巴菲特无为而无不为 自称用屁股赚的钱比脑袋多

　　一、巴菲特小故事

　　中国人喜欢炒股，巴菲特(1983)极其反对这种频繁交易的行为：“股票市场的讽刺之一是非常强调交易的活跃性。券商经纪人用”交易性“和”流动性“这些术语，大力推荐那些换手率很高的公司股票(这些不能填满你口袋的人非常自信能够填满你的耳朵)。但是投资者必须明白，对于赌场庄家的人来说的好事，对于客户来说未必是好事。一个过度活跃的股票市场其实是企业的窃贼。”

　　“所有这些频繁交易其实成了一场代价十分昂贵的听音乐抢椅子游戏。如果一个政府机构要对公司或者投资者的盈利新增征收16.66%的税收，你可以想像公司和投资者会多么痛苦得大声反对?通过市场过度活跃的频繁交易行为，投资者付出的交易成本相当于他们自己对自己征收了这种重税。”

　　“我们知道，那种所谓做大蛋糕的观点认为，这种频繁交易行为能够提高资产配置过程中的理性。我们认为这个观点貌似正确其实则不然，总体而言，过度活跃的股票市场反而破坏了理性的资产配置，实际上把蛋糕缩小了。亚当·斯密曾认为，在一个自由市场中，所有行动并没有共同协调串通，却好像会被一只看不见的手所指引，导致经济取得最大的增长;我们的观点是，股票市场类似于赌场，加上投资管理者稍有风吹草动就会马上交易的行为模式，就像一只看不见的脚绊住了大家，减缓了经济增长。”

　　二、《道德经》大智慧

　　《道德经》第37章说：道常无为，而无不为。侯王若能守之，万物将自化。化而欲作，吾将镇之以无名之朴。无名之朴，夫亦将无欲。不欲以静，天下将自定。

　　大道总是无所作为，但效果却是无所不为。道恒无名，王侯如果能坚守只是按照大道行事的基本原则，而不是为了追求个人的名声而执意有所作为，自然之道会像一只看不见的手一样，引导民众和万物自然演化，反而会天下安定，繁荣昌盛，王侯顺其自然无为而治，结果却好得像是王侯无所不为的样子。随着发展，国家实力大增，民众财富大增，很多人想要有所作为提高声名，就要用无名之朴这种朴实无名的原木来提醒他们，让他们镇静下来，回归无名无为的大道。接受无名无为的大道镇静下来，就会消除过多过度的欲望。消除过多过度的欲望之后，就会平静下来，天下自然就会安定。

　　三、刘建位道解巴菲特

　　道常无为而无不为。这就是巴菲特长期投资制胜之道的核心，这体现两个阶段：一是买入之前有合理机会决不轻易出手，二是买入之后长期持有不动。

　　第一，没有机会时决不出手，无为而无不为。

　　巴菲特在股价过高没有合理买入机会时，绝对不会轻易出手。回想2007年大牛市期间，股市狂涨，让很多人失去理性，疯狂高价买入，导致后来陷入巨亏。而巴菲特在网络股泡沫期，顶住巨大业绩压力，一股网络科技股也不买，甚至网络股泡沫破裂后从2000年2002年股市连续下跌三年跌幅过半之后巴菲特也没有出手：

　　“尽管股市连续3年下跌，从而大大增加了股票的吸引力，但我们还是发现只有很少的股票能让我们稍有兴趣而已。这一令人不快的事实正好表明了在大泡沫时期股市对于股票的疯狂高估。不幸的是，狂饮的酒越多，宿醉的夜越长。查理跟我现在对于股票退避三舍的态度，并非与生俱来的。我们热爱拥有股票，当然是如果可以以具有吸引力的价格买入的话。在我61年的投资生涯中，其中约有50年中都有这样的机会出现。今后也一定会有很多类似的好年份。但是，除非我们发现至少可以获得10%的税前收益率(缴纳企业所得税后6.5%—7%的收益率)的概率非常高时，否则我们宁可闲坐在一边观望。短期资金不到1%的税后收益率当然不会给闲坐一边的我们带来什么快乐。但是一时间的成功投资却要求长时间的耐心。”

　　第二，抓住机会买入后长期持有，无为而不为。巴菲特从不预测市场，更不会像那些庄家一样操纵市场，只是一心寻找极少数业务一流管理一流业绩一流的超级明星股，耐心等到价格合理的机会出现后，就大量买入。而买入之后，只要公司经营正常，优势不变，就长期持有，一动不动。巴菲特说：“我们愿意无限期地持股，只要我们预期这家公司的内在价值能以令人满意的速度增加。”“投资的一切在于，在适当的时机挑选好的股票之后，只要它们的情况良好就一直持有。”巴菲特看似无所作为，但持有几年十几年甚至几十年之后，投资收益率远远超越股市，好像无所不为。

　　巴菲特笑称：“我用屁股赚的钱比脑袋多。”看来要学巴菲特，没有好机会时屁股要坐得住，买入好公司股票后屁股更要坐得住。

　　巴菲特的成功在中国能复制吗?

