伯南克按兵不动 美股仍大涨 金价飙升

　　伯南克发言未提及QE3(讲话全文)

　　美联储年度经济座谈会26日在美国小城杰克逊豪尔召开，美联储主席伯南克发表了有关经济与货币政策的演讲，但他的发言没有涉及市场期待的第三轮量化宽松政策(QE3)，也没有探讨新的美联储年度经济座谈会26日在美国小城杰克逊豪尔召开，美联储主席伯南克发表了有关经济与货币政策的演讲，但他的发言没有涉及市场期待的第三轮量化宽松政策(QE3)，也没有探讨新的货币政策。。

　　伯南克重申，美联储决定维持低息政策至2013年中，将于9月20日举行的美联储公开市场委员会会议上进一步讨论宽松政策的利弊，为此该会议将延长至两天。伯南克称，美国经济从危机中的复苏不够强劲，弱于美联储预期。美国银行业目前大体上更为健康。他预计，通胀水平将回落至2%或更低，与联储政策目标一致。美国经济决策层应该做两件事，首先是帮助经济从危机和可能的衰退中复苏，其次是保持经济持续发展的能力。美国政府须更为有效地制定清晰、明确的财政政策目标。

　　由于在2010年美联储年度经济座谈会上，伯南克首次对启动第二轮量化宽松政策(QE2)做出明确表态，因此，此次美联储年度经济座谈会备受关注。当前美国的经济形势与去年同期有颇多相似之处：经济增长缓慢，失业率高企，通胀仍在可忍受范围之内，股市在经历一波较大涨幅之后突然出现大幅回落。

　　在伯南克发言后，美股曾一度快速下跌，道指跌幅达2%，此后买盘涌入，市场收复失地。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨134.72点，收于11284.54点，涨幅1.21%;纳斯达克综合指数(股吧)上涨60.22点，收于2479.85点，涨幅2.49%;标准普尔500指数上涨17.53点，收于1176.80点，涨幅1.51%。

　　以下是伯南克此次讲话的全文内容：

　　早上好。如往常一样，感谢堪萨斯城联储组织此次会议。今年的主题是美国的长期经济增长，把这作为主题是相当中肯的，正如过去几年时间里那样。尤其是，金融危机及接踵而至的缓慢的经济复苏进程已经促使某些人提出了一个问题，那就是虽然美国仍将拥有旺盛的长期增长，但是否有可能不会面临更长的萧条时期。人们想知道的是，过去几年时间里非常缓慢的经济复苏进程--不仅在美国如此，在其他许多发达经济体中也是如此--是否会转变成某种更加持久的局面?

　　我当然能够理解这些担忧情绪，而且完全认识到我们在恢复有益于健康增长的经济和财务状况方面所面临的挑战，并将在今天讨论其中一些话题。但就长期前景而言，我自己的观点更加乐观一些。就像我将讨论的那样，虽然重要的问题当然是存在的，但美国经济增长的基本面看起来并未因在过去四年中受到冲击而发生了永久性的变化。虽然可能需要花些时间，但我们有理由预期美国经济将重返与潜在基本面相一致的增长率和就业水平。但就过渡时期而言，美国经济政策制定者所面临的挑战是双倍的，也就是首先要帮助美国经济从危机和随后的衰退中进一步复苏;其次则是，在这样做的同时，还必须允许美国经济实现其长期增长潜力。经济政策应依据这两个目标来进行评估。

　　今天早上，我将提供一些有关为何到目前为止美国经济复苏进程在很大程度上令人失望的想法，此外还将讨论美联储的政策回应。然后我将回到美国经济长期前景，以及美国经济政策需要在短期和长期前景两方面都必须行之有效的话题上来。

