森马服饰净利下滑近四成 14亿元存货难消化

　　森马服饰日前发布了2012年前三季度财报，行业内存货难消化问题在公司运营商凸显，存货叠加准备巨增，公司业绩承压。

　　财报显示，公司营业收入在7-9月份为21亿元，同比下滑5.53%，1-9月份为46.11亿元，同比下滑11.86%;归属于上市公司股东的净利润在7-9月份为2.25亿元，同比下滑39.24%，1-9月份为4.74亿元，同比下滑41.4%。

　　对比此前发布财报的公司竞争对手美邦服饰来看，两公司净利润均出现同比下滑，而美邦服饰下滑13.4%，要略好于森马服饰。而9月25日，森马服饰还曾收到5587.99万元的政府奖励资金。

　　而在存货方面，公司称由于冬装新品入库，存货较年初增长了31.28%至14.39亿。而此前美邦服饰的存货虽然出现下滑，但是较1-9月份的营收71.99亿元相比，21.99亿元的存货量也较为庞大，而森马服饰的存货压力可能更大。可见如何消化巨大的存货量，对行业来说是共同面临的问题。

　　而森马服饰由于过季存货增加，计提了较多的存货跌价准备，导致公司资产减值损失同比去年增长了156.67%。

　　与美邦服饰同比剧增648.3%的经营活动产生的现金流量净额类似，森马服饰该值也出现了较大幅度的增长，同比增253.19%，公司称主要为合理利用资金所产生的利息收入增加与收到较大政府补助所致。

　　而在服装纺织行业不景气的同时，公司纷纷寻找新出路，房地产行业似乎成为一致的选择，在李宁准备涉足房地产业时，森马服饰也进行了投资。

　　9月5日，温州市一地块被华润置地有限公司等联合体以7.54亿元的价格竞得，而这家联合体公司背后的老板为森马集团和华润集团。在这家联合体中森马占49%股份，华润占51%。

　　据数据显示，截至10月23日，有11家机构对森马服饰2012年度业绩作出预测，平均预测净利润为9.88亿元，照此预测，2012年公司净利润将下滑19.27%。

　　9月20日，华泰证券曾发布研报称，公司龙头地位难以撼动，短期业绩有压力。预计这一轮行业洗牌将为公司调整腾出时间和资源。但是短期业绩确实面临压力，预计全年收入和净利润难转正。维持“中性”评级。

　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有8家机构对森马服饰的2012年EPS进行了预测，平均值是1.43元，最大值是1.64元，最小值是1.187元。这些机构包括中金公司、华泰证券、招商证券、光大证券等，其中中金公司给予公司“中性”的评级。公司前三季度完成净利润为2012全年市场一致预期的49%。