新股破发改变“三高”现象

　　加加食品首日上市大跌26%。

　　市场研判

　　元旦节后市场仍然阴跌连连，上周五上证指数再创2132点新低。新年市场“开门绿”并持续下跌的主要“元凶”有两个，即高估值小盘股的大幅补跌与新股的集体大幅破发。但从另一个角度分析，上述两大怪象往往也是大盘下跌到尾声时经常出现的，加上市场基本面暖风频吹，创出新低后的大盘止跌企稳指日可待。

　　新股破发起倒逼作用

　　上周五上市的三只新股齐刷刷大幅破发，破发幅度最高甚至一度超过30%，如此大幅度的破发实属罕见。

　　新股破发的根本原因，之前有过广泛讨论。监管层也征求过社会各方的意见，对IPO相关规定做出了多次修改。其实真正的问题还是存在于两个方面：一是“三高”发行没有根本改变，这从一开始就为新股破发埋下了伏笔。市场参与各方为了各自的利益，纷纷抬高发行价，甚至故意粉饰公司业绩。一旦发行上市，部分股东、高管们纷纷抛售兑现，许多上市公司又是“铁公鸡”，根本不去顾及投资者的利益进行分红等，投资者被迫选择了用脚投票。

　　二是新股的无风险套利。每年通过证券市场融资的金额高达3000亿~4000亿，但真正能进入市场的新增资金或留下来的存量资金却少之又少。即使参与打新股的资金也并不是看中它的投资价值，只是为了获取短期无风险收益上市即抛，这就造成了新股上市时没有更多人愿意长期坚守“岗位”，结果是越跌越抛。

　　后市大盘或企稳

　　其实，新股的破发也并不全是坏事，它可以倒逼新股降低发行价，使新股的“三高”现象得到彻底的改变，前期有机构退出打新行列，也证明了新股破发的倒逼作用。

　　尽管我们不敢说大盘在短期内会出现强劲的反弹，但也不应过于悲观，因为后期止跌企稳的可能性偏大。首先是基本面有利的因素明显增多，如五年一次的金融工作会议召开，对金融行业长期发展将出制度性规划、各行业政策扎堆出台、存准率进入下降通道、六成以上公司年报业绩预喜等;其次是从技术上看，如果将3067点到上周五的2132点看作3浪下跌的话，加上周期对称，底背离明显，离止跌企稳甚至运行4浪反弹或已为期不远。