　　讨论近期经济和政策前景的问题会让我想起，我们是如何落到今天这步田地的。在2008年和2009年中，全球市场被金融危机笼罩，这是大萧条时期以来最严重的一场危机。在2008年秋天，世界各地的经济政策制定者都看到，全球金融危机的风险正在上升，而且也明白这样的经济事件可能会带来十分黯淡的经济后果。正如我在这一论坛上曾经描述过的那样，各国政府和央行采取了强有力的行动，而且彼此间密切协调合作，试图避免即将来临的崩溃局面。无论是在美国还是海外，政策制定者都采取了行动来稳定金融体系，其方式是推出了重大的货币和财政刺激性措施。但是，尽管各国联手采取了这些强有力的措施，但全球经济仍无可避免地受到了严重损害。信贷冻结、资产价格急剧下跌、金融市场失灵以及由此而来的信心受挫导致全球生产和贸易在2008年底和2009年初进入"自由落体"的状态。

　　我们今天在此召开会议，恰恰是在金融危机最强烈阶段的三年以后，同时也是国家经济研究局(NRER)判定经济开始复苏的两年多以后。那么，我们现在正站在什么位置上呢?

　　过去几年时间里，经济状况发生了一些正面的发展，尤其鉴于我们在危机最深时所看到的经济前景这一方面来考虑就更是如此。从整体而言，全球经济已经实现了重大的增长，其中新兴市场经济体的增长速度最高。在美国，虽然按历史标准来看增长比较温和，但周期性的复苏进程已经进入第九个季度。在金融领域中，美国银行系统的整体健康性已大幅增强，银行持有的资本大幅增加。来自于银行的信贷可用性已有所改善，虽然在小企业贷款等类别中仍很紧缩。在这些贷款类别中，潜在借方的资产负债表仍旧受损。能进入公开债券市场融资的公司能够以有利的条款获得信贷。重要的是，金融部门中的结构性改革正在进行，国内外监管机构都已采取了雄心勃勃的计划，其目的是增强银行资本和流动性，尤其是具有系统重要性的银行;增强风险管理和提高透明度;增强市场基础设施;以及推出更加系统的或宏观谨慎的金融监管措施。

　　在更广泛的经济领域中，美国制造业生产自触及低谷以来已经增长了近15%，其主要推动力是出口增长。事实上，最近以来美国贸易赤字已显著低于危机以前，其部分原因是美国货物和服务的竞争力有所增强。设备和软件领域的商业投资继续扩张，某些行业中的生产力增长速度令人印象深刻，虽然最新公布的数据降低了近年来整体生产力提高的预期。在修复自身资产负债表的问题上，家庭也已取得了一些进展，他们储蓄的资金有所增加，借债减少，而且利息付款和债务负担也已有所减轻。商品价格已经从高点回落，这将减轻公司所面临的成本压力，有助于提高家庭购买力。

　　虽然已经出现了这些正面的发展，但很明显经济从危机中复苏的强度远不及我们此前预期。从国民账户最新的全面修正以及最近的上半年经济增长预期来看，我们已经得知经济衰退比预期更加严重，复苏进程则更加疲弱;事实上，美国的总生产额仍旧没有回到危机以前的水平。很重要的一点是，经济增长在很大程度上一直都不足以持续压低失业率，最近以来失业率一直都维持在略高于9%的水平。商品价格上涨对个人消费者和企业预算造成的影响，以及日本大地震和海啸灾难对全球供应链和生产造成的影响等暂时性因素也是上半年美国经济表现疲弱的一部分原因;相应的，下半年的经济增长速度很可能会有所提高，原因是这些暂时性因素的影响将会减弱。但是，即将公布的数据表明，其他更具有持续性的因素也正在发挥作用。

　　为何经济从危机中复苏的进程如此缓慢且漂移不定?从历史上来看，经济衰退通常都会自己种下复苏的种子，原因是投资、住房和耐用消费品支出的减少会生成被压抑的需求。在商业周期见底和信心重返市场的形势下，这种被压抑的需求将通过公司提高产量和新聘员工的方式来得到满足，而生产的增长反过来又会提高公司营收和家庭收入，从而为企业和家庭支出提供进一步的刺激性动力。此外，改善中的收入前景和资产负债表也能让家庭和企业的信用度提高，金融机构将更加乐于放贷。在正常情况下，这将创造出一个收入和利润增长的良性循环，对金融和信贷状况形成更多支持，同时还将降低不确定性，从而允许复苏进程取得动量 .

