短期冲击消退 银行间市场利率全线回调

　　受国电电力可转债网下申购资金解冻影响，24日银行间市场资金面紧张局面略有缓解，银行间质押式回购市场各期限利率全线下行，但主流品种仍处于相对高位。市场人士认为，当前资金面总体依然偏紧，预计利率难以回落至8月上旬水平。

　　24日银行间质押式回购市场上，主流品种隔夜、7天回购加权平均利率分别较上一交易日下降47基点、75基点，收于3.7774%、4.4481%;跨月末的14天回购利率下行67基点至4.5565%;21天、1月期、2月期品种分别下行10、27、18基点。

　　作为本轮资金面趋紧的主要推动力，国电电力可转债发行节奏左右着近一周来的利率走势。19日是国电转债申购日，回购利率从18日开始显著上行。截至23日，隔夜、7天回购利率比17日分别上涨123、195基点。24日，国电转债网下申购资金解冻，市场迎来解冻资金逾2900亿元，资金面紧张状况得到一定缓解。

　　与去年6月中行转债、9月工行转债发行时相比，本次国电转债冻结资金量虽不大，但给资金面造成的冲击更为明显，原因是当前银行系统资金面已相当脆弱。在“高存准、低超储”环境下，较小事件对资金利率带来的冲击会非常明显，利率波动幅度加大。

　　市场人士表示，尽管24日回购利率有所下行，但主流利率品种仍处于相对高位。考虑到25日商业银行可能需要补缴新增存款的准备金，月末考核时点临近，债券一级市场密集发行以及机构心态依然谨慎、出钱意愿不足等因素，未来市场资金面可能继续出现反复，资金利率下行空间有限，预计7天回购利率难回落至8月上旬时3%左右水平。