生存困境倒逼私募创新

　　2011年，私募交出的成绩单令人失望，在对未来市场难以突破连续弱势的判断下，一些私募开始加大创新力度。随着衍生品市场的不断完善，特别是股指期货和融资融券的相继推出，这条创新之路相当值得期待。

　　据近期私募排排网对近50家私募基金公司的调查显示，54.76%的阳光私募计划今年发行信托产品参与股指期货对冲交易，其中，参与套保和套利所占比例分别为44.44%和56.56%。调查还显示，计划通过信托参与股指期货的私募公司中，有66.67%的公司已经通过自有资金和有限合伙的形式参与了期指对冲交易。

　　在一些大型私募中，朱雀的丁远指数中性基金是这类模式产品的先行者，朱雀方面表示今年会加大这方面业务的发展，尚雅投资也表示会在2012年参与做空以期对冲掉市场风险。

　　2011年12月29日，国内首只阳光私募对冲基金海集方1期成立，投资顾问为富晶资产，目前富晶资产已经发行第二只对冲产品梵海对冲，两只产品皆为Alpha套利策略。

　　富晶资产总经理王林表示：“两方面原因会影响私募参与做空：主观上是投资者理念的认识，如果认为股市超跌遍地是黄金，不会去选择对冲，因为做空会把收益对冲掉;客观上是账户条件限制，现在有做空资格的信托公司也仅有一家，主客观的因素使得私募大规模参与做空不太现实。”

　　除了参与股指期货，“两融”也是参与做空的一个选择。鼎峰资产总经理张高表示：“今年会有一些关于做空的制度性机会，一是融资融券标的物数量会增加，二是融资融券参与者范围会扩大，我们会尝试做空个股以规避部分系统性风险，在弱市行情中把握盈利机会的难度很大，因此多空都做会好一些。”

　　基于对市场的谨慎看法，除了参与做空，一些私募基金也表示今年会主动增加一部分固定收益的仓位，今年1月份债券型阳光私募大放光彩，或许仅仅是债券私募的一个开始。

　　分析人士表示：“债券型私募产品之前很少，现在集中增多说明受到市场的欢迎。明年上半年经济或持续下滑，流动性会相应宽松，虽然目前股市方向不清楚，但债券的行情还是比较确定的。”