　　这些有助于复苏的因素今天也在发挥作用，并将在长期内继续促进经济复苏。不幸的是，此次衰退不单单是在全球范围内也特别严重，而且还不同寻常地与住房市场的严重滑坡和一场历史性的金融危机有关。这场衰退的这两个特点，不管是从其自身还是结合起来看，都是导致自然复苏进程缓慢的原因所在。

　　尤其明显的是，自二战以来的大多数美国经济衰退过后，住房部门一直都是经济复苏的重要推动力。但这一次，受困厄房产和已丧失抵押品赎回权的房产数量居高不下、住房营建商和潜在购房者信贷状况的紧缩、以及潜在借款人和贷款商对住房价格继续下跌趋势的担忧情绪等因素的影响，新屋营建的速度一直都不到危机以前水平的三分之一。新屋营建处于较低水平不仅对住房营建商造成了影响，对与住房和房屋营建有关的一系列广泛的产品和服务也是如此。此外，某些借款人信贷状况紧缩已经成为阻碍住房市场复苏的因素之一，而住房部门的疲弱表现反过来又对金融市场和信贷流动造成了负面影响。举例来说，某些地区房价的大幅下跌已经导致许多屋主的住房价值低于其抵押贷款，从而令这些家庭陷入财务困境;与此同时，这些屋主对抵押贷款拖欠还款率和违约率的影响又对金融机构形成了压力。然后，金融机构和家庭所受到的财务压力反过来又导致信贷状况更加紧缩，同时还导致消费者支出的增长放缓。

　　美联储主席伯南克"按兵不动" 美股仍大涨

　　美联储主席伯南克26日在怀俄明州举行的美联储会议上未宣布新的经济刺激措施，继续"按兵不动"，但暗示必要时会采取措施刺激经济。这令当天的美国股市大涨。

　　伯南克当天的讲话受到了经济界人士的高度关注。他并没有提及是否会推出新一轮量化宽松政策，三大股指开盘后随即下挫超过1%，道琼斯30种工业股票平均价格指数一度下跌超过200点。

　　但伯南克又指出，美国长期经济前景还是"乐观"的;美联储9月将评估经济情况，并以此决定采取何种方式推动经济增长。他说，美联储有多种刺激经济的方案。

　　伯南克还强烈批评了美国两党的政治纷争，指出此前两党围绕政府提高债务上限进行的恶斗已经扰乱了整个金融系统，也对美国经济造成严重影响。

　　市场最终仍判断伯南克的讲话为利好消息，美国股市强劲反弹。到纽约市场收盘时，三大股指大涨。道琼斯指数比前一个交易日涨134.72点，收于11284.54点，涨幅为1.21%。标准普尔500种股票指数涨17.53点，收于1176.80点，涨1.51%。纳斯达克指数涨60.22点，收于2479.85点，涨幅2.49%。

　　其他商品方面，由于市场普遍担心飓风"艾琳"袭击美国东部地区将导致多座炼油厂被迫临时关闭、石油供应受影响，国际油价26日因此上涨。纽约油价也实现连跌四周后首次上涨。

　　美国总统奥巴马终于在26日因飓风提前结束了休假。他当天与国际货币基金组织总裁拉加德通电话，两人讨论了全球经济形势等问题。拉加德敦促美国等发达经济体采取有效措施促进经济增长。

　　目前，美国经济疲态继续显现。美国商务部当天还调降了美国今年二季度GDP环比年化增长率，从1.3%降为1.0%，低于市场预期。奥巴马结束休假回到白宫，依然面临着拯救经济的严峻挑战。

