上周末央行宣布加息0.25个百分点。分析人士认为，此次加息是央行基于对明年一段时期可能加剧的通胀压力而作出的前瞻性应对，此举有利于收紧国内流动性，但利差的扩大可能吸引更多海外游资进入。
央行上周六宣布再次提高基准利率应对通胀。在利息差与人民币升值前提下，海外游资进入中国境内的状况可能加剧。不过央行本次加息的时间点特地选择在西方假期，海外机构操作转移资金不便，已在很大程度上缓解了套利热钱流动带来的负面影响。
分析认为，相对于目前的通胀水平，基准利率水平仍然过低。一直以来，央行主要通过存款准备金率的上调和央票的发行来对冲银行体系过多流动性，今年6次上调存款准备金率后，准备金率达到18.5%的历史高位;同时随着一、二级市场利差倒挂幅度的不断扩大，央票发行陷入一定困境，这些因素都影响到央行对市场流动性调控的效果。
本次加息之后，可缓解央票市场利差倒挂的现象，有利于央行对冲流动性、落实中央提出的管好流动性闸门的任务要求。
企业影响
加息后企业贷款压力加大
业内预计，央行在年底前加息的重要因素是控制明年贷款规模，企业的贷款成本预计承压。交通银行金融研究中心昨日发布的《2010~2011年中国商业银行运行与展望》称，明年存贷款规模增长进一步减速。2011年，受货币政策趋紧等因素的综合影响，贷款增速将出现明显回落。但考虑到实体经济信贷需求旺盛等因素的影响，2011年新增贷款绝对量难以大幅减少。预计2011年全年新增贷款规模在7万~7.5万亿左右，贷款余额增速为14.5%~15.8%。
国泰君安投资顾问高传伦对本报记者表示，通常认为加息后，由于内外利差的差别扩大，会吸引更多海外热钱进入。本次加息后，人民币升值的压力也随之增加，这会不利于出口。沿海的一些代加工产业日子会更加难过， 人力成本上升在2009~2010年已经使他们遭受了利润的缩水。
记者采访的广东本地多家出口企业表示，预计2011年的贷款规模会有所下降。央行连续提高基准利率后企业财务成本压力加大。不少企业则选择提前对资金周转安排，降低加息与人民币升值带来的共同影响。
不过，加息的预期会打击对大宗商品的投机热情，这在另一方面也有利于对进口原料依赖的企业。
时点选择
选西方假期加息
避免资本大流动
分析认为本次央行加息是在时间点上与热钱博弈。此前海外热钱对中国在年底前加息有较强预期，因此央行故意选择在西方圣诞假期加息来避免大规模的"加息投机"资本流动。
交通银行首席经济学家连平对本报记者指出，在美元、欧元、日元等国际主要货币利率接近零利率、人民币升值预期较强的情况下，加息很可能吸引"热钱"流入。这次加息时点选择非常好。欧美国家正逢圣诞假期，主要国家的市场休市，投资资金要想大规模调动资金有难度，这在一定程度上缓解了套利"热钱"进入对我国市场的影响。
央行货币政策委员会李稻葵也认为，央行在市场预期强时不加息、预期弱时加息，也是与"热钱"的一种博弈，意在虚虚实实，让"热钱"这种投机性短期资本难以预测，防止其大规模流入。
储户影响
二度加息缓解负利率局面
据新华社电 分析认为，有效控制持续高位的通胀预期是央行此次加息主要出发点，同时加息也将为央行进一步使用数量型工具打开空间。
此次加息后，我国金融机构一年期存款基准利率由现行的2.5%提高到2.75%;一年期贷款基准利率由现行的5.56%提高到5.81%。其他各档次存贷款基准利率相应调整。
分析人士认为，此次加息是央行基于对明年一段时期可能加剧的通胀压力而作出的前瞻性应对。"尽管12月份的物价水平有可能有所回落，但我们预计明年一季度物价上涨压力会进一步凸现，正是考虑到明年的经济状况，央行作出了加息选择。"交通银行首席经济学家连平接受新华社记者采访时指出，加息之后，存款负利率状况会有一定缓解，有利于管理通胀预期。
在一系列政策的作用下，当前各地物价水平较11月份有所下调，但由于今年上半年物价基数较低，因而明年上半年物价仍将整体维持高位。
"特别是近期各地房地产价格继续走高，更是加剧了市场通胀预期。央行此次加息，最大的出发点在于传递控制物价的决心，缓解居高不下的通胀预期。"成都大学副校长张其佐说。
