引入战投疑利益输送 兴业银行廉价增发惹怒股民

　　在5倍动态PE、几乎1倍PB的背景下引入战略投资者，这个被誉为史上最低融资增发价的定增方案，惹来了兴业银行(601166)一众老股东的不满。大部分中小股东认为，以目前兴业银行的经营及资产状况，不应该仅有12.73元/股的增发价，如果定增方案一旦实行，势必损害老股民的权益。另据媒体报道指，这次的新进股东与兴业银行早早就有股权交易，如此"双重身份"更可能涉嫌利益输送。

　　低价定向增发

　　3月6日，兴业银行公布董事会决议公告，拟向中国人保资产管理股份有限公司、中国烟草总公司、北京市基础设施投资有限公司和上海正阳国际经贸有限公司等4家特定对象非公开发行A股股票，募集资金不超过人民币263.80亿元，发行股数不超过20.73亿股，发行价格12.73元/股。

　　兴业银行方面表示，在充分考虑自身发展需要、资本监管要求及市场影响等诸多因素的基础上，银行适时引进战略投资者，不但实现了核心资本的有效补充，夯实业务发展的资本基础，更重要的是，通过引入与银行有着较强资源共享、优势互补的战略投资者，有助于进一步优化股东结构、提升公司治理水平，并推动相关业务的跨越式发展。

　　实际上，兴业银行目前迫切需要融资。查阅了兴业银行近期资本充足率的情况。截至2011年9月末，兴业银行的资本充足率和核心资本充足率分别降至10.92%和8.08%，市场对其融资需求早有预期。有分析认为，本次增发募集263.8亿元可提升2012年末核心资本充足率1.6个百分点达到9.60%。

　　另外值得一提的是，这次引进战略投资者锁定期是三年。根据定向增发的规定，这次兴业银行引入战略投资人，股票的锁定期是36个月，但依据规定，新股东能够享受打9折的待遇。根据兴业银行《非公开发行股票预案》，本次非公开发行的定价基准日为董事会决议公告日，即2012年3月6日。本次发行价格最终确定为，定价基准日前20个交易日交易均价的90%。

　　股民：宁可不分红也不愿低价增发

　　不过，对于兴业银行这次增发方案，投资者则用脚投票表达了自己的意愿。3月6日，即定向增发公告当天复牌，该股大跌3%。而自3月份以来，兴业银行的股价已经跌去4%。

　　在兴业银行的股吧里，投资者们对定向增发方案的公平性提出质疑，并表示低价增发已经严重损害了中小股东、特别是长期持有兴业银行的老股东，其利益已经被削弱。

　　署名"只是路过"的股民认为，对兴业银行董事会以市盈率5.371倍、每股12.73元的价格向战略投资者增发完全持反对的意见，因为兴业银行如此优秀的资产质量在沪深两市也是屈指可数的，可以说，以如此低的价格定增在中国近20年的证券发展史上从无先例!

　　"个人认为，兴业银行董事局想引进张略投资者的初衷是绝对有利于兴业银行长远发展的，这一点不容置疑，但时机绝对不够准确，以兴业银行如此优秀的资产质量，个人确信，不出两年完全可以以18-22元附近的价格增发或配股成功。"该名投资者如此认为。

　　其实，投资者有意见不无道理。查阅了兴业银行近年的资本状况。兴业银行为所有银行里盈利质量最高的银行，2010年年底的每股净资产是15.35元，2011年由于每股分红0.46元，并进行了10送8,2011年年底的每股净资产是10.68元。增发公告称，为兼顾新老股东的利益，由公司新老股东共享本次发行前的滚存未分配利润。

　　有分析认为，虽然定向增发价格打9折是市场惯例，无任何违规之处，但在银行股估值非常低的情况下，理论上讲，银行不宜选择这个时候增发。一位卖方银行分析师认为，不是所有在政策范围内的价格，都是符合股东利益的。增发是按照发行前的每股净资产计算，看起来还可以。但是实际上，如果动态地看，等于以很大折扣把银行的股份卖给别人。

　　另外，还留意到，兴业银行一些股东代表正在网络上征集广大中小股民的签字，试图达到召开临时股东会的股份份额，以便投票否决增发方案。股东们表示，愿意接受今年不分红，利用滚存利润增加资本金，或实施低价格配股，以10-12元的价格配售给老股东，履行股东增资责任。

　　新股东涉嫌利益输送

　　不仅低价增发惹来争议，事实上，兴业银行这次引来的战略投资者的"双重身份"，也招来利益输送的嫌疑。新进股东中国烟草就是其中之一。

　　据公告披露，中国烟草子公司福建烟草海晟投资管理有限公司和湖南中烟工业有限公司，分别持有兴业银行2.94亿股和1.51亿股，持股比例分别为2.73%和1.40%，分列公司第4和第7大股东。兴业董事卢晓东现任福建省烟草专卖局(公司)处长，兼任福建烟草海晟投资管理有限公司董事。兴业监事徐国平现任湖南中烟工业有限公司财务管理部副部长。

　　前述股民质疑：中国烟草作为新股东之一，获得了4亿股，投资52亿元的增发权。然而，中国烟草旗下子公司却是兴业的老股东，且位列前十大股东之列。部分小股东认为，中国烟草子公司持有股份基本等同于总公司持有股份。

　　部分小股东认为，中国烟草子公司持有股份基本等同于总公司持有股份，中国烟草系统获得了低价增发权，这明显不公平，也助长了套利需求。他们完全可以在市场上进行套利，左手买进低价增发股，右手抛出现有流通股。

　　此外，上海正阳国际经贸公司也颇为蹊跷，可查信息显示，该公司股东之一是上海国际集团，而上海国际旗下公司上海国鑫投资发展有限公司高管曾在兴业担任监事职务。

　　对于兴业银行引入战略投资者涉嫌利益输送一事，《投资快报》将予以跟踪报道;同时本报将向监管部门反映投资者的呼声。