比亚迪遭唱空 H股暴跌9.8%

　　■ A股亦跌5.35% 公司董秘称里昂证券研报“结论荒谬”

　　比亚迪股份有限公司(比亚迪，002594.SZ;01211.HK)昨日A股和H股股价双双急挫：H股暴跌9.8%至13.26港元/股，A股亦跌5.35%至13.99元/股，逼近7月31日的历史低点13.58元/股。

　　就在早前一天的25日，里昂证券以“支离破碎”(falling apart)为题发表报告，认为比亚迪今年盈利将倒退97%，并将其H股目标价从7.4港元/股大幅下调94%至仅0.41港元/股，比当天的收盘价低97.3%，并维持其“沽售”评级。

　　经济通消息称，比亚迪董事会秘书李黔昨日反驳报告“结论荒谬”。李黔称，若以0.41港元/股计，则比亚迪市值仅8亿至9亿港元，但目前比亚迪的账面值已约200亿元人民币，而比亚迪电子(00285.HK)(编注：比亚迪持股65%)市值亦有30亿至40亿元，里昂证券的推算并不合理。

　　比亚迪：最坏情况已过去

　　半年报显示，截至2012年6月30日，比亚迪归属于母公司所有者权益为211.1亿元。

　　李黔承认，公司过往有经历困难，个人认为最坏情况已过去，公司正改善产品，包括汽车业、电池业及新能源业务，均正向好发展。

　　里昂证券在研报中指出，比亚迪旗下多用途汽车S6销量由年初近万辆，下跌至7月份的3500辆，已不敌同为自主品牌的长城类似的型号。该行又认为，中央有关刺激汽车销售的具体细节久未出台，认为行业售价仍有下压。该行又假设，比亚迪电动车失事率10%，公司每年就须为每一千辆销售汽车，负担约600万元人民币的保养费用。

　　里昂证券还认为，比亚迪在高层人事方面可能将发生变动，有传闻称比亚迪高级副总裁杨龙忠将离职，为负面迹象，而公司亦似无意再增资本开支。

　　深交所日前披露的董监高及相关人员股份变动情况显示，在比亚迪限售股解禁后，2012年7月27日，杨龙忠通过大宗交易平台以14.16元/股的价格抛售843万股，套现1.19亿元。

　　对此，研究人士认为，此举除传递出管理人士对其经营状况没有信心的信号外，即将离任或也是抛售的原因之一。

　　对此，李黔昨回应，公司发展已具规模，就算有人离任亦会有适合人选接任;又称不应以单月淡季汽车销售作指标。

　　里昂证券：迟早跌破10港元/股

　　不过，恒丰证券研究部董事林家亨昨日撰文对李黔的回应予以驳斥。林家亨指出，里昂证券是根据比亚迪业务未来一年预期盈利推算下的“合理回报模式”的股值而来;而比亚迪管理层的反驳，却是引用了现行资产值的计算。“里昂的分析中是引用了价值投资法，因为它是拿取了汽车股平均的预期市盈率后再作调整，这有一定的道理，除非反驳者指出比亚迪在一年之后的业务前景有非常确信的重大改善理据。在现时的经营环境下，比亚迪虽然有很高的资产值，但这种资产值却创造不出更多的财富，故里昂不会考虑这些资产值的因素，除非是现时公司立即清盘拍卖，才会考虑到这些资产的‘变现值’。”林家亨表示。

　　林家亨还认为，除了本土的传统汽车业尚有盈利贡献外，比亚迪的电池产品已属于憧憬减退的行业，新能源产品更是前路艰难，“H股股价跌破10港元/股只是迟早的事情”。

　　比亚迪中报显示，其手机部件及组装业务销售收入为86.09亿元，同比下降11.62%;二次充电电池及新能源业务营业收入为23.82亿元，同比降5.54%。