另有分析认为，此次央行加息也意在缓解负利率局面，向市场释放存款利率由负转正的信号。由于一年期以上存款利率上调幅度大于0.25个百分点，这在一定程度上也起到了稳定储户心态、缓解社会通胀预期的作用。
近九次加息 A股市场均"涨"声以对
证券时报记者 罗 峰
市场对央行加息已有预期，但在近期多次上调存款准备金后，加息时点选择仍在众多投资者意料之外，而加息幅度则未超出市场预期。
加息对A股的影响主要看大市强弱。
市场人士相信，通货膨胀、负利率是此次加息的主因，官方公布11月CPI高达5.1%后，市场对年内二度加息的预期就已升温。近段时间A股震荡，零售、农业等板块走势疲弱，医药、食品等板块则现破位迹象，大消费概念不振，资源类股票相对抗跌。年尾启动年内第二次加息，主要是应对来年的通胀压力，这也预示着通胀不会很快过去。此时加息，意味着政府判断经济二次探底的阴影已基本散去，实体经济已进入到常态运行周期了，加息对经济负面影响不大。分析师认为，作为今年行情的主线之一，消费类和资源类支撑的防通胀板块，明年仍有望反复活跃，部分品种在消化抛压和估值压力后，仍是中线的配置选择。
市场人士认为，房地产市场是加息的另一政策指向所在。虽然加息影响了很多行业的成本，久调不下的房地产市场明显是重点关注对象。这次加息，对整个房地产链条来说进一步加大了压力，不管是开发商还是购房者的成本都上升。大多数房贷利率将前一年的最后一天为最终节点，明年1月起购房者的5年以上房贷基准利率都上浮。太平洋证券认为，这是对房地产调控继续升级，提高房地产企业的融资成本，也抑制房地产的投机需求。
银行股是受加息影响较大的板块，相比10月份的不对称加息，此次利率调整在存贷款方面相对平衡。分析师普遍认为此次加息对2011年净息差的影响略偏正面。东方证券认为，四大国有银行的利润对息差弹性最小，这次加息对存贷比高、资产报酬率偏低的中小银行利好较明显。但分析师提醒，利好银行业绩不直接意味着银行股能走好，高通胀环境下银行的业绩与估值会有更大的背离，原因是货币市场利率上升和存款活期化都将提升银行净息差，但紧缩的货币政策将对包括银行股在内的股票估值产生压力。
货币工具密集使用，货币政策以收缩银根的方式加速回归常态，目前已经进入了一轮加息周期。分析人士指出，在美国实行量化宽松的货币政策背景下，中国再次加息，中美利差扩大，市场对人民币资产概念、热钱概念的关注度可能会提升，同时，预期政府会出台平衡人民币升值压力的措施，后续政策值得关注。
2007年以来利率调整次日A股市场表现
调整时间 调整内容 公布第二交易日股市表现(沪指)
2010年10月19日 上调存贷款利率0.25个百分点 沪指涨0.07%
2008年12月22日 下调一年期存贷款0.27个百分点 沪指跌4.55%
2008年11月26日 下调存贷款利率1.08个百分点 沪指涨1.05%
2008年10月30日 下调存贷款利率0.27个百分点 沪指涨2.55%
2008年10月9日 下调一年期贷款利率0.27个百分点 沪指跌3.57%
2008年9月16日 下调一年期贷款利率0.27个百分点 沪指跌2.9%
2007年12月21日 上调一年期存款利率0.27个百分点; 沪指涨2.6%
上调一年期贷款利率0.18个百分点
2007年09月15日 上调一年期存款利率0.27个百分点; 沪指涨2.06%
上调一年期贷款利率0.27个百分点
2007年08月22日 上调一年期存款利率0.27个百分点; 沪指涨1.49%
上调一年期贷款利率0.18个百分点
2007年07月20日 上调存贷款利率0.27% 沪指涨3.81%
2007年05月19日 上调一年期存款利率0.27个百分点; 沪指涨1.04%
上调一年期贷款利率0.18个百分点
2007年03月18日 上调存贷款利率0.27% 沪指 涨2.87%
加息即涨历史能否重演
12月25日，圣诞节之际，央行突然宣布加息。这一消息颇出市场预料--因为大多数人已经料想年内几乎没有加息的可能了。统计显示，2006年至今央行共有9次加息，而消息公布后的第一个交易日沪指均出现上涨(见右表)。但此次加息后，市场能否再次上演低开高走的走势呢?