　　伯南克暗示必要时将刺激经济 纽约股市高涨

　　尽管美国联邦储备委员会主席伯南克当天并未宣布新的经济刺激政策，但由于伯南克暗示美联储在必要时会采取措施刺激经济增长，26日纽约股市三大股指最终以强劲上涨收盘。

　　伯南克当日的讲话中并没有提及将会推出新一轮的刺激政策，导致三大股指齐齐下挫超过1%，但由于伯南克暗示美联储在必要时会采取措施刺激经济增长，投资者在消化伯南克讲话后逐渐恢复信心，三大股指重新站回开盘点位。

　　阳升证券交易大厅主管本·威利斯表示，市场此前对第三轮量化宽松货币政策的预期就不是很强烈，因此伯南克的讲话并没有引起市场很大的恐慌，但确实是加剧了波动。

　　经济数据方面，美国商务部宣布，2011年第二季度GDP环比年化增长率从此前的1.3%修正为1.0%。此前市场的平均预期为1.1%。

　　此外，密歇根大学和路透社联合宣布，8月份美国消费者信心指数的终值为55.7点，低于此前市场平均预期的56.0点，该数值初值为54.9点。

　　到纽约股市收盘时，道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日涨134.72点，收于11284.54点，涨幅为1.21%。标准普尔500种股票指数涨17.53点，收于1176.80点，涨幅为1.51%。纳斯达克综合指数涨60.22点，收于2479.85点，涨幅为2.49%。

　　欧洲股市收低,此前贝南克没有暗示将推出第三轮量化宽松政策

　　路透伦敦8月26日电 欧洲股市周五收低,此前美国联邦储备理事会(美联储,FED)主席贝南克没有公布新措施刺激美国疲弱的经济,但本周欧洲股市勉力小幅攀升,结束四周跌势.

　　欧洲股市经历交投震荡的一周,本周前三天因投资者回补空头而走强,之後两天回软,因对美联储推出第三轮量化宽松政策的希望减弱,周五欧洲股市在贝南克讲话後大跌,之後缩减跌幅.

　　"市场对贝南克讲话的最初反应过了头,"一驻伦敦的美国主要投资银行的投资组合交易商表示.但法国兴业银行分析师称,贝南克将9月美联储会议从一天增至两日的决定可能对股市带来一些支持.

　　经合组织秘书长葛利亚称贝南克的讲话"发人深省".

　　泛欧绩优股指标FTSEurofirst 300指数.FTEU3收低0.7%,报919.03点,成交量为其90天日均值的89%.该指数本周收升1%,之前四周累计跌19%.

　　银行股和保险股,特别是那些没有被涵盖在欧洲卖空禁令中的类股,今天再次在股市大跌中受创,跌幅居前.本周末英国将有三天假期.

　　苏格兰皇家银行和Lloyds Banking Group均跌逾4%,保险商英杰华集团(Aviva)低2.3%.

　　英国富时100指数.FTSE小跌0.02%,报5,129.92点;德国股市DAX指数.GDAXI下滑0.84%,报5,537.48点;法国CAC-40指数.FCHI下跌1.01%,至3,087.64点.

　　纽约黄金期货收盘上涨1.9% 报1797.30美元

　　北京时间8月27日凌晨消息，纽约黄金期货价格周五收盘连续第二个交易日上涨，原因是美联储主席本-伯南克(Ben Bernanke)对美国经济发表了更加乐观的观点，但他并未透露该行是否将采取进一步措施来提振美国经济，而是将这一问题留待9月份的下次货币政策制定会议上才加以讨论。

　　当日，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)12月份价格的黄金期货价格上涨34.10美元，报收于每盎司1797.30美元，涨幅为1.9%，盘中曾最高触及每盎司1809.70美元。在常规交易收盘后不久，黄金期货价格在Globex的电子盘交易中再度上涨12.50美元。在本周的交易中，纽约黄金期货价格下跌了3%。本周一纽约黄金期货价格触及历史新高，距每盎司1900美元仅差数美元。

