大盘低位震荡 AH折价股攀至19只

   从年初的120.93点，到如今的97.99点，AH股折价格局逐渐成为常态。截至7月15日，出现AH折价的股票已经增至19只。分析人士指出，一旦农业银行[2.70 0.75%]的H股上市，这一队伍或继续扩大。

   19只股票出现AH折价现象

   随着今年沪综指从3289.75点震荡回落至2400点附近，代表AH股比价水平的恒生AH股溢价指数一路走低。年初AH股溢价指数一度在121.36点的高位盘旋，此后在国内流动性收紧的影响下，4月中旬该指数陡降至110点附近。近期随着房地产调控政策密集出台，A股市场继续快速下行，拖累AH股溢价指数于6月18日跌破百点大关。

   6月18日至今，溢价指数在长达20个交易日中，仅7月7日短暂收于百点以上，溢价指数长期处于低位，使AH股折价的现象愈发普遍。

   7月15日恒生AH股溢价指数下跌0.08%，收于97.99点。在61只可比的股票中，按照7月15日收盘价计算，AH折价的股票已攀升至19只，占比约31.15%。其中，中国人寿[22.36 -2.06%]的折价率最高，截至7月15日，其A股收盘价为22.36元，H股收盘价为33.05港元，按当前汇率测算，A股股价仅相当于H股股价的0.78倍。

   当前AH折价的股票主要以大盘蓝筹股为主，其中“中字头”股票较多，包括中国人寿、中国太保[20.94 -1.64%]、中国铁建[7.45 -0.93%]、中国平安[46.51 0.00%]、中国神华[21.67 -1.28%]、中国中铁[4.32 -0.69%]、中国银行[3.45 -2.27%]和中国南车[5.20 -1.70%]等8只。

   金融股AH折价尤为明显

   近期港股市场和A股市场对于金融行业估值的分歧持续扩大，成为AH溢价指数快速走低的主要原因之一。7月6日以来，恒指金融分类指数上涨了3.04%，同期A股市场的金融行业指数却仅上涨1.04%。

   事实上，目前A股与H股价格倒挂的股票主要就是金融股。在AH折价的股票中，9只属于金融服务行业，其中有3只保险股和6只银行股，占据较大比例。可以说，金融股AH折价现象已成为普遍的现象。 

   随着AH股溢价率持续下降，目前A股和H股的平均股价已逐步趋于一致。尽管如此，但个股的分化依然十分明显。由于港股市场以机构为主导的投资者更加偏好大盘蓝筹股，金融和采掘类股票的AH溢价已大幅收窄甚至出现折价。但是，目前中小盘股A股相对H股的溢价率仍然高企。例如，截至7月15日收盘，南京熊猫[6.79 -4.10%]的AH股溢价率就高达4.21倍，经纬纺机[7.75 -4.56%]和东北电气[4.23 -1.40%]等股票的溢价率也均超过3倍。

   分析人士指出，考虑到近期A股市场成交低迷，虽然当前金融股普遍存在A股相对H股折价的现象，但短期A股中的金融股的价格可能不会迅速向港股看齐，在此格局下，短期AH溢价指数仍将处于低位运行状态。

   农行或加入AH折价队伍

   7月15日，农业银行A股上市首日走势平稳，而时隔一日后，其H股也将隆重登场，并将成为市场的焦点。从发行价来看，农业银行A股的定价为2.68元/股，H股为3.20元/股，其中H股发行价折算成人民币约为2.789元，也就是说，农业银行的发行价已存在AH折价情况。

   市场人士认为，农业银行发行价已存在一定的AH折价，同时“绿鞋机制”也为农业银行上市提供了一定的保障，预计H股上市后破发的可能性很小。根据目前银行类H股平均溢价率0.92倍测算，农业银行H股首日涨幅或将超过A股。一旦农业银行H股上市，很可能成为又一只AH折价的股票，这有望使AH折价队伍继续扩大。