000858五粮液

销售模式变革  业绩增长高确定

1、变条为块集中销售资源
 中高端产品销售或出现突破公司过去采取以品牌事业部为主的模式，由于品牌较多，导致资源分散。公司现在设立华东营销中心，统一协调华东地区所有五粮液产品的营销工作，并承担起所有业绩考核的责任。我们认为这样的变革，会突出高端产品对中高端产品销售的带动作用，整合各种销售资源，实现重点区域的突破。 

2、 五粮液团购增长快 提价时点或要到年后

 我们预计五粮液团购今年将超过2000吨，是公司今年销量增长的主要来源。随着五粮液营销体制的改善，团购的增长还有很大潜力。另一方面，由于政府对物价控制的态度，公司预计年前不会提价，但也会考虑主要竞争对手的提价情况。 

3、?市值考核将会延续
 未来业绩稳定增长有保证公司表示市值考核将会持续下去，我们认为这保证了未来几年公司业绩的持续释放，从而有利于公司的估值提升。
 

 
风险提示
 
预收账款过多，可能导致提价在财务上的最终体现偏晚。