　　伯南克今天表示，定于9月份召开的下次货币政策制定会议的会期将从一天增加至两天，目的是允许美联储理事对美国经济状况及美联储可能作出的回应进行"更加完整的讨论"。

　　在纽约市场的其他金属交易中，9月份交割的期银价格上涨21美分，报收于每盎司40.95美元，涨幅为0.5%，在本周的交易中下跌了3.5%;9月份交割的期铜价格上涨2美分，报收于每磅4.10美元(约合每吨9039美元)，涨幅为0.5%，在本周的交易中上涨了2.9%;10月份交割的期铂价格上涨4.50美元，报收于每盎司1826.90美元，涨幅为0.3%，在本周的交易中下跌了2.6%;9月份交割的期钯价格上涨5.20美元，报收于每盎司756.35美元，涨幅为0.7%，在本周的交易中上涨了1%。

　　纽约油价连跌四周后首次上涨

　　受飓风"艾琳"袭击美国东海岸影响，国际油价26日震荡收高，纽约油价连跌四周后首次上涨。

　　飓风"艾琳"26日凌晨减弱为2级，预计将于26日深夜至27日凌晨登陆，依次影响北卡罗来纳、弗吉尼亚、新泽西和纽约等州，对沿岸炼油厂造成威胁。投资者担心汽油和馏分油供应将受到影响。

　　另外，利比亚局势依然不明朗，暴力冲突依然存在，加之叙利亚也局势动荡，给石油供应带来不稳定因素，推动油价上涨。

　　但当天美国商务部公布美国第二季度国内生产总值第二次预估值，将当季经济增速从前一次预估的1.3%调降至1.0%，经济增长放缓让原油市场承压。美国联邦储备委员会主席伯南克当天发表讲话，未能如期给出新的经济刺激措施的暗示，让原油市场失望，油价在伯南克讲话后一度急跌。

　　德意志银行当天下调2011年油价预期，认为全球经济增速放缓将拖累原油需求。该银行将2011年纽约油价均价从之前预期的每桶100美元降至每桶94美元，布伦特原油均价则从每桶114美元调降至每桶112美元。

　　而且，当天纽约和伦敦原油交易量都远远低于30日均值，加剧市场波动性。

　　到当天收盘时，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格小幅上涨7美分，收于每桶85.37美元，震荡区间为82.95美元到85.64美元。全周来看，纽约油价上涨3.11美元，涨幅为3.78%，连续下跌四周后首次上涨。

　　10月交货的伦敦北海布伦特原油期货价格上涨74美分，收于每桶111.36美元，涨幅为0.69%，全周则上涨2.74美元，涨幅为2.52%。

　　伯南克保持原有路线 延至9月考虑新举措

　　北京时间8月27日凌晨消息，美联储主席伯南克称，美联储已做好准备使用额外工具以促进美国经济复苏，但他并未进一步表明将实施新一轮货币宽松政策。

　　在被热切期待的杰克逊霍尔讲话上，伯南克没有做出将推出下一轮量化宽松即QE3的承诺，也没有谈论美联储是否会采取其他干预措施的细节。

　　伯南克称，"有很多工具可以用来提供额外货币刺激，在9月会议上，美联储将继续考虑这些工具及其它相关议题，当然包括经济和财政发展情况。为了更充分地讨论，9月会议由一天延长至两天。"在经济进入低增长、股市经历暑期调整的时期，伯南克的讲话被认为是未来经济发展的晴雨表。

　　但相反，伯南克大部分讲话内容都是美联储曾经说过的，他再次强调了对经济复苏速度的担忧。伯南克称，"显然，危机后的经济复苏远不如我们的预期。"

　　前达拉斯联储主席、全国政策分析中心(National Center for Policy Analysis)主管Robert McTeer称，"今天我们看到的是和风细雨伯南克而不是飓风伯南克。货币政策的选择并不是要么QE3要么什么也没有。没有QE3并不意味着美联储退缩下去，无所作为。"

