年末的货币市场资金价格正在上演一场“翘尾”大戏。
货币市场利率高企的背后，交织着多重因素，最重要的原因则是央行一系列的紧缩政策令银行资金面趋紧。同时，新股集中发行、年末贷款需求依然旺盛亦是银行资金面紧张的原因，而年末银行争存款也使资金利率居高不下。
隔夜Shibor涨幅惊人
进入12月份以来，银行间市场的资金紧张局面骤然升温，货币利率连创新高。截至周四，隔夜Shibor由12月初的2.2374%飙升至月末的的5.1047%，涨幅超过1倍；7天期Shibor由月初的3.3685%飙升至6.2563%，已经超过6.22%的5年期贷款基准利率。
“目前的货币市场和2007年相似。”一分析人士表示，2007年央行有一轮加息并屡次上调存款准备金率，银行资金面异常紧张。数据显示，2007年第三季度末第四季度初，货币市场利率创出历史新高，2007年10月26日7天期Shibor报收9.7141%，隔夜Shibor亦高达8.5221%。
票据交投年末萎缩
公开市场方面，央行本周继续向市场净投放350亿元。截至本周，央行已经连续7周净投放资金累计达3410亿元。周四发行的3月期央票，发行利率上行20.25个基点至2.0156%。
最新数据显示，2010年央行公开市场操作净投放6825亿元，较2009年2130亿元的净投放增长逾两倍。
同时，央行公开市场2011年1月份央票和正回购到期规模达4680亿元，较12月份的2220亿元增加超过一倍，将有助于缓解资金面的紧张。而且，在目前公开市场资金回笼困难的情况下，到期资金规模大增，无疑提高了再次上调存款准备金率的可能性。
Shibor一路高歌猛进，但另一方面，年末的票据市场交投清淡。资料显示，12月份以来，票据市场每周的报价笔数和累计金额正在逐步萎缩。
根据中国票据网报价系统周评，该系统接收的报价笔数从12月份第一周的363笔下降至第三周的209笔；而截至12月30日，12月份末周的报价笔数合计仅为131笔。同样，该系统接收报价的累积金额从12月份第一周的2914亿元下滑至第三周的1173亿元；截至12月30日，12月份末周累计金额仅为790亿元。
业内人士表示，接近年底，银行为维持比较低的存贷比，都不愿再进行新的票据业务，收票机构寥寥无几，票据市场成交几乎停滞；转贴利率基本也是“有价无市”，预计近期转贴利率还将进一步上行。
相关数据显示，12月22日发布的长三角票据贴现指数较前次上涨464.15%；票据6个月直贴利率在年末飙升至7%，转贴利率达6.5%，年化利率远超1年期的贷款利率。
“一般来说，银行的内在逻辑是，上半年重票据、下半年重信贷。”一市场人士指出，当Shibor低于贷款利率时，票据贴现可以降低企业的财务费用，大量代替流动资金贷款。但是Shibor如果高涨，贴现利率高于流动资金贷款利率，票据业务就失去了意义。