综合《证券市场红周刊》
数据上调时间 存款基准利率 贷款基准利率 消息公布次日股市涨跌
调整前调整后调整幅度 调整前调整后调整幅度 上海 深圳
2010年12月26日2.50% 2.75% 0.25 5.56% 5.81% 0.25 ??
2010年10月20日2.25% 2.50% 0.25 5.31% 5.56% 0.25 0.07% 1.23%
2007年12月21日3.87% 4.14% 0.27 7.29% 7.47% 0.18 1.15% 1.10%
2007年9月15日3.60% 3.87% 0.27 7.02% 7.29% 0.27 2.06% 1.54%
2007年8月22日3.33% 3.60% 0.27 6.84% 7.02% 0.18 0.50% 2.80%
2007年7月21日3.06% 3.33% 0.27 6.57% 6.84% 0.27 3.81% 5.38%
2007年5月19日2.79% 3.06% 0.27 6.39% 6.57% 0.18 1.04% 2.54%
2007年3月18日2.52% 2.79% 0.27 6.12% 6.39% 0.27 2.87% 1.59%
2006年8月19日2.25% 2.52% 0.27 5.85% 6.12% 0.27 0.20% 0.20%
2006年4月28日2.25% 2.25% 0.00 5.58% 5.85% 0.27 1.66% 0.21%
低开高走能否再现
翻开A股历史，加息即涨的现象发生在股指从998奔向6124的空前大牛市途中：2006年4月28日到2007年9月15日，7次加息，大盘从1400扶摇直上到达5400。而2007年12月21日的加息则是在从6124返回至5100时进行的，大盘再度上升，到2008年元月14日、15日(股指在5400附近)直线摔落……
网友"南山老道"分析认为，从上述历史现象中不难发现，在股指不同的运行阶段，同样加息对股市的影响是不一样的。
在998奔向6124的途中，有几次加息是明显冲着股市来的，但已疯狂的股指在调控之下，越调越涨，出现了利空反成利好的走势。本次年内第二次加息，却明显不是冲着股市来的，多半是冲着CPI来的，小半是冲房地产来的。但此时的A股也明显有别于当初，甚至与今年10月20日的加息也有区别，10月20日加息，大盘空中加油当天突破3000点，后来也不过就上摸到3186而已。
"整体来看加息后市场短期上涨概率较大，而且指数大多会突破整数关口，银行板块受益明显。不过，中期来看影响因素复杂，而且加息也会加大公司财务费用。"上海证券策略分析师蔡钧毅表示，小盘股或将继续弱势调整，而大盘股如银行等由于估值较低和年底基金做市值因素影响或有一定机会。他还指出，当前及明年的主要目标都是控通胀，"本次加息是短期的'靴子'落地，后期还有多只'靴子'，因此短期市场将'有升无势'" 。
大盘或挖"黄金坑"
有市场人士认为，主力在2800点上方经过近一个月的调整，已构建一个类似6月份2500点附近的整理平台，之后的暴跌将进入最后的诱空阶段，在深挖一个黄金坑之后迎来反弹。
首先，沪指MACD在零轴下方首次死叉，日线KDJ继续死叉向下，且并未进入超卖区域，2319点以来的上升通道下轨第一次被有效击破，5日均线死叉10日均线继续向下发散，周线均量线死叉，5周线继续死叉10周线，周线KDJ指标继续向下发散，且暂无金叉的可能，本周有继续调整的可能;其次，由于上升通道趋势线已破，且量能并未有效放大，所以本周一如果延续跌势补掉10月8日2747点缺口，并在半年线上方获得支撑，2750~2800点将在本周构筑一个新的箱体，只有在半年线上方充分缩量震荡完成最后一跌之后才能结束本轮调整，而最后一跌的极限位置就在2700点;第三，12月份月线很可能收出一颗缩量阴十字星，本周股指必须有一个探底回升的动作才能收出下影线，且收盘价不能高于2810点，才能确保12月以阴线收盘，从而为明年1月份的长阳留出空间。
"南山老道"表示，本次加息后，不排除低开高走的可能，关键是"高走"后能否延续上升行情?恐怕有点悬!若低开高走，密切关注箱体顶部压力。
