基金避周期看消费

　　本周A股整体表现依然低迷，上证指数再度下穿2200点位置。周期性较强的品种领跌，而白酒医药等优质消费股、以及地产股变现则依旧坚挺。多家基金公司认为目前A股处于估值低位，下跌的风险不大，但反弹仍需等待。集中看好业绩增长稳定的消费股、金融地产等低估值蓝筹股，而对于业绩不确定性较大的强周期品种，多数基金选择避而远之。

　　估值低位尚需等待

　　尽管市场表现低迷，但目前市场估值处于相对低位是基金的共识，A股市场当前整体PE(市盈率)水平相当于2005年的998点、2008年的1664点和2010年2300点的水平。有基金经理表示，估值低意味着市场继续下跌的风险不大，但反弹则需资金面配合，对于行情仍需等待。

　　南方基金认为，在经济冷、政策热的组合下，市场呈现震荡向上走势。展望7月，随着市场资金紧张的缓解，市场有望止跌企稳。由于海外环境不稳定，短期内市场反复在所难免。下半年有可能仍在上半年的箱体中震荡，适当进行波段操作博取反弹收益仍然是有效投资策略。中期来看，随着政策效果的逐步显现，经济企稳以及估值修复，市场有望迎来一波小幅反弹。

　　大摩华鑫基金认为，各种利好、利空消息交织，让投资者犹如处在沙漠里的风暴之中，容易迷失方向。尽管难以看清市场前景，但2200点附近市场的估值实在是处于历史低位。随着恐慌情绪释放过后，便宜的估值将会吸引资金回流，中报业绩超预期的企业将受到投资者青睐。

　　对于A股市场，大成基金则表示，上证A股估值并不在绝对低点，但是各行业相对历史估值均处于低位，盈利有望三季度后期企稳，四季度出现环比反弹，从估值层面判断，市场总体风险程度不高。市场供给层面，产业资本仍维持净减持，市场情绪偏谨慎;同时，从未来的大小非解禁规模看，市场供给下半年面临的冲击大于上半年，而规模扩大的理财产品也将继续对A股市场资金面形成分流冲击。大成基金对A股市场总体维持中性判断，结合宏观面投资时钟判断，三季度后期市场有望受益于经济基本面反弹，建议保持市场平均水平的均衡仓位，等待宏观面反弹利好。

　　消费仍受基金热捧

　　本周中报业绩预期较差的强周期品种领跌，而以白酒医药为代表的消费股成为了本周A股的一抹亮色。多数基金表示，现阶段对业绩不确定性较大的周期股保持谨慎态度，而对于业绩增速稳定的消费类品种，则继续看好。

　　大成基金指出，三季度首先应立足防御，以稳定类的食品饮料、医药生物等板块为基本配置。同时可沿着以下三条线索对经济反弹带来的市场波动机会进行布局：利率下调高敏感性行业，估值领先盈利启动的前周期行业，以及风格配置偏向小盘、低PE、成长股。其中，地产、汽车、家电、医药、纺织服装等板块值得重点关注。主题投资可重点关注非银行金融改革和通胀预期回落导致的公用事业价格改革领域的机会。

　　大摩华鑫基金认为，在经济前景不明朗的背景下，业绩确定性是投资者更为看重的，消费类板块的业绩确定性优势是其享受估值溢价的重要原因。7、8月份是中报窗口期，相对而言周期性板块具备更多的不确定性，预计消费类板块较周期性板块仍将保持相对强势。

　　南方基金认为，随着退市制度推出，小盘股投资风险开始逐渐显现。从结构上来看，偏好沪深300为代表的蓝筹股，而对于创业板和绩差股要尽量规避。下半年重点配置行业：金融、地产、品牌消费、先进制造等。博时行业基金经理刘建伟则表示，从中长期的角度看，中国经济转型已到了别无选择的阶段，旧有经济发展模式已无法为继。对应在产业格局上，许多行业作为过去三十年成功的结果却无法昨日重来，而新兴需求会不断产生，相信有一批优质的上市公司会成为当仁不让的受益者。在行业分布上，这些企业会出现在消费、医疗等非周期性行业，也会出现在资本品、建筑等周期性行业。良好的公司治理，广阔行业成长前景，盈利持续能力，会是选择标的的重要标准。