标普下调西班牙主权评级 救助进程依旧困难重重

　　最近两日对欧元区来说喜忧参半：正当欧元区领导人为斯洛伐克议会高票通过欧洲金融稳定基金(EFSF)扩容提案而欢呼雀跃时，本周四国际评级机构标准普尔突然宣布下调西班牙主权评级，并下调该国2012年经济增长预期。这一“冷箭”着实给刚取得较大进展的救助进程平添了几分阴郁色彩，债务危机向边缘国家蔓延的态势似乎仍在继续。当日，欧元结束本周开始的一波上涨行情，应声下跌，欧洲主要股市均小幅收跌。

　　浙商证券首席经济学家闻岳春10月14日接受本报记者专访时表示，近一个月以来，国际三大评级机构对欧元区债务国及国内金融机构展开频繁攻击，在营造出危机持续发酵，蔓延趋势愈演愈烈的同时，也极大地增加了救助难度。如今，欧债危机正在“施压”和“救助”这两股势力的博弈中发展，甚至有向美国蔓延的趋势。中国社科院研究生院教授、天则经济研究所副所长冯兴元也在当天与本报记者连线时表示，近期降级事件频发在“情理之中”。债务庞大、经济不景气，自身造血功能缺乏给评级机构赋予了充分的理由。而来自德法、国际货币基金组织、欧盟和欧洲央行的救援行动，只能从客观上防止危机产生传染效应，而真正的解决途径还需《稳定与增长公约》的制裁条款真正发挥作用，需各国财政政策服从货币稳定目标。

　　据悉，此次标准普尔将西班牙长期主权信用评级由“AA”下调至 “AA-”，维持其短期主权信用评级为“A-1+”，展望前景为负面。与所有欧元区成员国一样，西班牙转让和可兑换性评估仍是“AAA”。对于此次下调，标普大致给出了三大理由：首先，由于私营行业过分依赖外资，高息外债急速推高了融资成本，西班牙经济前景的不确定性进一步上升;其次，从标普此前对西班牙银行信用风险评估结果可以看出，该国金融系统资产状况正在持续恶化;第三，西班牙劳动力市场改革尚未完成，在推升国内结构性失业率的同时，也让经济复苏更加艰难。标准普尔还指出，西班牙金融机构持有的资产质量正在恶化。另一份针对西班牙银行业的评估称，整体经济因此面临更多挑战。截至第二季度末，西班牙货币和金融行业的外债规模占该国外债总规模的50%以上，一旦融资成本突然升高，西班牙经济极易受到冲击。同时，标普还将西班牙2012年的经济增长率从之前的1.5%下调至1%，对2011年的增长预期稳定在0.8%。

　　闻岳春认为，标普此次列出的几点理由部分说明了西班牙的尴尬现状，即几乎陷于停滞的经济增长、失业率长期居高、财政状况吃紧、私营部门债务水平处于高位以及主要贸易伙伴经济增速可能放缓等。况且自9月下旬以来，标普、穆迪和惠誉等国际三大评级机构轮番对南欧重债国展开“轰炸”，先后调降意大利主权信用评级，西班牙多家金融机构评级，意大利保险业评级以及西班牙主权信用评级。“所以，在这样的大背景下，标普下调西班牙长期主权信用评级的做法并不意外。”他告诉记者。

　　不仅如此，如同每一个深陷债务泥潭的国家一样，经济和社会的双重压力也是西班牙政府必须面对的窘境。在国内经济几乎停滞，制造业等部门全面疲软之下，长期居高不下的失业率更是政府的“心头之痛”，不仅令其稳居欧元区就业状况最糟糕国家之列，更让财政紧缩政策举步维艰。最新数据显示，西班牙8月份失业率再度上升至21.2%的历史高位，失业人数已超过413万人。即便如此，西班牙政府还是出台了一系列紧缩计划，旨在将今年的财政赤字比率降至6%的水平。不过近期数据显示，西班牙经济重镇加泰罗尼亚地方政府正面临资金短缺困境，即使不得不以变卖资产“贴补家用”，也未能完成减赤目标。有分析人士表示，下月20日西班牙即将迎来大选，届时政府可能放松成本控制，这无疑给本已困难重重的减赤之路添置更多障碍。而目前市场人士以及部分政府官员大都认为完成6%减赤目标的可能性已非常渺茫。

　　更严重的是，从近况来看，欧债危机在广度和深度上都在迅速扩散。伴随德克夏银行的倒下，欧债危机已逐步从最初的流动性危机演变成整个欧洲银行业危机，而每一次降级似乎都加速了这一演变。受债务链的影响，由于债务持有关系错综复杂，欧债危机或呈多米诺效应，不仅对德国、法国、英国，西班牙，甚至对美国金融体系都会产生明显影响。据美国国会研究服务部调查结果显示，美国银行对欧洲主权债务危机的风险敞口总规模大约为6400亿美元，约占美国银行总资产的5%，对德国和法国的银行风险敞口甚至高达1.2万亿美元。鉴于近期德克夏银行的倒闭令欧洲银行业危机隐忧重燃，一旦欧洲主要银行倒闭，美国银行机构也很难独善其身，闻岳春警告称，“乱象丛生的债务危机让救助进程依旧困难重重。”