央行圣诞送加息礼 明年初或按兵不动
证券时报记者 贾 壮
本报讯 中国人民银行25日晚间宣布，自12月26日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率，其中金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。这是央行今年以来第二次加息，也是自货币政策转向稳健以来的首次加息。上次加息是在10月20日，一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。
此次加息之后，一年期存款基准利率将升至2.75%;一年期贷款基准利率将升至5.81%。其他各档次存贷款基准利率均相应调整。其中，两年期和三年期存款利率均上调0.3个百分点，五年以上期存款利率上调0.35个百分点。
住建部昨日发布通知，决定从12月26日起，上调个人住房公积金贷款利率。五年期以下(含五年)及五年期以上个人住房公积金贷款利率均上调0.25个百分点。五年期以下(含五年)从3.50%调整为3.75%，五年期以上从4.05%调整为4.30%。
在前期加息呼声较高时，央行选择了提高存款准备金率，因此业界对于央行短期内再次加息略感意外。不过，考虑到目前负利率情况比较严重，央行加息也属稳健货币政策范畴内的合理选择。
央行副行长胡晓炼日前表示，2011年是"十二五"开局之年，各方面发展热情高，基于流动性偏多之上的货币信贷扩张压力必然较大。为做好下一阶段宏观调控工作，保持经济平稳健康运行，央行将按照中央的要求，健全宏观审慎政策框架，综合运用利率、存款准备金率、公开市场操作等价格和数量工具，提高货币政策的有效性。
中国社科院数量经济所所长汪同三表示，加息主要目的意在防通胀，但也能起到收紧流动性的作用。整体来看，目前我国货币供应增长量还是偏高，需要继续压缩货币供应增长，这也是央行加息的一个考虑。
对于下一阶段的利率走势，兴业银行资深经济学家鲁政委认为，预计2011年1月份将不会再有基准利率的调整，但整个2011年可能有4-5次加息，即1年定存利率到明年末可能达到3.75%-4.00%。
加息是把"双刃剑"
特约评论员李长安对外经贸大学公共管理学院副教授
就在2010年只剩下不到一周时间，央行再次出人意料地采取了行动。
大部分的观点认为，央行不得不动用加息工具，是为了应付日益恶化的通胀形势。从表面上来看，确实如此。因为目前的通胀率在不断地攀升，在11月份已经突破了5%的水平，创28个月来的新高。不仅如此，明年又是十二五规划的开局之年，各地的建设项目将会出现一哄而上的局面，而此时加息，将有利于对明年可能出现的投资过热提出警告。
但是，在目前复杂的经济形势下，加息虽然是不得已而为之，但也需考虑到可能对宏观经济带来的另类冲击。也就是说，对于中国的经济发展而言，加息可能是一把"双刃剑"。
首先，以加息应对非核心通胀的作用有限。发达国家大多将物价指数区分为核心通胀和非核心通胀，而且基本上以核心通胀为主要参考对象。核心通胀是指剔除一些价格变动巨大且频繁或短期性质价格波动的商品或服务后的通货膨胀，以核心CPI来表示，主要做法是把粮食价格与能源价格从CPI中去掉，这是因为粮食价格上涨主要是由供求变动引起的，而能源价格上涨是由国际市场价格涨价拉动。这就是说，包括粮食和能源价格的非核心通胀对国内货币政策的调整缺乏敏感度。
而我国目前发生的通胀主要是一种非核心通胀。数据显示，在11月份CPI上涨的5.1%当中，食品价格同比上涨了11.7%，拉动CPI上涨3.8个百分点，贡献率是74%，位居CPI八大类构成中涨幅第一。试想：加息能改变白菜的供求关系吗?而对于能源价格而言，虽然我国的货币政策对国际也有一定的影响，但远未到能左右能源价格趋势的地步。这就意味着，如果不是从增强自然灾害的应对能力、加快节能技术的发展角度出发，仅靠加息并不能解决主要由食品价格上涨引发的非核心通胀。
