逾四成私募看淡养老金入市

　　2012年3月，A股阶段性反弹见顶，应声向下，沪指下跌6.82%，深成指下跌6.41%，沪深300下跌6.8%，中小板综指6.09%，创业板综指更是大幅下跌8.25%。市场整体表现欠佳，板块上也表现乏力，但部分个股却相当出色，如高送转概念仍是一枝独秀，川润股份、超华科技等展开暴涨之路，利好刺激的斯米克和维维股份等股表现也不遑多让，个股分化较为严重。

　　市场整体孱弱，私募基金的整体表现也不佳，业绩分化得较为严重，截至4月10日，9只私募基金产品收益率超过10%，近50只产品跌幅超过10%，表现惨淡，这和私募基金对4月整体较为乐观有关。

　　4月，私募基金对经济走势、通胀走势和市场资金面等因素持怎样的态度呢?针对这些问题，对全国近40家私募基金公司进行问卷调查。

　　38.46%私募认为第四次存款搬家不会出现

　　随着养老金入市，QFII和RQFII额度的扩张，市场对资金面逐渐乐观起来，对未来流动性有了更好的预期，那么，中国第四次存款搬家的情况会否出现呢?

　　据数据中心调查，7.69%私募认为第四次存款搬家会再现，而38.46%私募持否定态度，53.85%私募则持不确定态度，认为要看市场的具体走势而定。

　　部分私募认为从大类资产的配置上看，大宗商品、房地产、理财产品和债券等有已经有所表现，而股市却是表现最差的市场，在其他大类资产处于高位的情况下，股市的投资吸引力无疑是巨大的，只要随着行情的好转，第四次存款搬家或许会出现。

　　持反对意见的私募则主要认为目前A股市场孱弱，缺乏赚钱效应，亏损连连让众多投资者参与A股的热情低下，目前的市场环境无法吸引资金进场，第四次存款搬家暂时还不会出现，除非市场的赚钱效应再度出现。

　　83.33%私募认为4月经济会小幅下滑

　　3月份汇丰中国服务业采购经理人指数(PMI)为53.3%，较2月份回落0.6个百分点，而3月份制造业PMI为53.1%，环比回升2.1个百分点，亦好于市场预期的50.5%。市场对经济走势的分歧比较大，未来，经济会下滑到什么程度，也成为了A股走势的决定性因素之一。

　　据数据中心调查，83.33%私募认为4月经济会是小幅下滑，不会出现太大的意外，而16.67%私募则认为4月经济数据会大幅下滑，对市场会造成比较重的压力。

　　绝大多数私募认为经济会进一步下滑，但下滑的幅度有限，在政府可控制的范围内。中国经济目前的下滑，是经济转型的正常情况，从长期来看，中国经济仍然是非常乐观的。

　　李世全认为，中国经济从改革开放以来演变的走势来看，基本上有5年周期的规律，上一波峰值出现在2007年，根据5年的调整周期，基本上今年应该是见底的，这是中国经济的大格局。

　　创赢理财董事长崔军对中国经济未来十分乐观，认为GDP7.5%在世界上也是比较高的，看好中国，10年后中国股市必将成为世界之最。虽然中国经济出现了一定程度的下滑，但这是国家为了经济结构调整而主动调控的结果，是我国可以承受的。我国地大物博，经济层次比较丰富，增长的空间也大，经济结构调整会使得我国经济更加健康和合理，如果能够保持在7.5%的水平，相对其他国家而言，仍然是一个非常高的增长速度。

　　41.67%私募认为养老金不会大量入市

　　3月20日，有着国家队之称的全国社会保障基金理事会社保基金迎来新的活水，国务院批准，社保基金受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元，将更多配置固定收益产品实现保值增值。

　　养老金入市尘埃落定，但市场对养老金能否最终大量入市分歧却比较大，据数据中心调查，16.67%私募认为养老金最终能够大量入市，41.67%私募则认为养老金不会实质性的大量入市，41.67%私募持不确定态度。

　　总体而言，私募对养老金入市大致持乐观态度，认为对市场是利好，但对养老金能够大量入市却持怀疑的态度，认为目前A股市场环境并不适宜养老金的投资，大量入市会有风险存在，从养老金是"养命钱"的角度看，安全性是它们必须考虑的，股市不会是养老金重点配置的市场，有稳定收益类的投资标的会是养老金的主要选择。

　　私募认为养老金入市对股市是实质性利好，特别是对蓝筹股而言，鼎锋资产董事长张高表示，养老金偏好蓝筹股，未来蓝筹股的价值会得到体现。深圳好望角投资总监刘国宏也持同样的观点，认为从社保基金操作的思路来看，未来养老金入市的资金更多可能投向于具有高分红预期的板块和公司，看好大消费和蓝筹股。

　　私募对通胀走势分歧大中国或陷入滞涨局面

　　2012年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.6%，其中食品价格上涨7.5%。一季度，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.8%。3月份PPI同比下降0.3%创27个月新低。

　　石油价格再度上调，部分农产品和食用品价格也大幅上涨，未来，通胀会否再度高涨，对市场形成压力呢?

