央行货币政策“新调”

　　加强货币政策预调微调

　　重在保持货币环境稳定

　　央行2日公布的《2012年第三季度中国货币政策执行报告》指出，下一阶段继续实施稳健的货币政策，增强调控的前瞻性、针对性和灵活性，加强预调微调，把握好经济增长、物价稳定和风险防范三者的平衡，重在保持货币环境的稳定，为市场经济自身的调整和稳定机制发挥作用创造条件。

　　新说法：保持货币环境稳定

　　与二季度货币政策执行报告以及数月前召开的货币政策委员会第三季度例会相比，此次报告提出了新说法——重在保持货币环境的稳定。与此同时，对于货币政策的预调微调，此前的做法是“适时适度”，而此次报告中明确提出——加强预调微调。

　　分析人士表示，数月来央行在公开市场加大操作力度，频繁使用回购、逆回购，灵活调控银行间市场的流动性，正是预调微调加强的表现，而其目的就是保持货币环境稳定。9月末，M2增速创2011年下半年以来新高，M1增速则创2012年新高，显示货币条件总体相对宽松，有利于支持国民经济平稳较快发展。

　　新组合：重提存准率

　　而对于下一阶段如何保持货币环境稳定，报告中也给出了答案——综合运用多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，保持合理的市场流动性，引导货币信贷及社会融资规模平稳合理增长。继续根据国际收支和流动性供需形势，综合运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，调节好银行体系流动性，引导市场利率平稳运行。

　　中金首席经济学家彭文生认为，综合考虑银行间流动性预期改善和货币供应比预期明显好转的情况，短期内央行降低存准率和基准利率等大力度放松措施的可能性下降。

　　新判断：物价总体稳定

　　对于未来物价的走势，央行判断，物价形势总体较为稳定，未来走势取决于国内外环境和总需求状况。从9月份的情况看，CPI环比涨幅有所放缓。考虑到经济增长相对稳定，粮食连续九年增产，工业生产和供给能力充足，供求关系有利于物价继续保持基本稳定。当然也要看到，受劳动力成本、资源性产品和部分不可贸易品价格存在趋势性上涨压力等影响，物价对需求扩张和政策刺激仍比较敏感。此外，输入性因素也需要给予关注。

　　央行：运用存准率等工具调节流动性

　　中国人民银行11月2日发布的《第三季度货币政策执行报告》称，综合运用多种货币政策工具组合。引导货币信贷及社会融资规模平稳合理增长。继续根据国际收支和流动性供需形势，综合运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，调节好银行体系流动性，引导市场利率平稳运行。下一阶段要把握好经济增长、物价稳定和风险防范三者的平衡，重在保持货币环境的稳定。要稳步推进利率市场化改革，引导金融机构用好利率浮动定价权合理定价。进一步完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性。

　　报告表示，继续发挥宏观审慎政策的逆周期调节作用，根据经济景气变化、金融机构稳健状况和信贷政策执行情况等对有关参数进行适度调整，引导金融机构更有针对性地支持实体经济发展。着力优化信贷资源配置，加大对经济结构调整的支持力度。稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革。推动金融市场规范发展，深化金融机构改革。有效防范系统性金融风险，切实维护金融体系稳定。推进存款保险制度建设。

　　报告称，支撑中国经济平稳较快发展的基本面并未发生根本性变化，中国经济有望继续保持平稳较快增长。未来一段时期，中国经济总体上仍处于结构调整阶段，这一过程将进一步释放增长的潜力，从中长期看将有助于经济的长期和可持续发展。

　　报告指出，也要看到，中国经济发展面临的国内外环境依然复杂。(中国证券报)

　　央行：从五方面保持货币环境稳定

　　央行昨日晚间发布的今年第三季货币政策执行报告指出，下一阶段要继续实施稳健的货币政策，增强调控的前瞻性、针对性和灵活性，加强预调微调，把握好经济增长、物价稳定和风险防范三者的平衡，重在保持货币环境的稳定，为市场经济自身的调整和稳定机制发挥作用创造条件。

　　“支撑中国经济平稳较快发展的基本面并未发生根本性变化，中国经济有望继续保持平稳较快增长。”报告指出，中国人均收入尚不到6000美元 ，仍处于城镇化、信息化、工业化和农业现代化进程中，增长的动力和潜力依然较大。各地发展热情仍然很高，财政状况相对较好，社会融资总量持续回升，宏观政策预调微调和结构性改革措施的效果正在逐步显现，前期一些重要价格信号也已作出一定调整，这些都有助于稳定经济并扩大需求。中国经济结构正在朝着预期的方向转变，服务业等第三产业增长相对加快，内需特别是消费需求在带动经济增长中的作用增强。未来一段时期，中国经济总体上仍处于结构调整阶段，这一过程将进一步释放增长的潜力，从中长期看将有助于经济的长期和可持续发展。