其次，加息特别是对称加息不仅会遏制投资需求，也会导致消费需求下降，进而使总需求下降。在地方政府的投资饥渴症问题始终不能得到解决的情况下，抑制投资过热始终是我国宏观调控的一项重任。但如何扩大消费需求，特别是居民消费需求，同样是我国经济政策的主要着力点。加息会增加居民储蓄的意愿，从而减少消费支出。如何处理这对矛盾，也需要管理层慎重考虑。
再次，加息会加重地方政府债务负担。这也正是央行迟迟不愿动用利率工具的重要原因。目前地方政府性债务余额已达数万亿元之巨，而且今年的银行贷款还在继续大规模地流向地方融资平台。这就意味着，每加息一个百分点，地方政府债务负担就将增加数百亿乃至上千亿元，这对本来就捉襟见肘的地方财政无疑是雪上加霜。
最后，加息会引发国际热钱更大规模地流入。加息可以提高热钱在境内的资本收益率，增强对热钱流入的吸引力。而热钱往往具有快进快出的特点，对国内的资本市场具有较大的扰动性。
由此可见，目前的宏观调控不能对加息的经济效应寄予过高的期望。事实上，宏观调控更应该重视政策的组合效应，重视财政政策、货币政策和收入政策协调配合，这才是当前保增长、防通胀的必要之举。
加息靴子落地 商品或延续上扬格局
中国人民银行决定，自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。
笔者认为，年内再次加息靴子终于落地，此前加息预期一直是决定近期走势的主要原因。这是央
行今年以来第二次加息，也是自中央经济工作会议宣布要实施稳健货币政策以来的首次加息。此次加息是央行基于对2011年可能加剧的通胀压力而作出的前瞻性应对策略。截止12月24日，大宗商品中的肉类、水产品价格以下降为主;蔬菜、食用油、禽蛋、水果价格微幅波动;成品粮、奶类价格基本稳定，籼米、粳米、面粉价格均持平，国家物价调控措施已取得初步成效。
在国家进行物价临时性干预背景下，11月末全国期货市场总成交量与持仓量均显著下降，截止12月24日，整个商品期货市场总成交金额约为8600亿元，商品期货市场总持仓金额约为560亿元，股指期货总成交金额约为2100亿元，股指期货总持仓金额约为43亿元。商品期货市场总成交额大幅回落，日内短线交投大幅降温。股指期货市场成交额小幅回升，日内双边宽幅震荡使得交投活跃，部分抄底资金重新涌入，体现出国内资本市场中证券市场比商品市场活跃。
目前在美日第二轮刺激经济政策出台、国内外流动性充裕、国外热钱继续涌入中国等新兴市场国家、国际大宗能源及原材料价格大幅上涨和国际农产品价格再创新高等不利因素的影响，国内商品期货市场将保持震荡上行格局，但考虑到国家采取现货市场物价调控、稳健货币政策、商品期货交易制度修改等抗通胀措施，期货市场从11月末开始呈现出外强内弱走势。预计国内金属、能源、化工类期货将跟随国际市场走势，保持继续上扬格局，而国内外价格比值逐步下降;国内农产品期货价格则呈现比较明显的政策性痕迹和价格监管烙印，与国际市场价格明显背离，但对于进口依存度较高或外资控制较强的油脂油料市场短期保持平稳态势，但中长期仍将上涨，这样才能保证国内油脂油料行业不停产或不大幅减产。
加息引领资产配置 基金欲抓大放小
证券时报记者 朱景锋
对于央行圣诞节加息，不少基金经理认为这是政府的"礼物"。在他们看来，加息有助于抑制通胀水平和缓解通胀预期，向消除负利率又迈出了坚实的一步。一些基金经理认为，此次加息对基金资产配置的指导意义重大，认为明年股市投资应该回归到均衡状态，高估值中小盘个股将逐渐被基金减持，低估值的蓝筹股开始受到基金追捧，部分接受记者采访的基金经理已经在调仓换股。对于债市而言，有基金经理认为加息预期的持续存在可能使债券市场继续震荡调整。
深圳一大型基金公司的研究总监兼基金经理认为，此次加息在意料之中，且幅度低于原来市场中所流传的50个基点，再加上是周末加息，给了市场各方充分消化的时间，因此对股市的冲击应该不大。他认为，这次加息有两大意图：一方面因为加息的影响面要远大于提高准备金率，加息显示出政府将抑制通货膨胀作为非常重要的目标;另一方面，在存款利率提高之后，负利率状况有所缓解，可以缓解市场对通货膨胀的预期。