　　伯南克还表示，他期待美国下半年经济增长会加速。如果短期内没有这样的迹象，美联储公开市场委员会将在9月20至21日会议上考虑额外政策工具。

　　位于加州萨克拉门托的Springer金融顾问公司总裁Keith Springer称，"伯南克并没有打出惊慌牌，向经济注入另一轮量化宽松政策。这最终将缓慢提高投资者信心，他们将因他的无所作为而感到高兴。因为如果需要更多的经济刺激举措，伯南克会使用的。"

　　在提到就业时，伯南克称，经济增长不足以使9.1%的失业率有所下降。他呼吁华盛顿出台"良好的前瞻性房地产市场政策"，以提振低迷的房地产市场。伯南克称，"部分借贷人更难获得贷款是妨碍房地产业复苏的一个原因，同时房地产业低迷也对金融市场和信贷流通产生不利影响。"

　　但是，伯南克并未明确美联储将采取何种举措，他仍然语焉不详。伯南克表示，"委员会将通过分析新增信息继续评估经济前景，并已准备好合理使用各种工具以促进更强劲的经济复苏，同时保持物价稳定。"

　　伯南克指新量化宽松时机未到 政争拖累经济复苏

　　在26日全球市场期盼多时的重要讲话中，美联储主席伯南克向外界传递出两大讯息--推出第三轮"量化宽松"政策时机未到，华盛顿愈发频繁的政治争斗正在拖累美国经济复苏。

　　伯南克当天在怀俄明州举行的美联储年度座谈会上发表长篇演讲。因当前美国经济增长出现停滞不前的危险迹象，市场对伯南克讲话翘首以待，纷纷揣测美联储是否会动用"量化宽松"等政策工具对经济施以援手。

　　伯南克在26日的讲话中承认，尽管他对美国经济的长期表现持乐观态度，但就现阶段而言，美国经济复苏不够强劲，经济增长速度无法显著提振疲软就业市场，整体表现逊于美联储预期。

　　但不同于去年宣布美联储决定通过购买长期债券来刺激美国经济增长，伯南克在今年的讲话中没有给出新的政策工具，更对备受外界关注的第三轮"量化宽松"政策只字未提，显示美联储认为现时推出这一政策还时机未到。

　　同时，伯南克谈到民主共和两党此前围绕提高美债上限及削减赤字展开的激烈拉锯，直言华盛顿的政治争斗正在拖累美国经济复苏。"如果金融决策更加完善，国家将受益匪浅……美国经济决策的质量将在很大程度上影响国家的长期前景。"伯南克说。

　　观察人士说，这是迄今伯南克对华盛顿政治争斗发出的最严厉批评。本月初民主共和两党经过两个多月的谈判，就提高美债上限及削减预算赤字达成协议，但随后评级机构标准普尔历史性地下调美国信用评级，令美债危机反而愈演愈烈，加剧了市场对美国经济复苏前景的忧虑情绪。

　　在伯南克发表讲话之际，美国商务部也宣布，美国国内生产总值年增长率由上月公布的首次预估值1.3%被调低至1%，显示今年第二季度美国经济增长要低于早前估计的增幅。

　　8月9日，美联储为刺激经济增长曾公布新的政策工具，即在2013年前一直维持接近于零的超低利率，投资人士普遍预测，这很可能是美联储新一轮刺激计划的开始，因此虽然26日伯南克没有"出手"，但不排除9月底美联储决策委员会开会之际亮出更多政策工具。

　　全球央行例会美未提第3轮量化宽松 市场反应积极

　　美国QE3政策猜测牵动着全球金融市场的神经。昨日，全球央行在美国怀俄明州杰克逊城召开例行年会，美联储主席伯南克在会上发表演讲，不过，并没有提到关于第三轮量化宽松政策(QE3)的内容。伯南克在演讲中将QE3的悬念留到了9月20日至21日的美联储议息会议上，称届时将进一步评估经济前景，并在维持物价稳定的前提下使用适当的金融工具提振经济。

