而且，此轮放松预期是在全球货币政策都开始转向的背景下出现的。10月，巴西央行、印尼央行降息;11月初，澳洲联储、罗马尼亚央行、欧洲央行降息。这意味着全球主要央行利率政策向宽松转向。同时，10月英格兰央行议息会议决定实行第二轮量化宽松;美联储在9月也决定执行4000亿美元的扭转操作，其实质则是量化宽松。

　　直接对昨天市场带来影响的最新消息是，央行周二发行了100亿元的1年期票据，收益率为3.5733%。而8月16日以来央行发行的1年期央票收益率一直在3.5844%。选择在10月份通胀数据公布前一天，央票收益率下降，机构投资者认为，这更证实了10月通胀已掉头下行的预期。有分析师预计，12月、最迟明年一季度，央行很可能会下调存款准备金。

　　但是，李翔提出，即便同比通胀率出现一定的下滑，也并不意味着货币政策就会出现重大的放松。这一观点在多家基金公司中都有回应。

　　机构心态依然谨慎

　　由于此轮反弹出现的最大前提，就是货币政策的放松预期，在重要的月度数据出台之前，市场的谨慎情绪有所上升。南方基金提出，政策放松预期能否兑现，11月经济数据和12月中央经济工作会议将是需要重点观察的事件。

　　中欧基金认为，本轮反弹主要基于估值修复，但由于当前宏观经济增速放缓，经济周期处于调整当中，若未来并未有实质性的政策放松，A股未来或将面临反弹压力，因此投资者应谨防过度乐观的情绪。

　　南方基金也判断，经济阶段性的底部还不明朗，在政策放松预期的继续推动下，市场可能继续延续震荡反弹，但仍不是反转行情。

　　安信证券提出，如果央行过早地下调存款准备金并放松信贷，明年下半年的通货膨胀再度成为一个大问题。分析师程定华表示：“对于市场反弹高度并不乐观。”因为，市场的核心问题在于经济增长速度以及长期回报率的下移包括金融企业在内的上市公司2012年盈利增速微弱，扣掉金融的上市公司盈利增速可能出现负增长。

　　短期获利盘有回吐压力

　　实际上，对短期市场影响最大的，是连续两周的快速上涨，使市场积累了较大的获利盘。因此，昨天股指微跌不到0.5%，但资金的流出迹象却非常明显。

　　从各大财经网站提供的资金流向数据看，两市资金呈现大幅流出态势，腾讯财经数据显示，A股主力资金流出72.37亿元，散户资金流出48.66亿元。东方财富网数据显示，A股流出金额69.93亿元。

　　盘面热点的表现也证实了资金的流出方向。在国际原油价格连日回升的支持，石化双雄成为昨天“扛”住指数的主要功臣：中国石油涨0.90%，中国石化涨2.15%。但另一方面，反弹中表现出色的教育传媒、电子信息、房地产等板块却乘机调整，资金流出显著。

　　但从短期市场判断，相当一批机构投资者均认为，市场反弹趋势仍然有望持续。农银成长的基金经理曹剑飞认为，流动性、估值和政策面均在向积极的方向发展，结合各行业“十二五”规划的陆续出台，A股市场的结构性机会将层出不穷，其中消费、科技、环保等行业板块有望获得更高的超额收益。