中国宝安000009股权激励方案更趋合理

事项：

　　中国宝安计划向195 位激励对象授予不超过 7,500 万份的股票期权，约占本激励计划签署时公司股本总额 109,075 万股的6.88%。每份股票期权拥有在有效期内以行权价格和行权条件购买1 股中国宝安股票的权利。本计划的股票来源为公司向激励对象定向发行股票。本激励计划授予股票期权的行权价格为14.60 元。

平安观点:

　　激励范围收紧，增大对中层干部激励份额。本次共有195 名员工获授股票期权，占公司总员工数的3.69%，比起初公布草案261 人激励对象减少66 人，减少对象主要为低职位员工。其中9 名高级管理人员获授的股票期权涉及的标的股票总量为2,630 万股，占股票期权授予总量的35.07%，占授予时公司股本总额的2.41%，9 位高管获授股票期权份额未发生变化，授予股票期权主要向中层领导干部集中。我们认为适当减小股权激励范围，提高对核心员工的激励比例，将改善激励效果，有助于激励方案获得监管部门的审批通过。

　　提高激励基数，表明公司对未来业绩增长信心坚定。将原激励计划 “以2009 年净利润为基数”调整为“以2009 年和2010 年扣除非经常性损益的净利润的平均值为基数”。 行权条件由2010 年~2014 年净利润相比2009 年增长分别不低于20%、44%、73%、107%、149%调整为2011 年~2015 年净利润相比考核基数增长分别不低于20%、44%、73%、107%、149%。我们预测公司2010 年业绩较2009 年业绩增幅超过20%，故采用2009 年和2010 年净利润的平均值作为基数提高了激励基数，表明公司对未来业绩增长的确定性具有强烈信心。

　　股权激励助推宝安未来快速成长。此次股权激励范围广泛，覆盖了宝安在全国大多数子公司的主要职能部门管理人员和关键技术骨干。通过实施股权激励，使司经理人和股东利益趋向一致，使公司决策者能够更多的关注企业长期发展，和公司同甘苦、共命运，为宝安未来发展注入了持久动力。

　　盈利预测与投资建议。地产、医药、新能源是拉动宝安业绩增长的三驾马车，新能源行业高速增长将为宝安新能源业务增长提供了广阔的空间。我们预计公司2010、2011 年每股收益分别为0.45 元、0.75 元，目标价格30.4 元，维持对公司“强烈推荐”的评级。