　　预计下半年美经济好转

　　伯南克在昨日的演讲中表示，最近的数据显示美国上半年来的经济增长比美联储公开市场委员会原先的预期要缓慢，但这多是由短期因素造成的，如大宗商品价格的上涨，以及日本地震导致的供应链断裂等。他预计美国下半年经济将随着这些负面影响的逐渐消退而有所好转，而第三季度美国通胀水平将不高于2%并继续保持稳定。

　　他还说，虽然美国经济目前面临严重的困难，但他不认为经济长期增长的潜力会受到金融危机和经济衰退的影响。他对于经济的长期前景表示乐观。"美联储拥有一系列工具，可用于提供进一步的货币政策刺激。"他说。推出QE3市场预期强烈

　　在达成提高债务上限和减赤协议后，评级机构标普降低了美国信用评级，引发了全球对美债问题的担忧;再加上最近公布的经济数据显示美国经济复苏持续低迷，再次引发了投资者对于美国经济二次探底的恐慌。在此背景下，分析人士普遍认为美国未来推出QE3，或者变相量化宽松政策的可能仍然较大。

　　投行高盛周四表示，鉴于目前美国经济前景急速恶化，美联储今年底或明年初推出QE3的几率超过50%。该公司还称，QE3对经济增长而言并非万能药。

　　此前，在2010年8月26日召开的杰克逊城全球央行例行年会上，为避免美国经济陷入二次探底，伯南克对美联储将推出第二轮量化宽松政策进行了明确表态。当年11月，美联储就宣布了购买6000亿美元国债的计划。

　　- 市场反应

　　美三大股指"闻声"反弹

　　昨日，由于市场在伯南克发表讲话之前普遍谨慎，亚洲市场交投清淡，主要股票市场大都维持窄幅震荡格局。除日本、韩国、台湾股市外，其他大部分股市均收跌。而欧洲股市主要股指昨日开盘则继续走低，德国DAX指数一度跌幅超过3%。伯南克讲话发布后，欧洲主要股指跌幅有所收窄。

　　而当天的美国市场上，三大股指早盘继续下滑，道指一度下跌超过220点。 讲话发布后，美三大股指则迅速上扬，截至发稿时，三大股指均止跌转升。国际油价和黄金价格则小幅回落。

　　为了对抗金融危机，美联储2009年3月实行了第一轮量化宽松政策，购买了1.7万亿美元的中长期国债、抵押贷款支持证券等将资产负债表迅速扩大。这一措施曾在短期内起到了"救心丸"的效果。

　　为了继续刺激低迷的经济，2010年11月，美联储再次推出了总额6000亿美元的第二轮量化宽松政策。这项已于今年6月底到期的政策不仅未对美国经济产生积极影响，而且推动了原油、黄金等国际大宗商品价格一路走高，为全球其他国家，特别是新兴市场国家带来了严重的通货膨胀。

　　- 专家分析

　　●美国近期明确推出QE3的可能性不大，就算真的推出，也会像QE1、QE2一样，既无法真正刺激美国经济，还会给全球市场带来通胀加剧的负面影响。美国目前政策空间已经很小，或进一步陷入"流动性陷阱"。

　　中国国际经济交流中心研究部副研究员王天龙

　　●美国如果想要真正经济复苏，一定要改变过去的操作方式，让量化宽松的钱进入实体经济。从目前来看，美国的货币政策效果非常不明显，很重要的原因是货币政策存在太多的泡沫。

　　银河证券首席经济学家左小蕾

　　美联储近期不会推出QE3 最大利益是捍卫美元

　　如果美国真的出现第二轮经济衰退或者爆发金融危机，美联储会毫不犹豫地推出QE3，但目前情形却是市场反应过度，美国经济还不存在陷入二次衰退的迹象。

　　美国当前和未来最大的利益是捍卫美元的国际储备货币地位，因此美联储绝不容许美元指数轻易地跌破中长期震荡市的底部73.4附近。

　　本周末，美联储主席伯南克将在20国央行行长会议上发表重要讲话。去年伯南克就是在这个会议上宣布美联储要购买6000亿美元美国国债。由于今年美债危机闹得很凶，美国的经济数据又表现不好，因此有些人断定美联储还将在这次年会上宣布所谓的QE3，这个预期一直支撑着非美货币走强，更促使黄金上演了最后疯狂--20天拉升300多美元。但笔者认为，美国经济目前不存在陷入二次衰退的迹象，美联储不会急着推出QE3。