深圳一位投资副总监兼基金经理则分析，此次加息还是显示出政府对通胀居高不下的担心，选择在圣诞节加息也是防止热钱迅速流入，可谓用心良苦。他同时指出，在负利率的背景下，加息是必然选择，因为加息一方面可以打压通胀，另一方面也可以平抑房地产价格。他预计明年会有多次加息，以消除负利率状况。
对于资产配置，上述投资副总监认为，此次加息的最大指导意义是在持股结构上应该均衡配置，目前中小盘个股估值普遍较高，而以银行地产为代表的蓝筹板块估值很便宜，今年前三季度基金过于偏离蓝筹股的做法会逆转，一些明显高估的板块和个股会被基金逐步减持，同时，低估值的蓝筹股将重回基金"怀抱"。因此，基金减持高估值个股同时买入或增持低估值蓝筹的操作可能会持续上演，从而对各板块带来不同的影响。
上海一位基金经理也表示，虽然他管理的是一只中小盘风格基金，但在契约允许的情况下，近期不断增持了低估值的蓝筹股，并减持了明显较贵的中小盘个股。他认为不少中小盘个股股价太高，年报很快就要陆续公布，今年业绩能否达到预期存在很大不确定性，业绩表现不佳的个股可能面临调整压力，而蓝筹股由于估值便宜，基本上跌无可跌，而且业绩也很不错，因此有望受到市场追捧。
10月20日的加息引发了债券市场的大幅调整，此次加息会否引发债市的新一轮下跌呢?深圳某债券基金经理认为，前期债市调整幅度实际上包含了三次加息的预期，因此此次加息的影响应该不会太大，但相对加息本身而言，加息预期对债市的影响更大，现在最担心的是加息预期的进一步强化，如果加息预期持续存在，债券市场难免会继续震荡，投资者须保持谨慎。
震荡市凸显期指优势加息将打破多空平衡
中国国际期货研究院 石 珊
上周五A股市场延续弱势盘整，多空胶着的局面导致股指全天在30日均线和90日均线构成的狭窄区域内震荡，市场多数股票下跌。但期指市场仍凭借股指期货T+0交易及双向交易的特性，在震荡市中尽显优势。
主力合约开盘后两度回踩3200点支撑位，拖累沪指直接开在年线下方。早间沪指上冲关键点位2850点时显露疲态，吸引嗅觉灵敏的期指空头趁机入场，盘中主力合约一度探至3166.8点，引领现指下破90日均线，主力合约持仓量出现峰值。此后银行、房地产板块的轮番护盘及90日均线处的强支撑令空头快速解除仓位，完成获利了结。部分资金借力大盘反弹反手短线做多，再度获利。午后市场多空双方围绕3200点进行争夺，走势略显平淡。
这种交易策略的使用主要基于大盘仍将维持弱势震荡的判断。一方面，沪指面临3000点大关及多条均线压制，多重因素交叠导致大盘上攻无力。另一方面，股指短期跌亦无可跌，下方90日均线2820点的支撑久经考验，大盘逢跌缩量的态势也显示下方筹码稳固。考虑到基金年终排位进入"冲刺"阶段，个股集体破位下跌的结果将是没有赢家，多头依赖银行、地产的低估值优势力保2800点不失。主力多头在上攻乏力之下采取守势，力争"拖"到资金面改善或出现重大利好，仅在跌破支撑位时发力向上拉回。
转机在上周六出现。央行突然宣布年内第二次加息，自12月26日起一年期存贷款基准利率分别上调25个基点。从期指市场的持仓变化看，本轮加息基本在期指主力预期之外。笔者推测，央行加息步伐的加快与近日油价的上调不无关系。目前国际原油(91.41,0.93,1.03%)价格站上90美元大关，国内油价跟随上调，所引发的成本压力将向后传导，进一步推高居民消费价格指数(CPI)，直接加重人们对通胀前景的忧虑，迫使加息等抑制通胀的措施加速出台。
回顾2006年起央行加息对A股的影响，均对股指形成利好，市场无一下跌。本次意外上调利率，将对银行、保险等板块形成利好，虽然会令房地产板块承压，但短期利空出尽预计将促使周一大盘高开并震荡上涨。
加息"靴子"意外落下 市场有望逐渐转强
在央票二度停发、央行拟建立新信贷管理体制以及部分地域局势不稳等内外因素的干扰下，上周A股市场呈现冲高回落、震荡探底的走势，沪指再度失守多条均线支撑，倒逼2800点整数关口。但周末央行对明年货币政策的表态和出人意料的加息举动或导致短期这种空头气氛难有明显改观，预计在2010年仅剩下的5个交易日大盘将继续宽幅震荡，并为节后的震荡上行蓄势，仓位不重的投资者可捂股过节。
