久联发展(002037)民爆中的成长股，并购预期强烈

投资亮点
     亮点一：下游需求爆发增长；
     亮点二：工程在手订单饱满，期待实现异地拓展；
     亮点三：炸药业务技改逐步完成，产量有望大幅增长；
     亮点四：并购整合将是民爆行业“十二五”主旋律，公司并购预期强烈。
     盈利预测
     再次上调公司2010—2012 年EPS 分别至0.69 元、1.05 元和1.30 元，三年复合增长率达46%。假设增发完成后股本为2.1 亿股，按照发行后股本计，公司2010—2012 年EPS 分别为0.57 元、0.86 元和1.07 元。
     投资建议
     从二级市场投资角度看，久联发展是一个既具有业绩支撑，也具有足够的股价催化剂和想象空间的投资标的。业绩支撑来自于需求向好、炸药产销放量、工程业务爆发性增长；股价催化剂来自于持续不断的大订单公告，以及顺应趋势的横向并购。
     随着市场对公司工程业务的认识逐步加深，以及工程业务持续地签订订单，我们认为公司的估值将稳步提升。不考虑并购等不可测因素，30 元将是一年左右的合理价格水平。
     风险提示
     1、硝酸铵价格剧烈上涨压缩盈利空间；2、爆破工程业务异地拓展受阻。