　　上半年最具冲击力的是黄金走势，自从年初完美突破1400美元大关后，黄金势如破竹一举突破1900美元大关。但就在绝大多数分析师一致认为黄金将冲击2000美元甚至2200美元历史高位的时候，黄金价格却在本周一冲高回落，随后是周二的暴跌，24小时之内下跌幅度超过100美元，再创三年多来的纪录。

　　黄金为什么暴跌?其中包含着一个重大的基本面变化--市场从预期美联储近期将推出QE3，变为担心美联储不会很快推出QE3。黄金因为美债危机消退以及欧洲央行的护盘，尤其是利比亚局势突变而失去了避险功能，又由于美联储可能不会在近期大量释放流动性而失去了抗通胀功能。

　　当今不少央行比赛量化宽松，最激进的并非是美联储。但美联储总是最容易遭到诟病，主要因为全世界绝大多数国家都持有大量美元资产，美联储超宽松等于是变相赖债，起码是公然降低美元的国际购买力。实际上，全球市场早就有这个怪相：大家一边骂着美联储，担心着美元;一方面却不断地大量买入美元。

　　笔者认为，看待美联储是否负责任，不是看它怎么说，而是要看美元的表现，看美元涨跌的推动力，要看美元的国际购买力和国内购买力是否出现严重贬值。必须承认，虽然美元近些年表现弱势，但美元的国际购买力和国内购买力没有出现明显的贬值趋势，美国的国内物价很稳定，美元近期的国际购买力也没有下降，相反还在上升。同时必须看到，美元中长期的下跌趋势是很复杂的。一方面，人民币升值趋势强化了亚洲货币的升值趋势，因此带动日元强势;而欧洲央行不断地干预市场，从口头的干预演变为赤膊上阵，直接地大量地买入欧元区国家债券，人为地制造欧元强势。这些因素才是导致美元维持弱势震荡的大背景。我们不能一看到美元下跌，就将其归罪于美联储，并想当然地认为美联储会不断地推出制造弱势美元的新政策。

　　如果美国真的出现第二轮经济衰退或者再次爆发金融危机，美联储会毫不犹豫地推出QE3，但目前情形却是市场反应过度，美国经济目前还不存在陷入二次衰退的迹象。美国经济的确有问题，但全世界每一个国家都有问题，这些问题应该是可以克服的。相信全球经济包括美国经济会在三季度末走出谷底。许多人总以为弱势美元符合美国利益，其实恰恰相反，美国当前和未来最大的利益是捍卫美元的国际储备货币地位，因此美联储绝不容许美元指数轻易地跌破中长期震荡市的底部73.4附近。而现在美元指数的位置一直在74附近，距离底部就差一点点。可以预期，只要美联储发出有可能推出QE3的暗示，美元指数将立即击穿73.4，开始漫长的熊途。而这是不符合美国利益的。

　　美联储购买本国国债只能起到维护市场信心的作用，对刺激实体经济复苏作用十分有限，对解决美国最迫切的失业率太高的问题几乎没有用。因为货币是生产要素，但更是生产要素的粘合剂，货币流是要与项目结合，并与各种生产要素合理搭配才能刺激经济成长，而美国经济目前恰恰最缺乏的是"项目"。

　　因此，美国经济在没有拿出要准备"大干快上"的全面刺激方案之前，没有必要对信贷市场开闸放水。而目前美国经济的缓慢复苏态势也不会使美联储"慌不择路"。更重要的是，与西方主要国家相比，美国的经济还算好的，美联储没有必要在此时选择"背信弃义"。