　　据数据中心调查，私募对未来通胀的走势分歧非常大，34%私募认为未来通胀会再度高涨，34%私募则认为通胀不会反复，而32%私募持不确定态度。

　　大部分私募认为3月的CPI略微高于市场预期，但并没有大幅超出市场预期，但CPI和PMI等数据的变化可能显示我国陷入滞涨阶段，近期央行的政策会非常谨慎，建议这几个月还是以波段操作为主。

　　世纪和众投资董事陈临江认为，当前的经济数据说明中国的经济有滞胀苗头，不过也没什么特别，现在滞胀很正常。估计时间不会太长，大概半年左右。因为中国的滞胀增速底线是7%，CPI容忍上线也是7%。目前货币政策只会微调观望，要等滞胀中通胀开始减落，经济数据持续下滑，才会开始放宽货币政策。判断五一前后可能会有一次下调存准率的行为，当然只是猜测而已。

　　恒盈投资相关人士表示，通胀螺旋式上涨效应似乎有所显现，所以，预期央行的政策仍然会非常谨慎。但是具体不好判断央行近期会不会下调存准率，因为央行喜欢搞"惊喜"。

　　御宇投资投资总监冯弢则表示暂时没有下调存准率的必要，因为下调了对经济也没有用，目前我们国家的经济靠货币刺激作用很小，而且目前银行货币比较充足，长期SHIBOR一直在下降，银行信贷需求也没多大，实体经济信贷需求并不高，需求最大的都是地方债。

　　星石投资则认为随着通胀的变化，货币政策未来会放松。"本次宏观数据也再次证实了我们原先的观点，在经济转型、增速回落的大背景下，放松性政策，尤其是放松性货币政策对通货的传导力度远大于对实体经济的传导。因此，我们仍然觉得，只要二季度经济增速没有下滑到冲击社会正常秩序的地步，货币政策的大幅放松一定是最后的选择。"

　　75%私募认为房地产调控会维持现状

　　房地产调控是左右市场走势的主要因素之一，对于房地产调控未来会否放松，市场争论得非常激励，分歧比较大。在房价略有下降的情况下，部分地区的房地产成交量有所回暖，但从政府的表态看，调控依然会维持在严厉的状态。未来，房地产调控会否出现实际性的放松呢?

　　据数据中心调查，75%私募认为房地产调控会维持现状，不会放松，也不会再进一步加严，8.33%私募则认为房地产调控会更加严厉，而16.67%私募则认为房地产调控会逐步放松。

　　中欧瑞博董事长吴伟志认为今年政策的最低点或拐点已经出现，只是放松的节奏和力度问题。芜湖政策是一块试金石，但它刺激投资购房的意图过于明显，可能超过了中央默认的底线，才会三天就被叫停。目前房地产政策路线比较清晰，信贷政策上开始松动，如首套房的利率优惠、增加供应量。政府手上有足够的资源对房地产进行调控，它需要考虑的是如何让房地产软着陆，既不能一放松房价就飙升，又要让量维持一定的水平保持GDP的增长，还要让地方财政通过出售土地获得财政收入。

　　翼虎投资总经理余定恒则持不同观点，认为房地产调控会一直维持比较紧的状态。市场上对房地产比较乐观，解读为利空出尽，但没有想过这可能是长期的过程，负面作用会慢慢显现。他认为刚需炒不起房价，单靠刚需是支撑不起房地产的成交量的，还是要靠投机性的资金。房地产还会继续过紧日子，甚至苦日子，调控的周期可能会超过大家想象的长。

　　对于房地产板块的投资机会， 武当资产副总经理兼研究总监高开宇的观点代表了众多私募的观点，他认为未来10年，房地产的投资吸引力肯定不如股票。“房地产不会再有2006、07年一样的行情，当市场预期其下跌幅度过大后，它可能短期会出现交易性机会。我们不否认房地产板块里会存在非常优秀的公司，但从大的行业来看，它代表着过去，不会成为我们未来投资的主要选择方向。"