巢东股份(600318) :保障房开工到位垫高市场需求

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　　1.事件截至11月底,安徽省已开工保障性住房和实施棚户区改造住房42.9万套,基本建成20.5万套。按照国家鼓励明年计划任务提前干的精神,在今年提前开工3.3万套的基础上,明年安徽省计划新建各类保障房34.7万套。

　　2.我们的分析与判断(一)前三季度维持了上半年的增长势头2011年1-9月,公司实现营业收入10.31亿元,同比增长了117%;实现归属于上市公司股东的净利润22767万元,同比增长了1007.8%,实现EPS0.94元,继续上半年的业绩增长势头。

　　(二)目前公司目标市场水泥价格有所上涨进入第四季度以来,公司目标市场水泥价格维持9月份的价格不变,到11月25日水泥价格上涨20元/吨。目前合肥市场12月份P·C32.5价格为375元/吨,P·O42.5价格为420元/吨,维持了11月末的水泥价格,将此价格维持到年底的概率较大。全年EPS超过1元应该问题不大。

　　(三)安徽省保障房建设在建规模有望扩大截至11月底,安徽省已开工保障性住房和实施棚户区改造住房42.9万套,比计划开工任务40万套,多开工2.9万套;基本建成20.5万套。按照国家鼓励明年计划任务提前干的精神,在今年提前开工3.3万套的基础上,明年安徽省计划新建各类保障房34.7万套。在建规模超过58万套,较今年预计增长30%以上。此外,安徽省前11月的投资增速为27.60%,预计2012年该省投资增速仍将维持在27%左右的水平。

　　(四)公司产能增长可期2011年公司熟料产能达到435万吨,水泥产能380万吨。今年6月公司启动海昌二期第一条4500t/d新型干法熟料生产线及其配套水泥粉磨系统和余热发电技术改造项目以及原煤运输码头的建设,公司产能规模将进一步扩大。

　　(五)风险因素值得注意煤炭是水泥生产的主要原料,如果2012~2013年煤炭价格向上变动幅度超出我的预期假设,影响我们对公司的盈利预测和投资判断。