银轮股份(002126)增发将全面增强公司发展后劲

事件

　　2 月23 日晚，公司发布了非公开发行股票预案，拟定向增发不超过3000 万股，募集不超过48850 万元，用于本部商用车以及工程机械冷却模块、SCR 系统产业化以及山东生产基地建设项目。

评论

　　募集资金进行SCR 产业化恰逢其时：由于国家相关部门已基本确定重型柴油汽车将于2012 年起实施国四排放标准，作为国四时代最为主流的后处理系统，SCR 的市场启动已经渐行渐近。公司经过多年研发，SCR 系统开发和匹配能力已位于国内前列，公司的相关产品已通过济南汽车检测中心达标测试，具备了产业化的条件。公司在此时募集资金投向SCR 系统产业化项目正可谓恰逢其时，通过增发公司将可把当前的技术优势迅速转化为产品和市场优势，抢占SCR 市场份额，从而也为公司培育新的利润增长点。募集项目顺利完成后，公司将具备年产1 万套SCR系统及年产11.5 万套SCR 转化器的生产能力，新增收入可达3 亿元以上，新增利润总额3000 万元以上。

　　投资冷却模块顺应零部件产业发展潮流：模块化供应是汽车零部件产业发展的主要趋势之一。对于主机厂，模块化供应可以减轻供应商管理压力、优化成本控制、加快整车开发进程;对于零部件厂商，模块化供应可以加大供货量，与主机厂形成更为稳固的合关系，从而实现双赢。公司主营的汽车冷却系统包含多种散热器，主机厂对供应商模块化供货的要求正不断提高，公司募集资金进行商用车以及工程机械冷却模块生产建设正顺应了行业这一发展趋势，有利于公司增强竞争能力，稳固并提高市场份额。

　　建设山东生产基地将有效稳固并拓展公司最大客户群：公司产品主要配套重型柴油汽车以及工程机械，山东则是我国最大的重型卡车、柴油机、工程机械生产基地，重汽、潍柴、福田、山工、临工、山推等行业著名企业云集于此，重型柴油机产量占据全国半壁江山，公司募集资金建设山东生产基地的目的就是为山东以及环渤海区域的客户就近配套和服务，这也有利于公司进一步紧密与客户的协作关系，不断扩大产销规模。总体而言，增发虽将在一定程度上摊薄公司业绩，但却将有效稳固与拓展公司现有业务，同时为公司培育出SCR这一极具爆发性的新利润增长点，对于公司后续的加快成长无疑非常有利。

投资建议

　　鉴于公司增发事宜仍有较多程序要走，公司年报也尚未披露，我们暂不调整公司盈利预测。我们将密切关注公司增发进展，并适时调整盈利预测。维持公司“买入”评级，目标价47 元。