美联储推扭转操作IMF大幅调低全球经济增速

　　极端的市场行情又在重新上演。9月22日晚，在美联储会议无惊喜后，全球股市出现暴跌。而8月4日晚，全球金融市场也是连锁反应，哀鸿遍野。

　　美联储21日宣布，将采取延长其持有的4000亿美元国债期限等措施来刺激经济复苏，计划到2012年6月，出售剩余期限为3年及以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的剩余期限为6年至30年的中长期国债。

　　美联储同时声明，还将对其持有的机构债务和机构抵押贷款证券进行再投资。此外，美联储还决定将联邦基金利率维持在零至0.25%的水平不变。

　　这种“卖短买长”是所谓的“扭转操作”，即美联储实际上延长了其持有的4000亿美元国债的期限，这样将压低长期利率。但与之前的两轮量化宽松政策推高通胀不同的是，美联储资产负债表的总体规模并不会扩大，从而避免了推高通胀。

　　这种“扭转操作”是有先例可循的，美联储和财政部曾在1961年联合实施过类似的“扭转操作”。但鉴于目前10年期国债收益率已至历史低位，效果多受市场质疑。

　　据纽约联储的数据，美联储目前持有的1.56万亿美元国债中，平均期限为6.1年，其中19%为两年内到期，35%为2~5年内到期，36%为5~10年内到期，10%为10~30年到期。预计将出售的短期证券数额约占目前联储持有的短期证券总额的75%。

　　市场先前一直翘首以待QE3，但结果出来的却是“扭转操作”，笔者在前几周的专栏中表示，常人都不愿意按别人的意愿掏出底牌，何况是美联储，除非迫不得已。

　　在欧美债务危机迟迟没有解决之道时，欧美银行业流动性颇受考验，继上周评级机构调低法国两大银行评级后，本周穆迪下调美国银行、花旗银行和富国银行的债券评级。该机构表示，下调这三家银行的债券评级的主要原因是担心目前政府救助大金融机构的意愿比金融危机时期大大降低。

　　而这也使得部分中资银行限制了对部分欧资银行的授信额度，并暂停了与部分欧洲银行的外汇交易。

　　欧洲债务问题还在谈判中。9月22日，希腊总理乔治-帕潘德里欧称，该国将加快削减预算的步伐，具体措施是削减公务员和退休人员的工资，以确保希腊能继续获得应急贷款，从而避免债务违约。

　　上周亚洲开发银行调低了中国今明两年经济增速，本周国际货币基金组织今年第三次下调美国今明两年经济增速预期，预计2011年美经济仅增长1.5%，下调幅度达1个百分点，跌幅为全球经济体中最高，而明年经济增速也由2.7%降至1.8%。

　　看得出来，IMF对美国今明两年经济形势判断比美联储要悲观得多，美联储6月议息会议报告预期美国今年经济增速为2.7%至2.9%，明年增速为3.3%至3.7%。

　　此外，IMF还将今明两年全球经济增速预期分别下调0.3%及0.5%，均降至4%水平。

　　环球同此炎凉，9月21日， IMF在发布的《全球金融稳定报告》中警告称，中国的地方政府债务总额已达到“异常高的水平”。数据显示，截至今年6月底，中国国内贷款余额总量占GDP的比重已高达137%。2010年末，地方政府实际债务和或有债务占GDP的比重高达27%。

　　IMF认为，考虑到中国政府需要插手干预的程度，中国的公共债务指标很可能将显著恶化，并缩小政府未来进行财政刺激的余地。