国海证券：食品价格四季度或先跌后涨

　　统计局11月9日发布，10月份CPI同比上涨5.5%，环比上涨0.1%。其中食品价格上涨11.9%，非食品价格上涨2.7%。环比来看，9月份食品价格环比下降0.2%，非食品价格环比涨幅0.2%。PPI环比下降0.7%，同比上涨5.0%。

　　国海证券认为，10月的CPI基本符合预期，出现了明显的回落。通胀的形势已经明朗，未来两个月CPI将会回落至5%以内。但短期仍有一些风险因素需要注意。首先，食品价格的环比出现负值可能只是昙花一现，从历史均值看，11月的食品类环比涨幅较10月份小幅回升，而12月涨幅则明显扩大。另外，根据近几年的食品价格环比表现，四季度先跌后涨的迹象明显，而且明年春节在1月份，较往年提前，今年12月份食品价格的压力可能较大。

　　其次，国际大宗商品近期出现了反弹，虽然中长期来看，价格受到经济基本面的制约，难以大幅走高，但短期内将保持震荡，主要是由于短期因素的影响：美国经济出现复苏迹象，市场对欧债危机的担忧情绪渐趋平复，而原油、铜等大宗商品的库存前期下降较快，对未来的价格走势形成了一定的支撑。因此，虽然未来两个月的CPI将回落至5%以内，但是环比很有可能仍然为正，回落可能更多的要靠翘尾因素的快速下降。