伟星股份（002003）：配股推进产能扩张 夯实成长基石

　　公司今日公布《配股发行公告》，计划以现有股本20741.10 万股为基数，按每10 股配2.5 股的比例向全体股东配售5185.28 万股，配股价格7.33 元/股。此次配股项目的实施一方面将有效解决公司遭遇的产能瓶颈问题，保证纽扣及拉链业务市场占有率可持续提高，另一方面将提升高档产品的比重，增强核心竞争力。我们认为公司业绩后续快速健康的成长轨迹更为明确，且前期股价下调幅度超过20%，安全边际高，可积极关注，并建议积极参与配股。

　　配股实施益于提升公司核心竞争优势。配股募集资金主要用于公司本部激光雕刻纽扣技改、高档拉链技改以及全资子公司深圳联星的高品质纽扣扩建、高档拉链扩建项目建设，四个项目的建设期分别为18-24 个月不等。项目达产后公司纽扣及拉链产能将分别新增21 亿粒和3.82 亿条，较现有产能分别提升22.11%和52.69%。我们认为公司产能的稳步扩张及高档产品比重的增加不仅高度贴切下游服装、箱包产业快速发展的需求，且能够满足下游产业由规模扩张向价值扩张转移的升级步伐。作为辅料行业的龙头企业，公司核心竞争力的提升将加固其后续发展的根基，保证业绩持续快速的增长。

　　产能布局符合下游产业区域化发展需求，保障市场占有率持续提升。经过多年的发展，我国服装辅料行业的产业分布因服装企业的集群化而形成。从公司的产能布局来看，公司通过十余年的发展已逐步建立了以临海为核心的华东地区制造基地，本次配股深圳项目的实施将进一步夯实公司在珠三角服装产业集群带的发展脚步，有效解决该地区高品质纽扣产能不足的问题，并可借助区位优势将销售市场延伸至东南亚等地区，加强市场辐射力度。

　　以史为鉴，融资都给公司带来优异的业绩表现。从公司2006 和2008 年进行的两次融资情况来看，有力的支撑了公司近年来业绩的持续高增长，2006-2009 年公司净利润年均复合增长率达到34.48%，与此同时，再融资所带来的利好亦在同期股价上有较为抢眼的表现。我们认为在公司业绩步入新一轮增长期的前提下，前期股价出现近25%左右的下调，使公司投资价值凸显。