　　2009年，投资市场里到处流传着各种关于巴菲特的神话，跟着潮流，笔者深入研究了一下。个人总结巴菲特的成功有几点：1、5年之内上市的股票不买。2、净资产收益率为衡量企业的主要指标。3、关注企业的分红与现金流。4、关注企业经营者以及企业在行业中的影响力等。似乎找到了成功的方法，我开始热血沸腾，面对沪深两市1000多只股票，用“巴氏理论”反复筛选，认真对比，充分论证，我在股市里找到了一些股票，义无反顾地买了银行股，接下来就是漫长的等待，整整三年的苦苦煎熬……

　　银行这三年的表现应该说非常不错，利润以每年30%的速度递增，几乎翻了一倍;净资产收益率大多保持在20%以上(指的是中小银行);资产质量和坏账损失都控制得非常好。但股票的市盈率却从8-9倍下跌到5-6倍。如果按巴菲特的理论，净资产收益率在15%以上，利润增长率在20%以上，相对应的市盈率在15倍，就是可选的股票，那我们的银行股真可谓是价廉物美。

　　即便如此，市场上依然存在着怪异的现象，一方面，银行的高官反复强调这几年是银行发展的黄金时期，有些银行可能因为业绩太好而不好意思向外公布实际情况，另一方面，市场对它们的负面报道却层出不穷，主要有这几条：1、银行盈利了还圈钱。这一点的确属实，但也没办法，谁叫银行签啥“巴沙尔协议”，协议规定银行必须有多少资本按一定的比例放贷款，银行要超常发展就必须募集大量资本，所以这几年银行不断增股发债，市场上大量资金沉淀在银行股里，从而造成市场失血，股价下跌，但问题是为什么银行要发展就必须向市场伸手要钱呢?国家为什么一定要在这么短的时间内完成“巴沙尔协议(三)”呢?2、企业因经营困难而形成大量坏账问题。这个问题比较虚幻，想象的成分比较多。在我们国家企业向银行借钱是比较难的，不是你想借多少的问题，而是能不能借到的问题。在目前情况下，仅凭信用是借不到钱的，必须有抵押物，即使借到了钱也只是抵押物价值的一半。这几年，我国的各种资产价格大幅上升，所以即使企业经营出现了问题，有抵押物在手的银行也不必太担心，完全可以通过打官司要回来。损失的只是走司法程序的时间而已。何况，银行即使出现了坏账问题，多数银行都有300%的坏账损失计提，想想，已经不太可能出现的坏账还有三倍的赔付等着，何来风险之有呢?3、关于利率市场化造成银行盈利能力下降的问题。这个问题的确存在，但过分夸大。目前形势下，企业借钱比较难，银行的利率在借出端，银行有很大的议价能力。利率市场化不完全是坏事，利率可以相对提高。关键在于存款端，银行的确要多支付一些利息，但目前情况下，银行活期存款的比例高达50%，而一年期以下的存款达80%，而活期存款的利率几乎没什么变，一年期的变化也非常有限。所以银行多支付的那部分利息非常有限，比起贷款端的议价只是小巫见大巫了。况且，银行每个月新增贷款5000亿以上，可见银行的盈利能力依然迅猛，只是发展的速度略有下降而已。

　　三年过去了，伴随着诸多非议的银行股依然快速发展，只是股价让人伤心。我不知道在成熟的市场，一批成长性良好，经营相对稳健的股票，为什么要折价卖(股价低于净资产)，难道巴菲特的理论不适于银行股(事实上巴菲特所持有的最大市值的股票之一就是富国银行)或者是巴菲特的理论不适合中国国情?

　　思前想后，我好像有些明白：任何好的股票必须有适合它的市场及规模。华尔街的好股票之所以能有好的价格，除了它积极分红注重投资回报以外，它的金融创新功能也非常重要。在华尔街从不缺钱，缺的是好股票。而我们中国，股市经历了前几年高速发展，但是我们的金融改革力度远远不够。市场里的资金，流入很少，流出的却很多。因而我们的银行股，就好比一条鲸鱼，如果把它养在游泳池，还指望它健康的长大，那只是天方夜谭。

　　幸好，巴菲特除了以上几条选股策略外，还有一条常人所无法做到的，那就是“长期持有”，平均每个股票持有8到10年，大都能获得丰厚的利润，但不知中国的散户股民，能不能再熬上5年，来验证巴菲特的理论呢?

　　伯克希尔业绩不及预期 巴菲特依旧出手频频

　　“股神”巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司日前公布的财报显示，今年第三季度，公司实现运营利润34亿美元，比去年同期的38.1亿美元下降11%。不过，“股神”最近依旧频繁出手，一直在进行收购交易的事宜。

　　数据显示，以公司A类股数量计算，伯克希尔哈撒韦的每股盈利为2057美元。分析师此前普遍预期，伯克希尔哈撒韦将实现每股盈利2062.56美元。

　　目前，对美国房地产市场最看好的人当属巴菲特。巴菲特在接受电视采访时说，他对美国经济复苏充满信心，尤其提到了房地产市场的转机，并开始增加房地产经纪业务。伯克希尔哈撒韦公司日前宣布，将收购布鲁克菲尔德资产管理公司旗下的房地产中介机构特许经营业务，并将在明年以伯克希尔的品牌建立一家新的房产中介机构，此举有望将已有的房产中介业务扩大两倍以上。

　　与此同时，这位传奇的投资者最近频繁出手，锁定收购目标。据海外媒体报道，伯克希尔哈撒韦日前收购了玩具及派对用品直销商东方贸易公司，伯克希尔将为此项交易支付5亿美元。有分析人士表示，巴菲特将继续把目标锁定那些能够实现盈利的小型公司。

　　此外，巴菲特日前也发表了自己对美国总统大选的看法，称自己是奥巴马的“坚定支持者”。