冠军相还很模糊 私募长线获胜者更获青睐

　　昨日，在沪市跌穿2000点时，不说散户损失严重，私募基金也是一片哀嚎。那些每年位居排行榜前列的私募大佬身影不再，取而代之的是一些原先不那么有名气的私募，而且排名随着行情的跌宕，一直发生变化，从今年初以来，还没有哪家私募能稳居头把交椅。

　　净值跳水老板焦虑

　　昨日傍晚，一家私募的操盘手打电话给记者大吐苦水，说2个月前，他买进中金黄金，想赌一把QE3,但他们老板更看好东方金钰，结果QE3推出那天,中金黄金差点涨停，而东方金钰高开一下就重归沉寂，他们是2400点建的仓，现在亏损了近20%，压力好大，老板急得整天团团转。根据某研究中心数据显示，截至8月31日，纳入统计的801只非结构化阳光私募产品中，创出年内新低的有500只，占比62.42%，其中有535只产品获利回吐，占比66.79%。从私募产品的净值走势上看，绝大多数私募产品业绩呈现出前低，中高，再低的走势。1至4月，私募平均收益为2.43%，产品净值集体上涨;5至8月，私募平均收益为-2.22%，净值以5月为最高点，随后开始回落，从7月开始，部分私募净值创出新低，而进入8月后，私募净值呈现大幅跳水状，大部分私募净值创出新低。

　　业绩分化进一步拉大

　　纵观前8个月整体净值增减的前30名排行榜中，银帆系列、鼎锋系列、泽熙投资、塔晶系列和明达系列的产品排名居前，但知钱1期、天星2号和新价值系列等全线陨落，首尾收益率差距超过75个百分点。私募业绩分化进一步拉大。

　　今年行情，让我们看到了不同操作风格之间面临的风险是不一样的，总体来看，今年前8个月，前高后低的指数运行和两起两落的态势，给操作激进而风控能力较弱的私募基金带来较大损失。而且基本面的信息导向，也让投研团队较弱的私募基金迷失方向。当响应管理层号召配置大盘蓝筹股时，蓝筹股暴跌了;而清盘了主题性的ST股后，ST股票又开始新一轮飙涨;当周期性股票被排斥时，房地产股又开始反弹了，市场热点转换之快，让私募基金的晨会常常陷入争论和无奈之中。泽熙投资的一位高层告诉记者，他们之所以躲过净值大减的命运，是因为公司对市场的判断上较准确，他们在今年2月满仓操作，而后逐步减仓直至空仓，从而躲过一劫。

　　冠军相还很模糊

　　在欧洲的足球超级联赛中，如果谁拿了上半年的半程冠军，当年的联赛冠军基本就尘埃落定了。同样的规律也出现在过往三年中私募排行榜里，像罗伟广、常士衫当年都是在年中基本就坐实了前三名。现在已经到三季度末了，但谁是今年冠军，或者说，谁有可能获得今年的冠军，还很难说。人们常说的冠军相在“净值变化极大”的今天似乎仍不清晰。

　　根据数据显示，今年前8个月的月度前十名与后十名净值排行榜中，共有166只产品入围，分属59家私募公司，但是上榜产品净值的变动异常剧烈。如果按此状况推论，那今年为了头把交椅的竞争一定会杀得昏天黑地。我们假设如果在最后三个月中，大盘出现一波有力度的反弹行情，备有后手杀手锏的私募也可能脱颖而出。明河基金投资总监张翎认为，私募的杀手锏就是持有优秀成长型企业的股票会在熊市中跌幅远小于大盘，而一旦行情来了，涨幅则会远远甩开指数，这是为什么指数十年原地踏步而好的资产管理人却能奉献超额回报的原因。所以他表示，最后三个月的私募排行变数很大，最终还是取决于你手中拿着什么股票。

　　头把交椅关乎来年扩募

　　也许有人说，私募排行榜就是一个游戏，那些曾经的冠军最后证明都不是常胜将军。可是对于私募产品来说，谁得了当年的冠军，谁就有可能被聚光灯追逐，谁就能大肆募集资金，这种附加值是任何一个私募都不敢轻视的。罗伟广、常士衫当年都是在获得年度冠军后，借着知名度的上升，扩募了自己的产品队伍。而如果业绩惨淡，别说扩募无望，清盘都有可能。事实上，今年的私募已经有不少到了清盘临界点，形势殊为紧张。

　　根据数据显示，今年私募基金发行市场持续处于冰封状态。8月份，仅有13只非结构化阳光私募产品成立，低于上个月的14只新品，月环比下降7.14%，相比于去年同期的23只私募新品，则同比大幅下降达43.48%之多。业绩不争气，新产品发给谁呢?

　　长线优胜者可能获胜

　　尽管大盘连年阴跌，但在阳光私募里，也出现了一些业绩比较稳定的优胜者，一批长线投资获得成功的私募可能会是最后的赢家。这其中泽熙、林园系列产品表现较抢眼，同时陈锋的展博1期和夏宁的精熙也比较稳定。

　　最新的两年期阳光私募收益排名发布，496只非结构化产品成立满两年，“中融信托-宏创”以55.07%的收益摘得桂冠。值得关注的是，泽熙投资旗下5只悉数上榜收益十强。截至9月18日的数据显示，泽熙目前旗下共有5只非结构化产品，均成立于2010年，目前5只产品累计均实现正收益，最早成立于2010年3月的“泽熙瑞金1号”累计收益率最高达87.15%，“泽熙2期”累计收益率最低，也达到36.21%。张翎告诉记者，其实一个成熟的基金经理对最后排名不必太在意，因为他们是长线投资，更注重长期回报，在他的选股池中就很少有短线品种。