短期制约因素有待消化
本周A股市场将迎来2010年的收官之战，随着年内二次加息的靴子落地，市场有望逐渐转强，但短期制约市场因素仍有待消化，元旦前的五个交易日大盘或继续宽幅震荡。
首先，二级市场的资金面压力凸显。临近年底，不仅银行的资金面紧张，A股二级市场的资金也不是十分宽裕。一是临近元旦小长假，节日气氛浓厚，投资者无心恋战，场外资金进场意愿不高;二是多只基金在近期集中分红，不排除高仓位基金进行减仓操作;三是市场扩容速度未减，本周有10只新股进行申购，一定程度上分流二级市场的资金。
其次，央行暗示明年对信贷规模可能从严管理。虽然中央经济工作会议早已对明年信贷政策定调为稳健，但因具体的新增贷款目标和增速并未明确，市场对此出现一定的分歧，2011年信贷额度投放会不会大幅减少也成为市场关注的焦点。对此，央行12月24日首度对稳健货币政策给予解读，明确了明年货币供给总量回归常态，运用差别准备金动态调整，配合利率、存款准备金率、公开市场业务等常规性货币政策工具发挥作用。时隔一日，在西方的圣诞之夜，央行突然宣布加息25个基点，这是年内第二次加息，是对稳定明年的通胀预期和遏制房地产为代表的资产价格而做出的前瞻性应对。对于本周股市而言，这种从严的信贷政策仍需要消化。
第三，市场热点难以为继。近期题材股的炒作大幅降温，在估值高企以及送股最多10送10和"新三板"等传闻的打压下，中小盘题材股参与热情迅速下降。而估值合理的大盘蓝筹股虽然得到了市场资金的关注，但市场成交低迷，导致投资者参与此类板块相对谨慎，高抛低吸动作频繁，短期难以推动此类个股持续上涨。
等待企稳后的介入时机
虽然2010年A股市场收官之战难有出色的表现，但我们判断，元旦节后，大盘或将逐渐摆脱牛皮市而选择震荡上行。原因一是我们关注到今年的PMI的走势，在7月份止跌后连续四个月走高，这一趋势预示我国经济增长在高位进行回调之后已基本趋稳。虽然考虑到国外经济环境欠佳及国内经济结构调整等，明年的经济增长目标将会较今年目标略低，但8%以上的稳定增长仍值得期待。二是明年一季度信贷投放预期。虽然稳健的货币政策不允许一季度信贷出现超预期井喷，但在"十二五"的开局之年，各大工程项目将开工建设，需要银行资金支持。同时商业银行为了盈利也有年初高投放的习惯。在此预期之下，市场参与热情或逐渐恢复。三是权重股的估值支撑。目前沪深300市盈率大约在14倍左右，而上证50的市盈率更是只有12倍，具备良好的投资价值，相比中小盘个股具备足够的估值优势，对投资者特别是新基金有足够的吸引力，这批个股或有阶段表现机会，从而带动大盘转强。不过，因春节因素和翘尾因素干扰，通胀压力是行情发展最大扰动因素，A股市场届时震荡难免。
综上可见，A股市场在经历了11月份的市场暴跌和12月份的持续低迷后将有望震荡上行。在个股选择上，我们认为，题材股经过前期的炒作整体估值较高，后市或面临分化的风险，投资者参与此类个股须仔细甄别其是否具备高成长、业绩增长是否稳定，对跟风炒作又无业绩支撑的个股注意逢高减仓。此外，强周期板块因其良好的业绩和估值支撑，或有阶段性的表现机会，可逢低关注年报预期良好的二线蓝筹品种，而原本持有此类品且仓位不重的投资者可捂股过节。
加息靴子落地 新年行情可期
上周在朝韩冲突、欧债危机持续、国内银行资金面连续两周趋紧，以及年终机构结账等多方因素影响下，二级市场表现不继。央行决定自12月26日上调存贷款基准利率，一年期上调0.25个百分点，比市场预期的加息力度要低一些。此时，正是跨年建仓的好时机。
利空出尽变利好，加息消息一出来，无疑会将近期A股市场里表现出来的迷茫情绪大幅降低。
由于此前两个来月的时间里，市场对年内二度加息和来年货币政策趋紧的悲观预期，基本都进行了消化。在进入年内最后一周的时刻，很多人预计年内加息的可能性正在一点点变小，而此时央行加息的消息，对上周地产、银行等权重板块的上涨，是一个最好的诠释。
但上周市场热点的不突出仍然是一个明显的问题。从宏观面上看，上周朝韩冲突未能给韩国股市造成太大的影响，却着实惊吓到了A股的投资者。周一上午一度出现的80多点大跳水出乎所有人的意料。当天收盘后，记者连线国泰君安首席策略分析师李迅雷，他明确提出朝韩冲突不会升级为战争。