　　下一阶段，中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，增强调控的前瞻性、针对性和灵活性，加强预调微调，把握好经济增长、物价稳定和风险防范三者的平衡，重在保持货币环境的稳定，为市场经济自身的调整和稳定机制发挥作用创造条件。

　　一是继续根据国际收支和流动性供需形势，综合运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，调节好银行体系流动性，引导市场利率平稳运行。二是加大存量信贷资产的结构调整力度。继续严格执行差别化的各项住房信贷政策，支持保障性住房、中小套型普通商品住房建设和居民首套自住普通商品房消费，坚决抑制投机投资性购房需求。三是稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革，提高金融体系配置效率，完善金融调控机制。四是继续大力发展债券市场，加大直接融资支持力度，拓宽小微企业融资渠道。五是有效防范系统性金融风险，切实维护金融体系稳定。加强宏观审慎管理，引导金融机构稳健经营，研究提出加强系统重要性金融机构监管的政策措施。督促金融机构加强内控和风险管理，继续加强对地方政府融资平台公司贷款、金融机构表外业务和房地产金融的风险监测与管理。健全系统性金融风险的防范预警和评估体系，强化跨行业、跨市场、跨境金融风险的监测评估，防范实体经济部分地区、行业、企业风险及非正规金融风险向金融体系传导。构建危机管理和风险处置框架，推进存款保险制度建设。采取综合措施维护金融稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。(证券日报)

　　央行：物价形势总体稳定 经济有望平稳较快增长

　　据央行网站消息，央行发布了《第三季度中国货币政策执行报告》。报告指出，物价形势总体较为稳定，未来走势取决于国内外环境和总需求状况，中国经济有望继续保持平稳较快增长。

　　报告指出，2012 年以来，同比CPI 总体回落，环比CPI 基本保持历史均值水平。从9 月份的情况看，CPI 环比涨幅也有所放缓。

　　对于未来物价形势，报告指出，考虑到经济增长相对稳定，粮食连续九年增产，工业生产和供给能力充足，供求关系有利于物价继续保持基本稳定。报告指出：“当然也要看到，受劳动力成本、资源性产品和部分不可贸易品价格存在趋势性上涨压力等影响，物价对需求扩张和政策刺激仍比较敏感。此外，输入性因素也需要给予关注。”

　　此外，报告指出，支撑中国经济平稳较快发展的基本面并未发生根本性变化，中国经济有望继续保持平稳较快增长。中国人均收入尚不到6000 美元，仍处于城镇化、信息化、工业化和农业现代化进程中，增长的动力和潜力依然较大。各地发展热情仍然很高，财政状况相对较好，社会融资总量持续回升，宏观政策预调微调和结构性改革措施的效果正在逐步显现，前期一些重要价格信号也已作出一定调整，这些都有助于稳定经济并扩大需求。中国经济结构正在朝着预期的方向转变，服务业等第三产业增长相对加快，内需特别是消费需求在带动经济增长中的作用增强。未来一段时期，中国经济总体上仍处于结构调整阶段，这一过程将进一步释放增长的潜力，从中长期看将有助于经济的长期和可持续发展。

　　也要看到，中国经济发展面临的国内外环境依然复杂。国际金融危机以来全球经济趋于再平衡，经济正在经历一个相对放缓、自我调整的过程。世界经济复苏步伐放缓，贸易投资保护主义抬头，外需受到国际金融危机的持续影响尽显疲弱。国内内生增长动力还需增强，经济趋稳的基础还不够稳固，储蓄率过高、消费率偏低的结构不平衡问题仍比较突出。在结构性及周期性等多重因素的共同作用下，中国经济增长受到一定影响。

　　还应注意到的是，受外需疲弱、劳动年龄人口增长放缓以及转变发展方式等影响，中国的潜在增长水平可能会有一个阶段性放缓的过程，此时就业对增长速度的硬约束会小一些，而物价对需求扩张的敏感度则可能更高，经济结构调整和转变发展方式的任务更加紧迫。宏观政策需要更好地平衡速度、结构与物价之间的关系，根据经济运行规律和结构性变化把握好调控工作，同时继续加快结构调整和改革步伐，整合和优化资源配置，更好地释放长期增长的潜力。(中国新闻网)