但对于80多点的盘中跳水，李迅雷给出了自己的解释："相对于房价来说，股市较容易对战争因素产生过分担忧的情绪，因此也会表现得更加脆弱。但如果从整个股市的全周走势来看，指数表现不好主要还是反映了大家对宏观经济层面的担忧。"
从指数上看，上证综合指数累计下跌2.02%，深圳成份指数累计下跌1.59%，创业板价格指数累计下跌7.18%，创7月2日那周以来的最大单周跌幅，中小板指数累计下跌5.01%。多位分析人士认为，在年终剩余的5个交易日内，大盘很难再走出像样的指数行情，而震荡的刷牙行情或许仍将持续。从资金面来看，上周两市净流出资金总计达735.6亿元，其中沪市净流出累计达383.5亿元，深市累计净流出达352.1亿元。
但本周市场表明走势不好并不影响人们对新年行情的憧憬。基于稳健货币政策预期以及明年是"十二五"开局之年，众多新兴产业将受到政策利好刺激，央企重组也将加速，盘整多周开年上冲的行情或许值得期待。
底部区域盘整
相关人士表示，从近期整个大盘的态势来看，市场还是比较平稳，2800-2900点属于市场估值的底部区域。权重板块估值水平处于低位：银行市盈率平均在10倍左右，房地产估值在10到15倍之间。总体来看，权重股多半处于低估值区域，对指数形成有力支撑，大盘仍然处于区间波动的态势。但是上周五大盘指数有破位的迹象，对此市场人士看法不尽相同。
美联融通投资总监邓涛表示，完全没必要担心大盘是不是存在破位下行的风险。市场在经过短暂的震荡整理之后将走出不错的新年行情。如果银行放贷比较合理，CPI指数能够有所回落，一月份会看到一个很好的走势。
记者也注意到,实际上周在权重股的带动下，市场未呈现放量下跌。上周市场最为耀眼的要数地产、银行板块的轮动。12月21日，地产股突然发力，"招宝万金"四大地产股纷纷涨停，带动地产板块大涨。截至收盘，当日涨停地产股达到7家。12月23日、24日两天，资金又持续流入银行板块之中，一时间银行、地产两大板块在弱市之中交相辉映。
从资金面上看，以个股为例，地产股中净流入资金较多的是万科A，上周累计净流入12.4亿元;银行股净流入资金较多的兴业银行，上周累计净流入达4.3亿元。
对此，李迅雷接受记者采访时表示，地产、银行的估值具有明显优势。此前，市场多少消化了加息和人民币升值带来的负面影响。从加息力度来分析，此次对称加息0.25个百分点，对银行、地产应该算是中性消息。如果加息力度更大一些，则可被看成是利空出尽。从趋势上看，这两大权重板块上周的上涨属于价值回归，将对指数形成较大支撑。
华讯投资报告则认为，地产、金融轮番脉冲式上涨护盘，封杀了指数向下空间。金融为首的权重股本身具有估值优势，且在今年的走势中跑输大盘和其他多数行业板块，具有较强的补涨要求。总体判断，权重股没有上涨之前大盘向下的空间较为有限。
一月上涨几率大
从2010年剩余几个交易日看，市场可能将变得趋于明朗。长江证券魏国认为，年底基金排名压力较大，目前主力资金不敢大肆做空。下周外围部分市场因圣诞假期休市效应，将保持一定真空，而新年前一般市场没有大的行情，到一月初或看到新年行情。
从宏观上判断，一月份股市上涨的逻辑是成立的，总体经济基本面明年仍然向好，并对上市公司业绩形成重要支撑。因受到"十二五"政策红利的惠及，明年基本面良好的行业全年取得良好市场回应的概率较大。
分析人士表示，明年一月份，或有部分基金重新配置有高送配的中小板个股，投资者可适当关注中小板个股逢低吸纳。那些已经明确作为"十二五"重点鼓励发展的行业，预期在1月就可能会有不错的开局行情。其中低估值区域的权重股、连续下调的业绩优良的创业板和中小板股票中，具有较好年报预期的品种会受到市场青睐。
对于上周资金量流出较大的有色等板块，中投证券分析师魏征认为，有色板块行情预期在1月份到来，建议投资者重点关注深加工铝企业股。军工板块也属流出资金较多板块之一，但在国资委加速国企重组上市的消息出来之后，那些具有重组预期的个股，也将在明年初有所表现。